Четверное колдовство
Что такое четверное ведьмовство?
Термин «четверное колдовство» относится к дате, когда определенные контракты на деривативы истекают одновременно. Это происходит с четырьмя различными типами контрактов, включая фьючерсы на фондовые индексы, опционы на фондовые индексы, опционы на акции и фьючерсы на отдельные акции. Четырехкратные колдовские даты происходят четыре раза в году в третью пятницу марта, июня, сентября и декабря. Рыночная активность в эти дни, как правило, наиболее высока в последний торговый час, поскольку трейдеры пытаются двигаться по этим контрактам.
Понимание четверного колдовства
Как отмечалось выше, четырехкратное колдовство относится к дате, когда четыре различных типа фьючерсов и опционов истекают в один и тот же день. Эти четыре контракта представляют собой фьючерсы на фондовые индексы, опционы на фондовые индексы, опционы на акции и фьючерсы на отдельные акции. Когда они истекают, инвесторы должны сделать ход, скорректировав свои позиции или закрыв контракты.
Четверное колдовство похоже на тройное колдовство,. когда три из четырех рынков истекают одновременно. Четырехкратные колдовские дни заменили тройные колдовские дни, когда в ноябре 2002 года начались торги фьючерсами на отдельные акции. Поскольку срок действия этих контрактов истекает по одному и тому же графику тройного колдовства, термины тройное и четырехкратное колдовство часто используются как синонимы, даже несмотря на несоответствие в количестве истекающих рынков.
Все колдовские даты получили свои названия из-за волатильности (или хаоса), возникающей в результате того, что эти продукты истекают в один и тот же день. Когда инвесторы перемещаются по своим позициям, это может вызвать значительный объем и поток ордеров. В фольклоре говорится, что сверхъестественные существа бродят по земле в колдовской час полуночи, так что пребывание за границей в это время приносит хаос и несчастье тем, кому не повезло столкнуться с этими злыми духами.
В двойные колдовские даты два из четырех рынков закрываются одновременно.
Типы контрактов, связанных с Quadruple Witching
Теперь, когда вы знаете, что такое четверное колдовство, давайте взглянем на четыре класса контрактов, срок действия которых истекает в эти даты.
Опционные контракты
Опционы являются деривативами, что означает, что их стоимость основывается на базовых ценных бумагах,. таких как акции. Опционные контракты дают покупателю возможность, но не ответственность, совершить сделку с базовой ценной бумагой в определенную дату или до нее и по заранее установленной цене, называемой ценой исполнения.
Существует два типа опций:
Опцион колл можно приобрести, чтобы спекулировать на повышении цены конкретной акции. Если цена выше цены исполнения на дату истечения срока действия опциона, инвестор может реализовать или конвертировать акции в акции и обналичить их для получения прибыли.
Опцион пут позволяет инвестору получать прибыль от снижения цены акции до тех пор, пока цена ниже страйка по истечении срока действия.
Опционы истекают в третью пятницу каждого месяца. За покупку или продажу опциона взимается авансовый платеж или премия.
Параметры индекса
Опцион на индекс аналогичен контракту на опцион на акции, но вместо покупки отдельных ценных бумаг опционы на индекс дают инвесторам право, но не обязательство совершать операции с индексом, таким как S&P 500. Прибыль от сделки определяется тем, находится ли цена или значение индекса выше или ниже цены исполнения опциона на дату истечения срока действия.
Опционы на индексы не предлагают владение отдельными акциями. Вместо этого транзакция оплачивается наличными. Это дает разницу между страйком опциона и значением индекса по истечении срока действия.
Фьючерсы на отдельные акции
Фьючерсные контракты — это юридические соглашения о покупке или продаже актива по определенной цене в определенную дату в будущем. Фьючерсные контракты стандартизированы с фиксированным количеством и сроком действия. Торговля фьючерсами на фьючерсной бирже. Покупатель фьючерсного контракта обязан купить базовый актив по истечении срока, а продавец обязан продать по истечении срока.
Фьючерсы на отдельные акции — это обязательства по поставке акций базовых акций в дату истечения срока действия контракта. Каждый контракт представляет собой 100 акций. Однако держатели фьючерсов на акции не получают выплаты дивидендов,. которые представляют собой денежные выплаты акционерам из прибыли компании.
Индексные фьючерсы
Фьючерсы на индексы аналогичны фьючерсам на акции, за исключением того, что инвесторы покупают или продают финансовый или фондовый индекс с расчетом по контракту в будущем. Существующая позиция компенсируется по истечении срока действия контракта, а прибыль или убыток переводятся наличными на счет инвестора.
Инвесторы используют фьючерсы на индексы, чтобы делать ставки на направление индекса, покупая, если они считают, что индекс вырастет, и продавая, если они считают, что рынок упадет. Фьючерсы на индексы также можно использовать для хеджирования портфеля акций, чтобы управляющему портфелем не приходилось продавать портфель во время падения рынка.
Фьючерсный контракт приносит прибыль, в то время как портфель снижается и несет убытки. Цель состоит в том, чтобы свести к минимуму краткосрочные потери портфеля для долгосрочных активов.
Влияние Quadruple Witching на рынок
Как отмечалось выше, четырехкратные колдовские дни свидетельствуют о больших объемах торгов. Одной из основных причин повышенной активности являются прибыльные опционы и фьючерсные контракты, которые автоматически рассчитываются по взаимозачетным сделкам.
Опционы колл истекают в деньгах и являются прибыльными, когда цена базовой ценной бумаги выше цены исполнения контракта. Опционы пут считаются прибыльными, когда цена акции или индекса ниже цены исполнения. В обоих случаях истечение опционов «в деньгах» приводит к автоматическим транзакциям между покупателями и продавцами контрактов. В результате четырехкратные колдовские даты приводят к увеличению количества завершенных транзакций.
Рыночные индексы, такие как S&P 500, имеют тенденцию к снижению в течение недели после четырехкратного колдовства. Это может быть связано с исчерпанием краткосрочного спроса на акции. Несмотря на общее увеличение объема торгов, четыре колдовских дня не обязательно приводят к сильной волатильности.
Волатильность измеряет степень колебаний цен на ценные бумаги. Низкая волатильность может быть связана с долгосрочными институциональными инвесторами, такими как управляющие пенсионными фондами, которые в значительной степени не затронуты, поскольку они не меняют свои долгосрочные позиции. Доступность различных инструментов хеджирования с несколькими сроками действия в течение года также в некоторой степени уменьшила влияние четырехкратных колдовских дней.
В то время как четырехкратное колдовство происходит четыре раза в год, контракты на опционы на акции и опционы на индексы истекают чаще — в третью пятницу каждого месяца.
Закрытие и запуск фьючерсных контрактов
Большая часть действий, связанных с фьючерсами и опционами в четырехкратные колдовские дни, сосредоточена на зачете, закрытии или развертывании позиций. Фьючерсный контракт содержит соглашение между покупателем и продавцом, в соответствии с которым базовая ценная бумага должна быть доставлена покупателю по цене контракта по истечении срока действия.
Например, стоимость одного фьючерсного контракта E-mini S&P 500 в 50 раз превышает стоимость S&P 500. Таким образом, стоимость контракта E-mini, когда S&P 500 составляет 2100 на момент истечения срока действия, составляет 105 000 долларов. Эта сумма доставляется владельцу контракта, если он остается открытым по истечении срока действия.
Владельцы контрактов не обязаны принимать поставку по истечении срока действия. Вместо этого они могут закрыть свои контракты, зарегистрировав компенсационную сделку по преобладающей цене, заплатив наличными прибыль или убыток от цен покупки и продажи. Трейдеры также могут пролонгировать свои контракты , процесс,. который продлевает контракт, компенсируя существующую сделку и одновременно резервируя новый опционный или фьючерсный контракт с расчетами в будущем.
Чикагская товарная биржа исключила из листинга стандартные фьючерсные контракты на индекс S&P 500 и опционы в сентябре 2021 года.
Арбитражные возможности
В течение четырехкратного колдовского дня транзакции, включающие большие блоки контрактов, могут вызывать колебания цен, которые могут дать арбитражерам возможность получить прибыль от временных ценовых искажений. Арбитраж может быстро увеличить объем, особенно когда большие объемы операций в оба конца повторяются несколько раз в течение торгов в четырехдневные колдовские дни. Однако так же, как деятельность может обеспечить потенциальную прибыль, она также может очень быстро привести к потерям.
ТТТ
Реальный пример четверного колдовства
В дни, предшествующие четверному дню ведьм, обычно бывает много безумия. Но неясно, приводит ли фактическое колдовство к увеличению прибыли на рынке. Это связано с тем, что невозможно отделить доход от истекающих опционов и фьючерсов от дохода от других факторов, таких как доходы и экономические события.
Пятница, 15 марта 2019 года, стала первым четверным ведьмовским днем в 2019 году. Как и в любой другой ведьмин день, на предыдущей неделе была лихорадочная активность. Согласно отчету Reuters, объем торгов на биржах США в тот день составил «10,8 млрд акций по сравнению со средним показателем в 7,5 млрд… за последние 20 торговых дней».
За неделю, предшествовавшую четверной пятнице, S&P 500 вырос на 2,9%, Nasdaq — на 3,8%, а Dow Jones Industrial Average (DJIA) — на 1,6%. Но многие из произошедших приростов на самом деле, казалось, произошли до пятницы, когда индекс S&P вырос всего на 0,5%, в то время как индекс Доу-Джонса вырос всего на 0,54% в пятницу.
Особенности
Четырехкратное колдовство относится к дате, когда производные фьючерсы на фондовые индексы, опционы на фондовые индексы, опционы на акции и фьючерсы на отдельные акции истекают одновременно.
Четверное колдовство не обязательно приводит к повышенной волатильности на рынках.
Инвесторы могут воспользоваться увеличенным объемом и возможностями арбитража, возникающими в результате четырехкратного колдовства.
Это событие происходит один раз в квартал, в третью пятницу марта, июня, сентября и декабря.
Четверные колдовские дни свидетельствуют о больших объемах торгов отчасти из-за компенсации существующих прибыльных фьючерсных и опционных контрактов.
ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ
Когда происходит четверное колдовство?
Четверное колдовство обычно происходит в третью пятницу марта, июня, сентября и декабря в последний час торгового дня.
Почему трейдеров волнует четверное ведьмовство?
Поскольку срок действия нескольких деривативов истекает в один и тот же момент, трейдеры часто стремятся закрыть все свои открытые позиции до истечения срока действия. Это может привести к увеличению объема торгов и внутридневной волатильности. Трейдеры с крупными короткими гамма- позициями особенно подвержены влиянию ценовых движений в преддверии экспирации. Арбитражеры пытаются воспользоваться таким ненормальным движением цены, но это также может быть довольно рискованным.
Какие аномалии цен наблюдаются на Quadruple Witching?
Поскольку трейдеры пытаются закрыть или пролонгировать свои позиции, объем торгов обычно выше среднего при четырехкратном колдовстве, что может привести к большей волатильности. Но одно интересное явление заключается в том, что цена ценной бумаги может искусственно стремиться к цене исполнения с большим открытым интересом, поскольку имеет место гамма-хеджирование,. процесс, называемый закреплением страйка. Закрепление страйка налагает на трейдеров опционов риск фиксирования, когда они не уверены, следует ли им исполнять свои длинные опционы, срок действия которых истек, при деньгах или они очень близки к тому, чтобы оказаться при деньгах. Это происходит из-за того, что они также не уверены в том, сколько одинаковых коротких позиций им будет назначено одновременно.
Что такое колдовство и почему оно четверное?
В фольклоре ведьмин час — это сверхъестественное время суток, когда могут твориться злые дела. В торговле деривативами этот термин в просторечии применялся к часу истечения контракта, часто в пятницу при закрытии торгов. При четырехкратном колдовстве срок действия четырех различных типов контрактов истекает одновременно: опционы на биржевые индексы, опционы на отдельные акции, фьючерсы на индексы и фьючерсы на акции.
