Vierfache Hexerei

Was ist Quadruple Witching?

Der Begriff Quadruple Witching bezieht sich auf das Datum, an dem bestimmte Terminkontrakte gleichzeitig auslaufen. Dies geschieht mit vier verschiedenen Arten von Kontrakten, darunter Aktienindex-Futures, Aktienindexoptionen, Aktienoptionen und Einzelaktien-Futures. Viermal im Jahr finden am dritten Freitag im März, Juni, September und Dezember vierfache Hexentermine statt. Die Marktaktivität an diesen Tagen ist in der Regel während der letzten Handelsstunde am höchsten, da Händler versuchen, sich auf diese Kontrakte zu bewegen.

Quadruple Witching verstehen

Wie oben erwähnt, bezieht sich Quadruple Witching auf ein Datum, an dem vier verschiedene Arten von Futures und Optionen am selben Tag ablaufen. Diese vier Kontrakte sind Aktienindex-Futures, Aktienindexoptionen, Aktienoptionen und Einzelaktien-Futures. Wenn sie auslaufen, müssen Anleger handeln, indem sie ihre Positionen anpassen oder die Kontrakte glattstellen.

Quadruple Witching ähnelt dem Triple Witching,. bei dem drei der vier Märkte gleichzeitig ablaufen. Quadruple Witching Days ersetzten Triple Witching Days, als Single-Stock-Futures im November 2002 mit dem Handel begannen. Da diese Kontrakte nach demselben Triple Witching-Zeitplan ablaufen, werden die Begriffe Triple und Quadruple Witching oft synonym verwendet, obwohl es eine Ungleichheit in der Anzahl der auslaufenden Märkte gibt.

Alle Hexendaten leiten ihre Namen von der Volatilität (oder Verwüstung) ab, die sich daraus ergibt, dass diese Produkte am selben Tag ablaufen. Wenn Anleger ihre Positionen wechseln, kann dies einen erheblichen Volumen- und Auftragsfluss auslösen. In der Folklore wird gesagt, dass übernatürliche Wesen während der Geisterstunde um Mitternacht die Erde durchstreifen, so dass der Aufenthalt im Ausland zu dieser Zeit denjenigen Chaos und Pech bringt, die das Pech haben, diesen bösen Geistern zu begegnen.

An Double Witching Dates laufen zwei der vier Märkte gleichzeitig aus.

Arten von Verträgen, die an Quadruple Witching beteiligt sind

Nachdem Sie nun wissen, worum es bei Quadruple Witching geht, werfen wir einen Blick auf die vier Klassen von Verträgen, die an diesen Daten auslaufen.

Optionskontrakte

Optionen sind Derivate, d. h. sie basieren ihren Wert auf zugrunde liegenden Wertpapieren wie Aktien. Optionskontrakte geben einem Käufer die Möglichkeit, aber nicht die Pflicht, eine Transaktion des zugrunde liegenden Wertpapiers an oder vor einem bestimmten Datum und zu einem im Voraus festgelegten Preis, der Ausübungspreis genannt wird, abzuschließen.

Es gibt zwei Arten von Optionen:

Eine Call-Option kann erworben werden, um auf eine Kurssteigerung einer bestimmten Aktie zu spekulieren. Wenn der Preis am Ablaufdatum der Option höher als der Ausübungspreis ist, kann der Anleger Aktien der Aktie ausüben oder in Aktien umwandeln und gewinnbringend auszahlen lassen.
Eine Put-Option ermöglicht es einem Anleger, von einem Rückgang des Aktienkurses zu profitieren, solange der Kurs bei Verfall unter dem Ausübungspreis liegt.

Optionen verfallen am dritten Freitag jedes Monats. Für den Kauf oder Verkauf einer Option wird eine Vorabgebühr oder Prämie erhoben.

Indexoptionen

Eine Indexoption ist genau wie ein Aktienoptionskontrakt, aber anstatt einzelne Wertpapiere zu kaufen, geben Indexoptionen Anlegern das Recht, aber nicht die Verpflichtung, den Index, wie z. B. den S&P 500 , zu handeln. Ob der Indexpreis oder -wert am Ablaufdatum über oder unter dem Ausübungspreis der Option liegt, bestimmt den Gewinn aus dem Handel.

Indexoptionen bieten kein Eigentum an den einzelnen Aktien. Stattdessen wird die Transaktion bar abgerechnet. Dies ergibt die Differenz zwischen dem Ausübungspreis der Option und dem Indexwert bei Verfall.

Einzelaktien-Futures

Futures -Kontrakte sind rechtliche Vereinbarungen zum Kauf oder Verkauf eines Vermögenswerts zu einem festgelegten Preis zu einem bestimmten zukünftigen Datum. Futures-Kontrakte sind mit festen Mengen und Verfalldaten standardisiert. Futures werden an einer Terminbörse gehandelt. Der Käufer eines Futures-Kontrakts ist verpflichtet, den Basiswert bei Verfall zu kaufen, während der Verkäufer verpflichtet ist, bei Verfall zu verkaufen.

Einzelaktien-Futures sind Verpflichtungen zur Abnahme von Aktien der zugrunde liegenden Aktie zum Ablaufdatum des Kontrakts. Jeder Kontrakt repräsentiert 100 Aktien. Inhaber von Aktien-Futures erhalten jedoch keine Dividendenzahlungen,. bei denen es sich um Barzahlungen an die Aktionäre aus den Gewinnen eines Unternehmens handelt.

Index-Futures

Index-Futures ähneln Aktien-Futures, außer dass Anleger einen Finanz- oder Aktienindex kaufen oder verkaufen, wobei der Kontrakt an einem zukünftigen Datum abgewickelt wird. Bei Vertragsablauf wird die bestehende Position verrechnet und ein Gewinn oder Verlust auf das Konto des Anlegers ausgezahlt.

Anleger setzen Index-Futures ein, um auf die Richtung eines Index zu wetten, indem sie kaufen, wenn sie glauben, dass der Index steigen wird, und verkaufen, wenn sie glauben, dass der Markt fallen wird. Index-Futures können auch zur Absicherung eines Aktienportfolios verwendet werden, damit ein Portfoliomanager das Portfolio bei Marktrückgängen nicht verkaufen muss.

Der Futures-Kontrakt erzielt einen Gewinn, während das Portfolio abnimmt und einen Verlust erleidet. Ziel ist es, kurzfristige Portfolioverluste bei langfristigen Beteiligungen zu minimieren.

Auswirkungen von Quadruple Witching auf den Markt

Wie oben erwähnt, zeugen vierfache Geistertage von einem hohen Handelsvolumen. Einer der Hauptgründe für die erhöhte Aktivität sind die profitablen Options- und Futures-Kontrakte, die automatisch mit gegenläufigen Trades abgerechnet werden.

Call-Optionen verfallen im Geld und sind profitabel, wenn der Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers höher ist als der Ausübungspreis im Kontrakt. Put-Optionen sind im Geld, wenn die Aktie oder der Index unter dem Ausübungspreis notiert. In beiden Situationen führt der Verfall von Optionen im Geld zu automatischen Transaktionen zwischen den Käufern und Verkäufern der Kontrakte. Infolgedessen führen vierfache Hexentermine dazu, dass eine erhöhte Anzahl dieser Transaktionen abgeschlossen wird.

Marktindizes wie der S&P 500 neigen dazu, in der Woche nach dem vierfachen Witching zu fallen. Dies kann auf die Erschöpfung der kurzfristigen Nachfrage nach Aktien zurückzuführen sein. Trotz des allgemeinen Anstiegs des Handelsvolumens führen vierfache Geistertage nicht unbedingt zu starker Volatilität.

Die Volatilität misst das Ausmaß der Kursschwankungen von Wertpapieren. Die geringe Volatilität könnte auf langfristige institutionelle Anleger zurückzuführen sein, wie z. B. Pensionsfondsmanager, die weitgehend nicht betroffen sind, da sie ihre langfristigen Positionen nicht ändern. Die Verfügbarkeit einer Vielzahl von Hedging-Instrumenten mit mehreren Verfallsdaten im Laufe des Jahres hat auch die Auswirkungen der vierfachen Hexentage in gewissem Maße verringert.

Während viermal im Jahr ein vierfaches Witching stattfindet, verfallen Aktienoptionskontrakte und Indexoptionen häufiger – am dritten Freitag jedes Monats.

Abschluss und Einführung von Futures-Kontrakten

Ein Großteil der Aktionen rund um Futures und Optionen an vierfachen Hexentagen konzentriert sich auf das Ausgleichen, Schließen oder Ausrollen von Positionen. Ein Futures-Kontrakt enthält eine Vereinbarung zwischen Käufer und Verkäufer, bei der das zugrunde liegende Wertpapier an den Käufer zum Kontraktpreis bei Verfall geliefert wird.

Beispielsweise ist ein E-Mini-S&P-500- Futures-Kontrakt das 50-fache des Wertes des S&P 500 wert. Wenn der S&P 500 bei Ablauf 2.100 beträgt, beträgt der Wert eines E-Mini-Kontrakts also 105.000 US-Dollar. Dieser Betrag wird an den Vertragsinhaber geliefert, wenn er bei Ablauf offen bleibt.

Vertragsinhaber müssen die Lieferung am Ablaufdatum nicht annehmen. Stattdessen können sie ihre Kontrakte schließen, indem sie ein Gegengeschäft zum aktuellen Preis buchen, indem sie den Gewinn oder Verlust aus den Kauf- und Verkaufspreisen bar begleichen. Händler können ihre Kontrakte auch vorwärts rollen,. ein Prozess, bei dem der Kontrakt verlängert wird, indem der bestehende Handel verrechnet und gleichzeitig ein neuer Options- oder Terminkontrakt gebucht wird, der in der Zukunft abgewickelt wird.

Die Chicago Mercantile Exchange hat im September 2021 S&P 500 Index- und Options-Futures-Kontrakte in Standardgröße dekotiert.

Arbitrage-Möglichkeiten

Im Laufe eines vierfachen Hexentages können Transaktionen mit großen Kontraktblöcken Preisbewegungen hervorrufen, die Arbitrageuren die Möglichkeit bieten, von vorübergehenden Preisverzerrungen zu profitieren. Arbitrage kann das Volumen schnell eskalieren lassen, insbesondere wenn hochvolumige Roundtrips im Laufe des Handels an vierfachen Hexentagen mehrmals wiederholt werden. So wie Aktivität das Potenzial für Gewinne bieten kann, kann sie jedoch auch sehr schnell zu Verlusten führen.

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Beispiel aus der Praxis für Quadruple Witching

In den Tagen vor einem vierfachen Hexentag herrscht in der Regel viel Hektik. Es ist jedoch unklar, ob das tatsächliche Witching zu erhöhten Marktgewinnen führt. Das liegt daran, dass es unmöglich ist, Gewinne aufgrund auslaufender Optionen und Futures von Gewinnen aufgrund anderer Faktoren wie Einnahmen und wirtschaftlicher Ereignisse zu trennen.

Freitag, der 15. März 2019, war der erste vierfache Geistertag des Jahres 2019. Wie an jedem anderen Geistertag herrschte auch in der Vorwoche reges Treiben. Laut einem Reuters-Bericht betrug das Handelsvolumen an den US-Börsen an diesem Tag „10,8 Milliarden Aktien, verglichen mit dem Durchschnitt von 7,5 Milliarden … in den letzten 20 Handelstagen“.

In der Woche vor dem vierfachen Witching-Freitag stieg der S&P 500 um 2,9 %, während der Nasdaq um 3,8 % und der Dow Jones Industrial Average (DJIA) um 1,6 % zulegten. Aber viele der Gewinne, die passierten, schienen tatsächlich vor dem vierfachen Geisterfreitag eingetreten zu sein, da der S&P am Freitag nur um 0,5 % gestiegen war, während der Dow am Freitag nur um 0,54 % gestiegen war.

Höhepunkte

Quadruple Witching bezieht sich auf ein Datum, an dem Derivate von Aktienindex-Futures, Aktienindexoptionen, Aktienoptionen und Einzelaktien-Futures gleichzeitig verfallen.
Quadruple Witching bedeutet nicht unbedingt eine erhöhte Volatilität an den Märkten.
Anleger können das erhöhte Volumen und die Arbitragemöglichkeiten nutzen, die sich aus dem Quadruple Witching ergeben.
Dieses Ereignis findet einmal im Quartal statt, am dritten Freitag im März, Juni, September und Dezember.
An vierfachen Geistertagen kommt es zu einem hohen Handelsvolumen, teilweise aufgrund der Aufrechnung bestehender Futures- und Optionskontrakte, die profitabel sind.

FAQ

Wann tritt Quadruple Witching auf?

Quadruple Witching findet normalerweise am dritten Freitag im März, Juni, September und Dezember während der letzten Stunde des Handelstages statt.

Warum interessieren sich Trader für Quadruple Witching?

Da mehrere Derivate gleichzeitig verfallen, versuchen Trader oft, alle ihre offenen Positionen vor Ablauf zu schließen. Dies kann zu erhöhtem Handelsvolumen und Intraday-Volatilität führen. Trader mit großen Gamma -Short- Positionen sind Preisbewegungen bis zum Verfall besonders ausgesetzt. Arbitrageure versuchen, einen Vorteil aus solch ungewöhnlichen Kursbewegungen zu ziehen, aber dies kann auch ziemlich riskant sein.

Welche Preisabweichungen wurden bei Quadruple Witching beobachtet?

Da Händler versuchen, ihre Positionen zu schließen oder zu verlängern, ist das Handelsvolumen bei vierfachem Witching normalerweise überdurchschnittlich hoch, was zu größerer Volatilität führen kann. Ein interessantes Phänomen ist jedoch, dass der Preis eines Wertpapiers bei großem offenem Interesse künstlich in Richtung eines Ausübungspreises tendieren kann, wenn Gamma-Hedging stattfindet, ein Prozess, der als „ Pinning the Strike “ bezeichnet wird. Das Pinnen eines Ausübungspreises bedeutet für Optionshändler ein Pin-Risiko,. bei dem sie unsicher werden, ob sie ihre Long-Optionen ausüben sollten,. die am Geld abgelaufen sind oder kurz davor sind, am Geld zu sein. Dies geschieht, weil sie sich auch nicht sicher sind, auf wie viele ihrer ähnlichen Short-Positionen sie gleichzeitig zugeteilt werden.

Was ist Witching und warum ist es vierfach?

In der Folklore ist die Geisterstunde eine übernatürliche Tageszeit, in der böse Dinge im Gange sein können. Im Derivatehandel wurde dieser Begriff umgangssprachlich auf die Stunde des Kontraktablaufs angewendet, häufig an einem Freitag zum Handelsschluss. Beim Quadruple Witching laufen vier verschiedene Arten von Kontrakten gleichzeitig aus – börsennotierte Indexoptionen, Einzelaktienoptionen, Index-Futures und Aktien-Futures.