Poczwórne Czarownice
Co to jest poczwórne wiedźmy?
Termin poczwórne wiedźmy odnosi się do daty, w której niektóre kontrakty na instrumenty pochodne wygasają jednocześnie. Dzieje się tak w przypadku czterech różnych rodzajów kontraktów, w tym kontraktów futures na indeksy giełdowe, opcji indeksów giełdowych, opcji na akcje i kontraktów futures na pojedyncze akcje. Poczwórne daty czarownic występują cztery razy w roku w trzeci piątek marca, czerwca, września i grudnia. Aktywność rynkowa w te dni jest zazwyczaj najwyższa w ciągu ostatniej godziny handlu, ponieważ inwestorzy próbują wykorzystać te kontrakty.
Zrozumienie poczwórnych czarownic
Jak wspomniano powyżej, poczwórne czarownictwo odnosi się do daty, w której cztery różne typy kontraktów terminowych i opcji wygasają tego samego dnia. Te cztery kontrakty to kontrakty terminowe na indeksy giełdowe, opcje na indeksy giełdowe, opcje na akcje i kontrakty terminowe na pojedyncze akcje. Po ich wygaśnięciu inwestorzy muszą wykonać ruch, dostosowując swoje pozycje lub zamykając kontrakty.
Wiedźma poczwórna jest podobna do wiedźmy potrójnej,. kiedy trzy z czterech rynków wygasają w tym samym czasie. Poczwórne dni wiedźmy zastąpiły dni potrójnych wiedźm, kiedy w listopadzie 2002 r. zaczęto handlować kontraktami futures na pojedyncze akcje. Ponieważ kontrakty te wygasają zgodnie z tym samym harmonogramem, terminy potrójne i poczwórne wiedźmy są często używane zamiennie, mimo że istnieje różnica w liczbie wygasających rynków.
Wszystkie daty czarownic wywodzą swoje nazwy od zmienności (lub spustoszenia), która wynika z tych produktów, które wygasają tego samego dnia. Kiedy inwestorzy zmieniają swoje pozycje, może to wywołać znaczny wolumen i przepływ zleceń. W folklorze mówi się, że istoty nadprzyrodzone wędrują po ziemi podczas czarodziejskiej godziny o północy, tak że przebywanie za granicą w tym czasie przynosi spustoszenie i pecha tym, którzy mają nieszczęście spotkać te złe duchy.
W dniach podwójnych czarownic dwa z czterech rynków wygasają jednocześnie.
Rodzaje umów zaangażowanych w poczwórne wiedźmy
Teraz, gdy już wiesz, o co chodzi w poczwórnych wiedźmach, przyjrzyjmy się czterem klasom kontraktów, które wygasają w tych terminach.
Kontrakty opcji
Opcje są instrumentami pochodnymi, co oznacza, że opierają swoją wartość na bazowych papierach wartościowych,. takich jak akcje. Kontrakty opcyjne dają kupującemu możliwość, ale nie obowiązek, sfinalizowania transakcji na bazowym papierze wartościowym w określonym dniu lub wcześniej i po ustalonej cenie zwanej ceną wykonania.
Istnieją dwa rodzaje opcji:
Można zakupić opcję kupna, aby spekulować na temat wzrostu ceny określonej akcji. Jeżeli cena jest wyższa niż cena wykonania w dniu wygaśnięcia opcji, inwestor może wykonać lub zamienić na akcje i wypłacić zysk.
Opcja sprzedaży pozwala inwestorowi czerpać korzyści ze spadku ceny akcji tak długo, jak cena jest niższa niż cena wykonania w momencie wygaśnięcia.
Opcje wygasają w trzeci piątek każdego miesiąca. Za zakup lub sprzedaż opcji pobierana jest opłata z góry lub premia.
Opcje indeksu
Opcja indeksowa jest podobna do kontraktu na akcje, ale zamiast kupować poszczególne papiery wartościowe, opcje indeksowe dają inwestorom prawo, ale nie obowiązek zawierania transakcji na indeksie, tak jak S&P 500. To, czy cena lub wartość indeksu jest wyższa czy niższa od ceny wykonania opcji w dniu wygaśnięcia, określa zysk z transakcji.
Opcje indeksowe nie oferują własności poszczególnych akcji. Zamiast tego transakcja jest rozliczana gotówkowo. Daje to różnicę między wykonaniem opcji a wartością indeksu w momencie wygaśnięcia.
Kontrakty terminowe na pojedyncze akcje
Kontrakty futures to prawne umowy kupna lub sprzedaży składnika aktywów po ustalonej cenie w określonym przyszłym terminie. Kontrakty futures są ustandaryzowane ze stałymi ilościami i datami wygaśnięcia. Handluj kontraktami terminowymi na giełdzie kontraktów terminowych. Nabywca kontraktu futures jest zobowiązany do zakupu instrumentu bazowego w momencie wygaśnięcia, natomiast sprzedający jest zobowiązany do sprzedaży w momencie wygaśnięcia.
Kontrakty terminowe na akcje to zobowiązanie do przyjęcia dostawy akcji akcji bazowej w dniu wygaśnięcia kontraktu. Każdy kontrakt reprezentuje 100 akcji. Jednak posiadacze kontraktów terminowych na akcje nie otrzymują wypłaty dywidendy,. która jest wypłatą gotówkową na rzecz akcjonariuszy z zysków firmy.
Indeksowe kontrakty terminowe
indeksy są podobne do kontraktów terminowych na akcje, z wyjątkiem tego, że inwestorzy kupują lub sprzedają indeks finansowy lub giełdowy z kontraktem rozliczanym w przyszłości. Istniejąca pozycja jest kompensowana w momencie wygaśnięcia kontraktu, a zysk lub strata rozliczana jest gotówkowo na koncie inwestora.
Inwestorzy wykorzystują kontrakty futures na indeksy, aby obstawiać kierunek indeksu, kupując, jeśli uważają, że indeks wzrośnie, i sprzedając, jeśli uważają, że rynek spadnie. Kontrakty futures na indeksy mogą być również wykorzystywane do zabezpieczania portfela akcji, dzięki czemu zarządzający portfelem nie musi sprzedawać portfela podczas spadków na rynku.
Kontrakt futures przynosi zysk, podczas gdy portfel spada i ponosi stratę. Celem jest zminimalizowanie krótkoterminowych strat portfelowych dla długoterminowych udziałów.
Wpływ poczwórnych czarownic na rynek
Jak wspomniano powyżej, czterokrotne dni czarów świadczą o dużym wolumenie obrotu. Jednym z głównych powodów wzmożonej aktywności są opcje i kontrakty terminowe, które są opłacalne rozliczane automatycznie z transakcjami kompensującymi.
Opcje call wygasają in-the-money i są opłacalne, gdy cena bazowego papieru wartościowego jest wyższa niż cena wykonania w kontrakcie. Opcje sprzedaży są in-the-money, gdy akcje lub indeks są wyceniane poniżej ceny wykonania. W obu sytuacjach wygaśnięcie opcji in-the-money skutkuje automatycznymi transakcjami pomiędzy kupującymi i sprzedającymi kontrakty. W rezultacie czterokrotne czarodziejskie daty prowadzą do większej liczby tych transakcji, które są realizowane.
Indeksy rynkowe, takie jak S&P 500, mają tendencję do spadków w ciągu tygodnia po poczwórnych wiedźmach. Może to być spowodowane wyczerpaniem się w najbliższym czasie popytu na zapasy. Pomimo ogólnego wzrostu wolumenu obrotu, poczwórne dni czarownic niekoniecznie przekładają się na dużą zmienność.
Zmienność mierzy zakres wahań cen papierów wartościowych. Niska zmienność może być spowodowana długoterminowymi inwestorami instytucjonalnymi, takimi jak zarządzający funduszami emerytalnymi, na których w dużej mierze nie ma to wpływu, ponieważ nie zmieniają swoich pozycji długoterminowych. Dostępność różnych instrumentów zabezpieczających z wieloma datami wygaśnięcia w ciągu roku również w pewnym stopniu zmniejszyła wpływ poczwórnych dni czarownic.
Podczas gdy poczwórne wiedźmy mają miejsce cztery razy w roku, kontrakty na akcje i opcje na indeksy wygasają częściej – w trzeci piątek każdego miesiąca.
Zamykanie i wdrażanie kontraktów futures
Wiele działań związanych z kontraktami futures i opcjami w poczwórne dni czarownic skupia się na kompensowaniu, zamykaniu lub rozwijaniu pozycji. Kontrakt futures zawiera umowę pomiędzy kupującym a sprzedającym, w której bazowy papier wartościowy ma zostać dostarczony kupującemu po cenie kontraktowej w momencie wygaśnięcia.
Na przykład, jeden kontrakt futures E-mini S&P 500 jest wart 50-krotność wartości S&P 500. Tak więc wartość kontraktu E-mini, gdy S&P 500 wynosi 2100 w momencie wygaśnięcia, wynosi 105 000 USD. Kwota ta jest dostarczana właścicielowi umowy, jeśli pozostanie otwarta w momencie wygaśnięcia.
Właściciele umowy nie muszą przyjmować dostawy w dniu wygaśnięcia. Zamiast tego mogą zamknąć swoje kontrakty, rezerwując transakcję równoważącą po obowiązującej cenie, rozliczając gotówką zysk lub stratę z cen kupna i sprzedaży. Handlowcy mogą również przesunąć swoje kontrakty do przodu,. proces, który przedłuża kontrakt, kompensując istniejącą transakcję i jednocześnie rezerwując nową opcję lub kontrakt futures do rozliczenia w przyszłości.
Chicago Mercantile Exchange wycofała z giełdy kontrakty terminowe na indeks S&P 500 o standardowej wielkości oraz kontrakty terminowe na opcje we wrześniu 2021 r.
Możliwości arbitrażu
W ciągu poczwórnego czarodziejskiego dnia transakcje obejmujące duże bloki kontraktów mogą powodować ruchy cenowe, które mogą zapewnić arbitrom możliwość czerpania zysków z tymczasowych zniekształceń cen. Arbitraż może szybko eskalować wolumen, szczególnie gdy duże podróże w obie strony są powtarzane wielokrotnie w trakcie handlu w czterokrotne dni czarów. Jednak tak jak aktywność może zapewnić potencjał do zysków, może również bardzo szybko doprowadzić do strat.
TTT
Przykład poczwórnego czarowania w świecie rzeczywistym
W dniach poprzedzających poczwórny dzień wiedźm panuje dużo szaleństwa. Ale nie jest jasne, czy rzeczywiste wiedźmy prowadzą do zwiększonych zysków rynkowych. Dzieje się tak, ponieważ nie można oddzielić zysków z tytułu wygasających opcji i kontraktów futures od zysków wynikających z innych czynników, takich jak zarobki i wydarzenia gospodarcze.
Piątek, 15 marca 2019 r., był pierwszym poczwórnym dniem czarownic w 2019 roku. Jak w każdym innym dniu czarownic, w poprzednim tygodniu panowała gorączkowa aktywność. Według raportu Reutersa, wolumen obrotu na giełdach amerykańskich w tym dniu wyniósł „10,8 miliarda akcji w porównaniu ze średnią 7,5 miliarda… w ciągu ostatnich 20 dni handlowych”.
W tygodniu poprzedzającym poczwórny piątek S&P 500 wzrósł o 2,9%, Nasdaq o 3,8%, a Dow Jones Industrial Average (DJIA) o 1,6%. Ale wiele z wzrostów, które się wydarzyły, faktycznie wydarzyło się przed poczwórnym piątkowym wiedźmem, ponieważ S&P wzrósł tylko o 0,5%, podczas gdy Dow tylko o 0,54% w piątek.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Poczwórne wiedźmy odnoszą się do dnia, w którym instrumenty pochodne kontraktów terminowych na indeksy giełdowe, opcji na indeksy giełdowe, opcji na akcje i kontraktów terminowych na pojedyncze akcje wygasają jednocześnie.
Poczwórne czary niekoniecznie przekładają się na zwiększoną zmienność na rynkach.
Inwestorzy mogą skorzystać ze zwiększonego wolumenu i możliwości arbitrażu, które wynikają z poczwórnego czarowania.
To wydarzenie ma miejsce raz na kwartał, w trzeci piątek marca, czerwca, września i grudnia.
Czterokrotne dni czarów świadczą o dużym wolumenie obrotu, częściowo z powodu kompensowania istniejących kontraktów futures i opcji, które są rentowne.
FAQ
Kiedy dochodzi do poczwórnych czarów?
Poczwórne wiedźmy zwykle występują w trzeci piątek marca, czerwca, września i grudnia w ostatniej godzinie dnia handlowego.
Dlaczego traderom zależy na poczwórnych czarownicach?
Ponieważ kilka instrumentów pochodnych wygasa w tym samym momencie, inwestorzy często starają się zamknąć wszystkie swoje otwarte pozycje przed wygaśnięciem. Może to prowadzić do zwiększonego wolumenu obrotu i zmienności w ciągu dnia. Handlowcy z dużymi krótkimi pozycjami gamma są szczególnie narażeni na ruchy cenowe prowadzące do wygaśnięcia. Arbitragerzy próbują wykorzystać taką anormalną akcję cenową, ale może to być również dość ryzykowne.
Jakie są niektóre nieprawidłowości cenowe obserwowane w przypadku czarów poczwórnych?
Ponieważ inwestorzy próbują zamykać lub rolować swoje pozycje, wolumen obrotu jest zwykle powyżej średniej przy poczwórnych witchingach, co może prowadzić do większej zmienności. Ale jednym interesującym zjawiskiem jest to, że cena papieru wartościowego może sztucznie dążyć do ceny wykonania przy dużym odsetku otwartych pozycji, gdy ma miejsce hedging gamma,. proces zwany pinning the strike. Przypinanie strajku wiąże się z ryzykiem przypięcia pinu dla traderów opcji, gdy stają się oni niepewni, czy powinni wykonać swoje długie opcje, które wygasły lub są bardzo blisko osiągnięcia ceny. Dzieje się tak, ponieważ nie są również pewni, do ilu podobnych krótkich pozycji zostaną przydzieleni w tym samym czasie.
Co to jest czarowanie i dlaczego jest to poczwórne?
W folklorze godzina czarownic jest nadprzyrodzoną porą dnia, w której mogą czaić się złe rzeczy. W obrocie instrumentami pochodnymi termin ten był potocznie stosowany do godziny wygaśnięcia kontraktu, często w piątek na zakończenie handlu. W przypadku poczwórnego czaru cztery różne rodzaje kontraktów wygasają jednocześnie – opcje na indeksy giełdowe, opcje na akcje na jedną akcję, kontrakty terminowe na indeksy i kontrakty terminowe na akcje.
