Quadruple Witching
Vad Àr Quadruple Witching?
Termen quadruple witching syftar pÄ det datum dÄ vissa derivatkontrakt löper ut samtidigt. Detta hÀnder med fyra olika typer av kontrakt, inklusive aktieindexterminer, aktieindexoptioner, aktieoptioner och singelaktieterminer. Fyrfaldiga hÀxdatum intrÀffar fyra gÄnger om Äret den tredje fredagen i mars, juni, september och december. Marknadsaktiviteten dessa dagar Àr vanligtvis högst under den senaste handelstimmen dÄ handlare försöker gÄ vidare med dessa kontrakt.
FörstÄ Quadruple Witching
Som nÀmnts ovan hÀnvisar quadruple Witching till ett datum dÄ fyra olika typer av terminer och optioner löper ut samma dag. Dessa fyra kontrakt Àr aktieindexterminer, aktieindexoptioner, aktieoptioner och enkelaktieterminer. NÀr de löper ut mÄste investerare göra ett steg genom att justera sina positioner eller stÀnga kontrakten.
Quadruple Witching liknar triple Witching,. vilket Àr nÀr tre av de fyra marknaderna löper ut samtidigt. Fyrfaldiga hÀxningsdagar ersatte trippelhÀxningsdagar nÀr terminer för enstaka aktier började handlas i november 2002. Eftersom dessa kontrakt löper ut pÄ samma schema för trippelhÀxning anvÀnds termerna trippel- och fyrdubbelhÀxning ofta omvÀxlande Àven om det finns en skillnad i antalet utgÄende marknader.
Alla hÀxdatum fÄr sina namn frÄn den flyktighet (eller förödelse) som uppstÄr nÀr dessa produkter löper ut samma dag. NÀr investerare flyttar pÄ sina positioner kan det utlösa betydande volym- och orderflöde. I folklore sÀgs övernaturliga varelser ströva omkring pÄ jorden under hÀxstunden vid midnatt, sÄ att att vara utomlands vid denna tidpunkt medför förödelse och otur för dem som Àr olyckliga nog att möta dessa onda andar.
PÄ dubbelhÀxningsdatum upphör tvÄ av de fyra marknaderna samtidigt.
Typer av kontrakt involverade i fyrdubbla hÀxor
Nu nÀr du vet vad quadruple Witching handlar om, lÄt oss ta en titt pÄ de fyra klasserna av kontrakt som löper ut pÄ dessa datum.
Optionskontrakt
Optioner Àr derivat, vilket innebÀr att de baserar sitt vÀrde pÄ underliggande vÀrdepapper sÄsom aktier. Optionskontrakt ger en köpare möjlighet, men inte ansvaret, att slutföra en transaktion av det underliggande vÀrdepapperet pÄ eller före ett specifikt datum och till ett förutbestÀmt pris som kallas lösenpris.
Det finns tvÄ typer av alternativ:
En köpoption kan köpas för att spekulera i en kursuppgÄng i en viss aktie. Om priset Àr högre Àn lösenpriset vid optionens utgÄngsdatum, kan investeraren utnyttja eller konvertera till aktier i aktien och ta ut för en vinst.
En sÀljoption tillÄter en investerare att dra nytta av en minskning av en akties pris sÄ lÀnge som priset Àr under strejken vid utgÄngen.
Optioner löper ut den tredje fredagen i varje mÄnad. Det finns en förskottsavgift eller premie för att köpa eller sÀlja en option.
Indexalternativ
En indexoption Àr precis som ett aktieoptionskontrakt, men istÀllet för att köpa enskilda vÀrdepapper ger indexoptioner investerare rÀtten men inte skyldigheten att handla med indexet, sÄsom S&P 500. Om indexpriset eller vÀrdet Àr över eller under optionens lösenpris pÄ utgÄngsdatumet avgör vinsten pÄ handeln.
Indexoptioner erbjuder inget Àgande av de enskilda aktierna. IstÀllet avrÀknas transaktionen kontant. Detta ger skillnaden mellan optionens strejk och indexvÀrdet vid utgÄngen.
Enskilda aktieterminer
Terminskontrakt Àr juridiska avtal om att köpa eller sÀlja en tillgÄng till ett faststÀllt pris vid ett specificerat framtida datum. terminsstorlekar med standardiserade kvantiteter Futures handel pÄ en terminsbörs. Köparen av ett terminskontrakt Àr skyldig att köpa den underliggande tillgÄngen vid utgÄngen medan sÀljaren Àr skyldig att sÀlja vid utgÄngen.
Enskilda aktieterminer Àr skyldigheter att ta emot aktier i den underliggande aktien vid avtalets utgÄngsdatum. Varje kontrakt representerar 100 aktier. Innehavare av aktieterminer fÄr dock inte utdelningar,. som Àr kontanta betalningar till aktieÀgare frÄn ett företags vinst.
Index Futures
Indexterminer liknar aktieterminer förutom att investerare köper eller sÀljer ett finansiellt eller aktieindex med kontraktet avgörande pÄ ett framtida datum. Den befintliga positionen kvittas nÀr kontraktet löper ut, och en vinst eller förlust kontantavrÀknas pÄ investerarens konto.
Investerare anvÀnder indexterminer för att satsa pÄ ett indexs riktning, köper om de tror att indexet kommer att stiga och sÀljer om de tror att marknaden kommer att falla. Indexterminer kan ocksÄ anvÀndas för att sÀkra en portfölj av aktier sÄ att en portföljförvaltare inte behöver sÀlja portföljen under marknadsnedgÄngar.
Terminskontraktet tjÀnar vinst medan portföljen minskar och gÄr med förlust. MÄlet Àr att minimera kortsiktiga portföljförluster för lÄngsiktiga innehav.
MarknadspÄverkan av Quadruple Witching
Som nÀmnts ovan uppvisar fyrdubbla hÀxdagar stor handelsvolym. En av de frÀmsta anledningarna till den ökade aktiviteten Àr optioner och terminskontrakt som Àr lönsamma att reglera automatiskt med kvittningsaffÀrer.
Köpoptioner löper ut i pengarna och Àr lönsamma nÀr priset pÄ det underliggande vÀrdepapperet Àr högre Àn lösenpriset i kontraktet. SÀljoptioner Àr in-the-money nÀr aktien eller indexet Àr prissatt under lösenpriset. I bÄda situationerna leder utgÄngen av in-the-money-optioner till automatiska transaktioner mellan köpare och sÀljare av kontrakten. Som ett resultat leder fyrdubbla hÀxningsdatum till att en ökad mÀngd av dessa transaktioner slutförs.
Marknadsindex som S&P 500 tenderar att sjunka under veckan efter quadruple witching. Detta kan bero pÄ att efterfrÄgan pÄ lager pÄ kort sikt Àr uttömd. Trots den övergripande ökningen av handelsvolymen översÀtts inte nödvÀndigtvis fyrdubbla hÀxdagar till kraftig volatilitet.
Volatilitet mÀter omfattningen av prisfluktuationer i vÀrdepapper. LÄg volatilitet kan bero pÄ att lÄngsiktiga institutionella investerare, sÄsom pensionsfondförvaltare, i stort sett Àr opÄverkade eftersom de inte Àndrar sina lÄngsiktiga positioner. TillgÄngen till en mÀngd olika sÀkringsinstrument med flera utgÄngsdatum under hela Äret har ocksÄ minskat effekten av fyrdubbla hÀxdagar till viss del.
Medan quadruple witching Ă€ger rum fyra gĂ„nger om Ă„ret, löper aktieoptionskontrakt och indexoptioner ut oftare â den tredje fredagen i varje mĂ„nad.
StÀnga och rulla ut terminskontrakt
Mycket av handlingen kring terminer och optioner pÄ fyrdubbla hÀxdagar Àr fokuserad pÄ att kompensera, stÀnga eller rulla ut positioner. Ett terminskontrakt innehÄller ett avtal mellan köpare och sÀljare dÀr det underliggande vÀrdepapperet ska levereras till köparen till kontraktspriset vid utgÄngen.
Till exempel Àr ett E-mini S&P 500- terminskontrakt vÀrt 50 gÄnger vÀrdet av S&P 500. SÄ vÀrdet av ett E-mini-kontrakt nÀr S&P 500 Àr 2 100 vid utgÄngen Àr $105 000. Detta belopp levereras till kontraktsÀgaren om det lÀmnas öppet vid utgÄngen.
KontraktsÀgare behöver inte ta emot leverans pÄ utgÄngsdatumet. IstÀllet kan de stÀnga sina kontrakt genom att boka en kvittningsaffÀr till rÄdande pris genom att kontant faststÀlla vinsten eller förlusten frÄn köp- och försÀljningspriserna. Handlare kan ocksÄ rulla sina avtal framÄt,. en process som förlÀnger kontraktet genom att kompensera för den befintliga handeln och samtidigt boka en ny option eller terminskontrakt som ska avvecklas i framtiden.
Chicago Mercantile Exchange avnoterade S&P 500-index och optionsterminskontrakt i standardstorlek i september 2021.
Arbitrage möjligheter
Under loppet av en fyrfaldig hÀxningsdag kan transaktioner som involverar stora block av kontrakt skapa prisrörelser som kan ge arbitragemÀn möjligheten att dra nytta av tillfÀlliga prisförvrÀngningar. Arbitrage kan snabbt eskalera volymen, sÀrskilt nÀr rundresor med stora volymer upprepas flera gÄnger under handeln pÄ fyrdubbla hÀxdagar. Men precis som aktivitet kan ge vinstpotential kan den ocksÄ leda till förluster mycket snabbt.
TTT
Verkliga exempel pÄ fyrfaldig hÀxning
Det brukar bli mycket frenesi under dagarna fram till en fyrdubbel hÀxdag. Men det Àr oklart om sjÀlva hÀxandet leder till ökade marknadsvinster. Det beror pÄ att det Àr omöjligt att separera eventuella vinster pÄ grund av utgÄende optioner och terminer frÄn vinster pÄ grund av andra faktorer som vinst och ekonomiska hÀndelser.
Fredagen den 15 mars 2019 var den första fyrfaldiga hÀxningsdagen 2019. Som med alla andra hÀxdagar var det hektisk aktivitet under den föregÄende veckan. Enligt en Reuters-rapport var handelsvolymen pÄ amerikanska börser den dagen "10,8 miljarder aktier, jÀmfört med genomsnittet pÄ 7,5 miljarder... under de senaste 20 handelsdagarna."
Under veckan som ledde till quadruple witching fredag steg S&P 500 med 2,9 % medan Nasdaq steg 3,8 % och Dow Jones Industrial Average (DJIA) steg 1,6 %. Men mÄnga av uppgÄngarna som hÀnde verkade faktiskt ske före den fyrfaldiga hÀxningsfredagen eftersom S&P bara steg med 0,5 % medan Dow bara steg 0,54 % i fredags.
##Höjdpunkter
- Quadruple Witching hÀnvisar till ett datum dÄ derivat av aktieindexterminer, aktieindexoptioner, aktieoptioner och singelaktieterminer löper ut samtidigt.
â Quadruple Witching översĂ€tts inte nödvĂ€ndigtvis till ökad volatilitet pĂ„ marknaderna.
Investerare kan dra nytta av den ökade volymen och arbitragemöjligheterna som följer av fyrfaldig hÀxning.
Den hÀr hÀndelsen intrÀffar en gÄng i kvartalet, den tredje fredagen i mars, juni, september och december.
Fyrdubbla hÀxdagar vittnar om stora handelsvolymer delvis pÄ grund av kvittningen av befintliga termins- och optionskontrakt som Àr lönsamma.
##FAQ
NÀr intrÀffar fyrfaldig hÀxning?
Fyrdubbel hÀxning sker vanligtvis den tredje fredagen i mars, juni, september och december under den sista timmen pÄ handelsdagen.
Varför bryr sig handlare om Quadruple Witching?
Eftersom flera derivat löper ut samtidigt, försöker handlare ofta stÀnga alla sina öppna positioner före utgÄngen. Detta kan leda till ökad handelsvolym och volatilitet inom dagen. Handlare med stora korta gammapositioner Àr sÀrskilt utsatta för prisrörelser som leder fram till utgÄngen. Arbitragörer försöker dra fördel av sÄdana onormala prisÄtgÀrder, men att göra det kan ocksÄ vara ganska riskabelt.
Vad Àr nÄgra prisavvikelser som observerats vid Quadruple Witching?
Eftersom handlare försöker stÀnga eller rulla över sina positioner Àr handelsvolymen vanligtvis över genomsnittet vid fyrfaldig hÀxning, vilket kan leda till större volatilitet. Men ett intressant fenomen Àr att priset pÄ ett vÀrdepapper pÄ konstgjord vÀg kan tendera mot ett lösenpris med stort öppet intresse nÀr gammasÀkring Àger rum, en process som kallas pinning the strike. Att fÀsta en strejk innebÀr pinrisk för optionshandlare, dÀr de blir osÀkra pÄ om de ska utnyttja sina lÄnga optioner som har löpt ut pÄ pengarna, eller Àr mycket nÀra att vara vid pengarna. Detta beror pÄ att de ocksÄ Àr osÀkra pÄ hur mÄnga av deras liknande korta positioner de kommer att tilldelas pÄ samtidigt.
Vad Àr hÀxning och varför Àr det fyrdubbla?
I folklore Àr hÀxstunden en övernaturlig tid pÄ dagen dÄ onda saker kan vara pÄ gÄng. Inom derivathandel har denna term i dagligt tal tillÀmpats pÄ timmen dÄ kontraktet löper ut, ofta pÄ en fredag vid handelns stÀngning. Vid quadruple Witching löper fyra olika typer av kontrakt ut samtidigt - noterade indexoptioner, enaktieoptioner, indexterminer och aktieterminer.
