Nelinkertainen noita

Mikä on nelinotaisuus?

Termi nelinkertainen noita viittaa päivämäärään, jolloin tietyt johdannaissopimukset päättyvät samanaikaisesti. Tämä tapahtuu neljällä erityyppisellä sopimuksella, mukaan lukien osakeindeksifutuurit, osakeindeksioptiot, osakeoptiot ja yksittäiset osakefutuurit. Nelinkertaiset noitapäivät tapahtuvat neljä kertaa vuodessa maaliskuun, kesäkuun, syyskuun ja joulukuun kolmantena perjantaina. Markkinoiden aktiivisuus näinä päivinä on tyypillisesti korkeinta viimeisen kaupankäyntitunnin aikana, kun kauppiaat yrittävät jatkaa näitä sopimuksia.

Neljän noidan ymmärtäminen

Kuten edellä todettiin, nelinkertainen noita viittaa päivämäärään, jolloin neljä erilaista futuuria ja optiota päättyy samana päivänä. Nämä neljä sopimusta ovat osakeindeksifutuurit, osakeindeksioptiot, osakeoptiot ja yksittäiset osakefutuurit. Kun ne päättyvät, sijoittajien on ryhdyttävä liikkeelle muuttamalla sijoituksiaan tai sulkemalla sopimuksia.

Neljänkertainen noita on samanlainen kuin kolminkertainen witching,. jolloin kolme neljästä markkinoista vanhenee samanaikaisesti. Neljänkertaiset noitapäivät korvasivat kolminkertaiset noitapäivät, kun yksittäisten osakkeiden futuurit aloittivat kaupankäynnin marraskuussa 2002. Koska nämä sopimukset päättyvät saman kolminkertaisen noidan aikataulun mukaisesti, termejä kolminkertainen ja nelinkertainen noita käytetään usein keskenään, vaikka päättyvien markkinoiden määrässä on eroja.

Kaikki noitapäivämäärät ovat saaneet nimensä volatiliteetista (tai tuhosta), joka johtuu näiden tuotteiden vanhenemisesta samana päivänä. Kun sijoittajat siirtyvät positioihinsa, se voi laukaista merkittävän volyymin ja tilausvirran. Kansanperinnössä yliluonnollisten olentojen sanotaan vaeltelevan maan päällä keskiyön noitahetkellä niin, että ulkomailla oleminen tähän aikaan tuo tuhoa ja huonoa onnea niille, jotka ovat tarpeeksi onnettomia kohtaamaan nämä pahat henget.

Kaksinkertaisena noitapäivänä kaksi neljästä markkinoista vanhenee samanaikaisesti.

Neljänkertaiseen noituuteen liittyvät sopimustyypit

Nyt kun tiedät, mistä nelinkertaisessa noidassa on kyse, katsotaanpa neljää sopimusluokkaa, jotka päättyvät näinä päivinä.

Optiosopimukset

Optiot ovat johdannaisia, mikä tarkoittaa, että niiden arvo perustuu taustalla oleviin arvopapereihin,. kuten osakkeisiin. Optiosopimukset antavat ostajalle mahdollisuuden, mutta ei vastuuta, suorittaa kohde-etuutena olevan arvopaperin kauppa tiettynä päivänä tai sitä ennen ennalta määrätyllä hinnalla, jota kutsutaan toteutushinnaksi.

Vaihtoehtoja on kahdenlaisia:

• Osto- optiolla voi spekuloida tietyn osakkeen hinnannousulla. Jos hinta on korkeampi kuin lunastushinta option erääntymispäivänä, sijoittaja voi käyttää tai vaihtaa osakkeen osakkeiksi ja lunastaa voittoa.

• Myyntioptio antaa sijoittajalle mahdollisuuden hyötyä osakkeen hinnan laskusta niin kauan kuin hinta on alle lakon erääntyessä.

Vaihtoehdot päättyvät joka kuukauden kolmantena perjantaina. Option ostamisesta tai myymisestä peritään ennakkomaksu tai palkkio.

Hakemistoasetukset

Indeksioptio on aivan kuin osakeoptiosopimus,. mutta yksittäisten arvopapereiden ostamisen sijaan indeksioptiot antavat sijoittajille oikeuden, mutta eivät velvollisuutta, käydä kauppaa indeksillä, kuten S&P 500. Kaupan voiton määrää se, onko indeksin hinta tai arvo option lunastushinnan ylä- tai alapuolella vanhentumispäivänä.

Indeksioptiot eivät tarjoa yksittäisten osakkeiden omistusta. Sen sijaan kauppa maksetaan käteisellä. Tämä antaa eron optio-oikeuden ja indeksiarvon välillä voimassaolon päättyessä.

Yksittäiset osakefutuurit

Futuurisopimukset ovat laillisia sopimuksia omaisuuden ostamiseksi tai myymiseksi määrättyyn hintaan tiettynä tulevana päivänä. Futuurisopimukset on standardoitu kiinteillä määrillä ja päättymispäivillä. Futuurikauppa futuuripörssissä. Futuurisopimuksen ostaja on velvollinen ostamaan kohde-etuuden erääntyessä, kun taas myyjä on velvollinen myymään sen erääntyessä.

Yhden osakkeen futuurit ovat velvoitteita ottaa vastaan kohde-etuutena olevan osakkeen osakkeet sopimuksen päättymispäivänä. Jokainen sopimus edustaa 100 osaketta. Osakefutuurien haltijat eivät kuitenkaan saa osinkomaksuja,. jotka ovat käteismaksuja osakkeenomistajille yrityksen tuloksesta.

Indeksifutuurit

Indeksifutuurit ovat samankaltaisia kuin osakefutuurit, paitsi että sijoittajat ostavat tai myyvät rahoitus- tai osakeindeksin sopimuksen solmittaessa tulevana päivänä. Olemassa oleva positio kuitataan sopimuksen päättyessä ja voitto tai tappio maksetaan käteisellä sijoittajan tilille.

Sijoittajat käyttävät indeksifutuureja lyödäkseen vetoa indeksin suunnasta, ostamalla, jos uskovat indeksin nousevan, ja myymällä, jos he uskovat markkinoiden laskevan. Indeksifutuureja voidaan käyttää myös osakesalkun suojaamiseen,. jotta salkunhoitajan ei tarvitse myydä salkkua markkinoiden laskun aikana.

Futuurisopimus tuottaa voittoa, kun taas salkku laskee ja tekee tappiota. Tavoitteena on minimoida pitkäaikaisten omistusten lyhytaikaiset salkun tappiot.

Neljänkertaisen noidan vaikutus markkinoihin

Kuten edellä todettiin, nelinkertaiset noitapäivät todistavat suurta kaupankäyntiä. Yksi tärkeimmistä syistä lisääntyneeseen aktiivisuuteen on kannattavat optiot ja futuurisopimukset, jotka selviävät automaattisesti kuittauskaupoilla.

Osto-optiot erääntyvät rahan sisällä ja ovat kannattavia, kun kohde-etuutena olevan arvopaperin hinta on korkeampi kuin sopimuksessa oleva lunastushinta. Put-optiot ovat rahassa, kun osake tai indeksi on hinnoiteltu alle lunastushinnan. Molemmissa tilanteissa in-the-money-optioiden päättyminen johtaa automaattisiin transaktioihin sopimusten ostajien ja myyjien välillä. Seurauksena on, että neljänkertaiset noitapäivämäärät johtavat siihen, että näiden transaktioiden määrä lisääntyy.

Markkinaindeksit, kuten S&P 500, yleensä laskevat nelinkertaistamista seuranneella viikolla. Tämä voi johtua osakkeiden lähiajan kysynnän loppumisesta. Huolimatta kaupankäynnin yleisestä kasvusta, nelinkertaiset noitapäivät eivät välttämättä tarkoita suurta volatiliteettia.

Volatiliteetti mittaa arvopaperien hintavaihteluiden laajuutta. Alhainen volatiliteetti voi johtua pitkäaikaisista institutionaalisista sijoittajista, kuten eläkerahastojen hoitajista, jotka eivät vaikuta suurelta osin, koska he eivät vaihda pitkäaikaisia positioitaan. Erilaisten suojausinstrumenttien, joilla on useita vanhentumispäiviä ympäri vuoden, saatavuus on myös vähentänyt jossain määrin nelinkertaisten noitapäivien vaikutusta.

Vaikka nelinkertaistaminen tapahtuu neljä kertaa vuodessa, osakeoptiosopimukset ja indeksioptiot vanhenevat useammin – joka kuukauden kolmantena perjantaina.

Futuurisopimusten sulkeminen ja toteuttaminen

Suuri osa futuureihin ja optioihin liittyvistä toimista nelinkertaisina noitapäivinä keskittyy positioiden kompensoimiseen, sulkemiseen tai luovuttamiseen. Futuurisopimus sisältää ostajan ja myyjän välisen sopimuksen, jossa kohde-etuutena oleva arvopaperi toimitetaan ostajalle sopimushinnalla sen voimassaolon päättyessä.

Esimerkiksi yksi E-mini S&P 500 -futuurisopimus on arvoltaan 50 kertaa S&P 500:n arvo. Joten E-mini-sopimuksen arvo, kun S&P 500 on 2 100 voimassaolon päättyessä, on 105 000 dollaria. Tämä summa toimitetaan sopimuksen omistajalle, jos se jätetään avoimeksi voimassaolon päättyessä.

Sopimusten omistajien ei tarvitse ottaa toimitusta viimeisenä voimassaolopäivänä. Sen sijaan he voivat sulkea sopimuksensa kirjaamalla kuittauskaupan vallitsevaan hintaan käteisellä maksamalla osto- ja myyntihintojen voitot tai tappiot. Elinkeinonharjoittajat voivat myös siirtää sopimuksiaan eteenpäin,. prosessi, joka jatkaa sopimusta kompensoimalla olemassa olevaa kauppaa ja samalla varaamalla uuden optio- tai futuurisopimuksen tulevaisuudessa selvitettäväksi.

Chicagon tavarapörssi poisti standardikokoiset S&P 500 -indeksi- ja optiofutuurisopimukset syyskuussa 2021.

Arbitraasimahdollisuudet

Nelinkertaisen noitapäivän aikana liiketoimet, joihin liittyy suuria sopimusryhmiä, voivat aiheuttaa hintamuutoksia, jotka voivat tarjota arbitraažeille mahdollisuuden hyötyä tilapäisistä hintavääristymistä. Arbitraasi voi lisätä volyymia nopeasti, varsinkin kun suuret meno-paluumatkat toistetaan useita kertoja kaupankäynnin aikana nelinkertaisina noitapäivinä. Kuitenkin, aivan kuten aktiviteetti voi tarjota voittomahdollisuuksia, se voi myös johtaa tappioihin hyvin nopeasti.

TTT

Tosimaailman esimerkki nelinkertaisesta noituudesta

Nelinkertaista noitapäivää edeltävinä päivinä on yleensä paljon vimmaa. Mutta on epäselvää, johtaako todellinen noita lisääntyneisiin markkinavoittoihin. Tämä johtuu siitä, että on mahdotonta erottaa vanhenevista optioista ja futuureista aiheutuvia voittoja muista tekijöistä, kuten tuloista ja taloudellisista tapahtumista, johtuvista voitoista.

Perjantai 15. maaliskuuta 2019 oli vuoden 2019 ensimmäinen nelinkertainen noitapäivä. Kuten kaikki muutkin noitapäivät, edellisellä viikolla oli hektistä toimintaa. Reutersin raportin mukaan kaupankäynti Yhdysvaltain pörssissä oli sinä päivänä "10,8 miljardia osaketta verrattuna 7,5 miljardiin keskiarvoon... viimeisen 20 kaupankäyntipäivän aikana".

Neljänkertaiseen noitaperjantaihin johtaneella viikolla S&P 500 nousi 2,9 %, kun Nasdaq nousi 3,8 % ja Dow Jones Industrial Average (DJIA) nousi 1,6 %. Mutta monet tapahtuneista voitoista näyttivät itse asiassa tapahtuvan ennen nelinkertaista witching-perjantaita, koska S&P nousi vain 0,5 %, kun taas Dow nousi vain 0,54 % perjantaina.

Kohokohdat

• Neljänkertainen witching tarkoittaa päivämäärää, jolloin osakeindeksifutuurien, osakeindeksioptioiden, osakeoptioiden ja yksittäisten osakefutuurien johdannaiset vanhenevat samanaikaisesti.

• Nelinkertainen noita ei välttämättä tarkoita lisääntynyttä epävakautta markkinoilla.

• Sijoittajat voivat hyötyä lisääntyneistä volyymeistä ja arbitraasimahdollisuuksista, jotka johtuvat nelinkertaisesta noituudesta.

• Tämä tapahtuma tapahtuu kerran neljännesvuosittain, maaliskuun, kesäkuun, syyskuun ja joulukuun kolmantena perjantaina.

• Neljänkertaiset noitapäivät todistavat suurta kaupankäyntiä osittain johtuen olemassa olevien kannattavien futuuri- ja optiosopimusten kompensoinnista.

UKK

Milloin nelinoitaisuus tapahtuu?

Neljänkertainen noita tapahtuu yleensä maaliskuun, kesäkuun, syyskuun ja joulukuun kolmantena perjantaina kaupankäyntipäivän viimeisen tunnin aikana.

Miksi kauppiaat välittävät nelinoituksesta?

Koska useat johdannaiset vanhenevat samalla hetkellä, kauppiaat pyrkivät usein sulkemaan kaikki avoimet positionsa ennen vanhenemista. Tämä voi johtaa lisääntyneeseen kaupankäyntivolyymiin ja päivänsisäiseen volatiliteettiin. Kauppiaat, joilla on suuret lyhyet gammapositiot,. ovat erityisen alttiina vanhenemiseen johtaville hintamuutoksille. Arbitragerit yrittävät hyödyntää tällaista epänormaalia hintatoimea, mutta se voi olla myös melko riskialtista.

Mitä hintapoikkeavuuksia on havaittu nelinkertaisessa noidassa?

Koska kauppiaat yrittävät sulkea tai kierrellä positioitaan, kaupankäynnin volyymi on yleensä keskimääräistä korkeampi nelinkertaisella noitolla, mikä voi johtaa suurempaan volatiliteettiin. Mutta yksi mielenkiintoinen ilmiö on, että arvopaperin hinta voi keinotekoisesti taipua kohti lunastushintaa suurella avoimella korolla, kun gammasuojaus tapahtuu, prosessi, jota kutsutaan lakon kiinnittämiseksi. Lakon kiinnittäminen aiheuttaa pin-riskin optiokauppiaille, kun he tulevat epävarmaksi, pitäisikö heidän käyttää pitkiä optioitaan, jotka ovat vanhentuneet rahassa vai ovatko hyvin lähellä rahan arvoa. Tämä johtuu siitä, että he eivät myöskään ole varmoja siitä, kuinka monta samanlaista lyhyttä positiota heille määrätään samanaikaisesti.

Mitä noita on ja miksi se on nelinkertainen?

Kansanperinnössä noitatunti on yliluonnollinen vuorokaudenaika, jolloin voi tapahtua pahoja asioita. Johdannaiskaupassa tätä termiä on käytetty puhekielessä sopimuksen päättymishetkellä, usein perjantaina kaupankäynnin päättyessä. Nelinkertaisessa noidassa neljä erilaista sopimusta päättyy samanaikaisesti – listatut indeksioptiot, yhden osakkeen optiot, indeksifutuurit ja osakefutuurit.