Firedobbelt hekseri

Hvad er Quadruple Witching?

Udtrykket quadruple witching refererer til den dato, hvor visse derivatkontrakter udløber samtidigt. Dette sker med fire forskellige typer kontrakter, herunder aktieindeksfutures, aktieindeksoptioner, aktieoptioner og enkeltaktiefutures. Firedobbelte heksedatoer forekommer fire gange om året den tredje fredag i marts, juni, september og december. Markedsaktiviteten på disse dage er typisk højest i den sidste handelstime, da handlende forsøger at fortsætte med disse kontrakter.

Forståelse af Quadruple Witching

Som nævnt ovenfor refererer quadruple witching til en dato, hvor fire forskellige typer futures og optioner udløber samme dag. Disse fire kontrakter er aktieindeksfutures, aktieindeksoptioner, aktieoptioner og enkeltaktiefutures. Når de udløber, skal investorerne foretage et skridt ved at justere deres positioner eller lukke kontrakterne.

Firedobbelt heksing ligner tredobbelt heksing,. hvilket er, når tre ud af de fire markeder udløber på samme tid. Firedobbelte heksedage erstattede tredobbelte heksedage, da futures på enkeltaktier begyndte at handle i november 2002. Fordi disse kontrakter udløber på samme tredobbelte heksetidsplan, bruges termerne tredobbelt og firedobbelt hekseri ofte i flæng, selvom der er en forskel i antallet af udløbende markeder.

Alle heksedatoer får deres navne fra den volatilitet (eller ravage), der skyldes, at disse produkter udløber samme dag. Når investorer flytter på deres positioner, kan det udløse betydelig volumen og ordreflow. I folklore siges overnaturlige væsener at strejfe rundt på jorden i heksetiden ved midnat, således at det at være i udlandet på dette tidspunkt bringer kaos og uheld for dem, der er uheldige nok til at støde på disse onde ånder.

På dobbeltheksedatoer udløber to ud af de fire markeder samtidigt.

Typer af kontrakter involveret i firedobbelt hekseri

Nu hvor du ved, hvad quadruple witching handler om, lad os tage et kig på de fire klasser af kontrakter, der udløber på disse datoer.

Optionskontrakter

Optioner er derivater, hvilket betyder, at de baserer deres værdi på underliggende værdipapirer såsom aktier. Optionskontrakter giver en køber mulighed, men ikke ansvaret, for at gennemføre en transaktion med det underliggende værdipapir på eller før en bestemt dato og til en forudbestemt pris kaldet en strike-pris.

Der er to typer muligheder:

• En købsoption kan købes for at spekulere i en kursstigning på en bestemt aktie. Hvis prisen er højere end strike-kursen på optionens udløbsdato, kan investoren udnytte eller konvertere til aktier i aktien og udbetale for en fortjeneste.

• En put-option giver en investor mulighed for at drage fordel af et fald i en akties kurs, så længe prisen er under strejken ved udløb.

Valgmuligheder udløber den tredje fredag i hver måned. Der er et forudgående gebyr eller præmie for at købe eller sælge en option.

Indeksindstillinger

En indeksoption er ligesom en aktieoptionskontrakt, men i stedet for at købe individuelle værdipapirer giver indeksoptioner investorerne ret, men ikke forpligtelsen til at handle med indekset, såsom S&P 500. Hvorvidt indeksprisen eller værdien er over eller under optionens strike-pris på udløbsdatoen bestemmer fortjenesten på handlen.

Indeksoptioner tilbyder ikke noget ejerskab af de enkelte aktier. I stedet afregnes transaktionen kontant. Dette giver forskellen mellem optionens strejke og indeksværdien ved udløb.

Futures på enkeltaktier

Futures kontrakter er juridiske aftaler om at købe eller sælge et aktiv til en bestemt pris på en bestemt fremtidig dato. futures-størrelser med standardiserede mængder Futures handler på en futuresbørs. Køberen af en futureskontrakt er forpligtet til at købe det underliggende aktiv ved udløb, mens sælger er forpligtet til at sælge ved udløb.

Enkeltaktiefutures er forpligtelser til at modtage aktier i den underliggende aktie på kontraktens udløbsdato. Hver kontrakt repræsenterer 100 aktier. Indehavere af aktiefutures modtager dog ikke udbyttebetalinger,. som er kontante betalinger til aktionærer fra en virksomheds indtjening.

Indeks Futures

Indeksfutures ligner aktiefutures, bortset fra at investorer køber eller sælger et finansielt eller aktieindeks, hvor kontrakten afvikles på en fremtidig dato. Den eksisterende position modregnes, når kontrakten udløber, og et overskud eller et tab afregnes kontant på investors konto.

Investorer bruger indeksfutures til at satse på retningen af et indeks, køber, hvis de tror, at indekset vil stige og sælger, hvis de tror, at markedet vil falde. Indeksfutures kan også bruges til at afdække en portefølje af aktier, så en porteføljeforvalter ikke behøver at sælge porteføljen under markedsfald.

Futureskontrakten tjener et overskud, mens porteføljen falder og tager tab. Målet er at minimere kortsigtede porteføljetab for langsigtede beholdninger.

Markedsvirkningen af Quadruple Witching

Som nævnt ovenfor er firedobbelte heksedage vidne til stor handelsvolumen. En af de primære årsager til den øgede aktivitet er optioner og futureskontrakter, der er rentable at afvikle automatisk med modregningshandler.

Købsoptioner udløber i pengene og er rentable, når prisen på det underliggende værdipapir er højere end strikeprisen i kontrakten. Put-optioner er in-the-money, når aktien eller indekset er prissat under strike-prisen. I begge situationer resulterer udløbet af in-the-money-optioner i automatiske transaktioner mellem købere og sælgere af kontrakterne. Som et resultat fører firedobbelte heksedatoer til, at en øget mængde af disse transaktioner bliver gennemført.

Markedsindekser som S&P 500 har en tendens til at falde i ugen efter quadruple witching. Dette kan skyldes udtømningen af den kortsigtede efterspørgsel efter lagre. På trods af den samlede stigning i handelsvolumen oversættes firedobbelte heksedage ikke nødvendigvis til stor volatilitet.

Volatilitet måler omfanget af kursudsving i værdipapirer. Lav volatilitet kan skyldes langsigtede institutionelle investorer, såsom pensionsfondsforvaltere, der stort set er upåvirket, da de ikke ændrer deres langsigtede positioner. Tilgængeligheden af en række afdækningsinstrumenter med flere udløbsdatoer i løbet af året har også mindsket virkningen af firedobbelte heksedage til en vis grad.

Mens quadruple witching finder sted fire gange om året, udløber aktieoptionskontrakter og indeksoptioner hyppigere - den tredje fredag i hver måned.

Lukning og udrulning af terminskontrakter

Meget af handlingen omkring futures og optioner på firedobbelte heksedage er fokuseret på at udligne, lukke eller udrulle positioner. En futureskontrakt indeholder en aftale mellem køber og sælger, hvor det underliggende værdipapir skal leveres til køber til kontraktprisen ved udløb.

For eksempel er en E-mini S&P 500- futureskontrakt værd 50 gange værdien af S&P 500. Så værdien af en E-mini-kontrakt, når S&P 500 er 2.100 ved udløb, er $105.000. Dette beløb leveres til kontraktejeren, hvis det efterlades åbent ved udløb.

Kontraktejere behøver ikke at modtage levering på udløbsdatoen. I stedet kan de lukke deres kontrakter ved at booke en modregning til den gældende pris ved kontant at fastsætte gevinsten eller tabet fra købs- og salgspriserne. Handlende kan også rulle deres kontrakter frem,. en proces, der forlænger kontrakten ved at udligne den eksisterende handel og samtidig booke en ny option eller futureskontrakt, der skal afvikles i fremtiden.

Chicago Mercantile Exchange afnoterede S&P 500-indeks og optioner i standardstørrelse i september 2021.

Arbitrage muligheder

I løbet af en firedobbelt heksedag kan transaktioner, der involverer store blokke af kontrakter, skabe prisbevægelser, der kan give arbitragører mulighed for at tjene på midlertidige prisforvridninger. Arbitrage kan hurtigt eskalere volumen, især når store rundrejser gentages flere gange i løbet af handelen på firedobbelte heksedage. Men ligesom aktivitet kan give potentiale for gevinster, kan det også føre til tab meget hurtigt.

TTT

Eksempler i den virkelige verden på firedobbelt hekseri

Der plejer at være meget vanvid i dagene op til en firdobbelt heksedag. Men det er uklart, om den faktiske hekseri fører til øgede markedsgevinster. Det er fordi det er umuligt at adskille eventuelle gevinster på grund af udløbende optioner og futures fra gevinster på grund af andre faktorer såsom indtjening og økonomiske begivenheder.

Fredag den 15. marts 2019 var den første firedobbelte heksedag i 2019. Som med enhver anden heksedag var der hektisk aktivitet i den foregående uge. Ifølge en Reuters-rapport var handelsvolumen på amerikanske børser den dag "10,8 milliarder aktier sammenlignet med gennemsnittet på 7,5 milliarder ... over de sidste 20 handelsdage."

I ugen, der førte til quadruple witching fredag, steg S&P 500 med 2,9 %, mens Nasdaq steg 3,8 %, og Dow Jones Industrial Average (DJIA) steg 1,6 %. Men mange af de gevinster, der skete, så faktisk ud til at ske før den firedobbelte heksing fredag, da S&P kun steg med 0,5 %, mens Dow kun steg 0,54 % fredag.

##Højdepunkter

• Quadruple Witching refererer til en dato, hvor derivater af aktieindeksfutures, aktieindeksoptioner, aktieoptioner og enkeltaktiefutures udløber samtidigt.

• Quadruple witching oversættes ikke nødvendigvis til øget volatilitet på markederne.

• Investorer kan drage fordel af den øgede volumen og arbitrage-muligheder, der følger af firedobbelt hekseri.

• Denne begivenhed finder sted en gang hvert kvartal, den tredje fredag i marts, juni, september og december.

• Firedobbelte heksedage er vidne til stor omsætning, delvist på grund af modregning af eksisterende futures- og optionskontrakter, der er rentable.

##Ofte stillede spørgsmål

Hvornår opstår firdobbelt heksning?

Firedobbelt hekseri finder normalt sted den tredje fredag i marts, juni, september og december i løbet af den sidste time på handelsdagen.

Hvorfor bekymrer handlende sig om firdobbelt hekseri?

Fordi flere derivater udløber på samme tidspunkt, søger handlende ofte at lukke alle deres åbne positioner inden udløb. Dette kan føre til øget handelsvolumen og intradag-volatilitet. Handlende med store korte gammapositioner er særligt udsatte for prisbevægelser frem til udløb. Arbitragører forsøger at drage fordel af en sådan unormal prishandling, men at gøre det kan også være ret risikabelt.

Hvad er nogle prisabnormiteter observeret ved Quadruple Witching?

Fordi handlende forsøger at lukke eller rulle over deres positioner, er handelsvolumen normalt over gennemsnittet ved quadruple witching, hvilket kan føre til større volatilitet. Men et interessant fænomen er, at prisen på et værdipapir kunstigt kan tendere mod en strike-kurs med stor åben interesse, da gamma-hedging finder sted, en proces, der kaldes pinning the strike. Fastlåsning af et strejke medfører pinrisiko for optionshandlere, hvor de bliver usikre på, om de skal udnytte deres lange optioner, der er udløbet ved pengene, eller er meget tæt på at være ved pengene. Dette sker, fordi de også er usikre på, hvor mange af deres lignende korte positioner de vil blive tildelt på samme tid.

Hvad er hekseri, og hvorfor er det firdoblet?

I folkemunde er heksestunden et overnaturligt tidspunkt på dagen, hvor onde ting kan være på vej. I derivathandel er dette udtryk i daglig tale blevet anvendt på timen for kontraktudløb, ofte på en fredag ved handelens lukning. Ved quadruple witching udløber fire forskellige typer kontrakter samtidigt - børsnoterede indeksoptioner, enkeltaktieoptioner, indeksfutures og aktiefutures.