Quadruple Witching
Hva er Quadruple Witching?
Begrepet quadruple witching refererer til datoen da visse derivatkontrakter utløper samtidig. Dette skjer med fire forskjellige typer kontrakter, inkludert aksjeindeksfutures, aksjeindeksopsjoner, aksjeopsjoner og enkeltaksjefutures. Firedoble heksedatoer forekommer fire ganger i året den tredje fredagen i mars, juni, september og desember. Markedsaktiviteten på disse dagene er vanligvis høyest i løpet av den siste handelstimen ettersom handelsmenn prøver å gå videre på disse kontraktene.
Forstå Quadruple Witching
Som nevnt ovenfor refererer quadruple witching til en dato da fire forskjellige typer futures og opsjoner utløper samme dag. Disse fire kontraktene er aksjeindeksfutures, aksjeindeksopsjoner, aksjeopsjoner og enkeltaksjefutures. Når de utløper, må investorer gjøre et grep ved å justere sine posisjoner eller stenge kontraktene.
Quadruple witching ligner på trippel heksing,. som er når tre av de fire markedene utløper samtidig. Firedoble heksedager erstattet trippel heksedager da enkeltaksjefutures begynte å handle i november 2002. Fordi disse kontraktene utløper på samme tredoble heksing-plan, brukes begrepene trippel og firedobbel heksing ofte om hverandre selv om det er ulikhet i antall utløpende markeder.
Alle heksedatoer henter navnene sine fra volatiliteten (eller kaoset) som er et resultat av at disse produktene utløper samme dag. Når investorer flytter på sine posisjoner, kan det utløse betydelig volum og ordreflyt. I folklore sies overnaturlige vesener å streife rundt på jorden i heksetiden ved midnatt, slik at det å være i utlandet på denne tiden bringer kaos og uflaks for de som er uheldige nok til å møte disse onde åndene.
På doble heksedatoer utløper to av de fire markedene samtidig.
Typer kontrakter involvert i firedobbel heksing
Nå som du vet hva quadruple witching handler om, la oss ta en titt på de fire klassene med kontrakter som utløper på disse datoene.
Opsjonskontrakter
Opsjoner er derivater, noe som betyr at de baserer verdien på underliggende verdipapirer som aksjer. Opsjonskontrakter gir en kjøper muligheten, men ikke ansvaret, til å fullføre en transaksjon av det underliggende verdipapiret på eller før en bestemt dato og til en forhåndsinnstilt pris kalt innløsningskurs.
Det er to typer alternativer:
En kjøpsopsjon kan kjøpes for å spekulere i en kursøkning i en bestemt aksje. Hvis prisen er høyere enn innløsningskursen på opsjonens utløpsdato, kan investoren utøve eller konvertere til aksjer og ta ut for en fortjeneste.
En salgsopsjon lar en investor tjene på en nedgang i en aksjekurs så lenge prisen er under streiken ved utløp.
Opsjoner utløper den tredje fredagen i hver måned. Det er et forhåndsgebyr eller premie for å kjøpe eller selge en opsjon.
Indeksalternativer
En indeksopsjon er akkurat som en aksjeopsjonskontrakt, men i stedet for å kjøpe individuelle verdipapirer, gir indeksopsjoner investorer rett, men ikke plikt, til å handle med indeksen, for eksempel S&P 500. Hvorvidt indeksprisen eller verdien er over eller under opsjonens innløsningskurs på utløpsdatoen bestemmer gevinsten på handelen.
Indeksopsjoner tilbyr ikke noe eierskap til de enkelte aksjene. I stedet blir transaksjonen kontantoppgjort. Dette gir forskjellen mellom opsjonens streik og indeksverdien ved utløp.
Enkeltaksjefutures
Futures kontrakter er juridiske avtaler om å kjøpe eller selge en eiendel til en bestemt pris på en spesifisert fremtidig dato. Terminkontrakter er standardisert med faste mengder og utløpsdatoer. Futures handel på en futuresbørs. Kjøperen av en futureskontrakt er forpliktet til å kjøpe den underliggende eiendelen ved utløp, mens selgeren er forpliktet til å selge ved utløp.
Enkeltaksjefutures er forpliktelser til å ta levering av aksjer i den underliggende aksjen på kontraktens utløpsdato. Hver kontrakt representerer 100 aksjer. Imidlertid mottar ikke eiere av aksjefutures utbyttebetalinger,. som er kontantutbetalinger til aksjonærene fra selskapets inntekter.
Indeks Futures
Indeksfutures ligner aksjefutures, bortsett fra at investorer kjøper eller selger en finans- eller aksjeindeks med kontrakten avgjort på en fremtidig dato. Den eksisterende posisjonen utlignes når kontrakten utløper, og et overskudd eller tap blir kontantoppgjort på investors konto.
Investorer bruker indeksfutures for å satse på retningen til en indeks, kjøper hvis de tror at indeksen vil stige og selger hvis de tror markedet vil falle. Indeksfutures kan også brukes til å sikre en portefølje av aksjer slik at en porteføljeforvalter ikke trenger å selge porteføljen under markedsnedganger.
Terminkontrakten gir overskudd mens porteføljen faller og går med tap. Målet er å minimere kortsiktige porteføljetap for langsiktige beholdninger.
Markedseffekten av Quadruple Witching
Som nevnt ovenfor er firedoble heksedager vitne til stort handelsvolum. En av de viktigste årsakene til den økte aktiviteten er opsjoner og futureskontrakter som er lønnsomme, avgjøres automatisk med motregningshandler.
Kjøpsopsjoner utløper i pengene og er lønnsomme når prisen på det underliggende verdipapiret er høyere enn innløsningskursen i kontrakten. Salgsopsjoner er i pengene når aksjen eller indeksen er priset under innløsningskursen. I begge situasjoner resulterer utløpet av in-the-money-opsjoner i automatiske transaksjoner mellom kjøpere og selgere av kontraktene. Som et resultat fører firedoble heksedatoer til at en økt mengde av disse transaksjonene blir fullført.
Markedsindekser som S&P 500 har en tendens til å synke i uken etter firedobbel heksing. Dette kan skyldes utmattelsen av etterspørselen etter aksjer på kort sikt. Til tross for den generelle økningen i handelsvolum, betyr ikke firedoble heksedager nødvendigvis kraftig volatilitet.
Volatilitet måler omfanget av kurssvingninger i verdipapirer. Lav volatilitet kan skyldes langsiktige institusjonelle investorer, som forvaltere av pensjonsfond, som stort sett er upåvirket siden de ikke endrer sine langsiktige posisjoner. Tilgjengeligheten av en rekke sikringsinstrumenter med flere utløpsdatoer gjennom året har også redusert virkningen av firedoble heksedager til en viss grad.
Mens quadruple witching finner sted fire ganger i året, utløper aksjeopsjonskontrakter og indeksopsjoner oftere – den tredje fredagen i hver måned.
Avslutte og rulle ut fremtidskontrakter
Mye av handlingen rundt futures og opsjoner på firedoble heksedager er fokusert på å utligne, lukke eller rulle ut posisjoner. En futureskontrakt inneholder en avtale mellom kjøper og selger hvor det underliggende verdipapiret skal leveres til kjøperen til kontraktsprisen ved utløp.
For eksempel er en E-mini S&P 500- futureskontrakt verdt 50 ganger verdien av S&P 500. Så verdien av en E-mini-kontrakt når S&P 500 er 2.100 ved utløp er $105.000. Dette beløpet leveres til kontraktseier dersom det står åpent ved utløp.
Kontraktseiere trenger ikke ta levering på utløpsdatoen. I stedet kan de avslutte kontraktene sine ved å bestille en motregningshandel til gjeldende pris ved å betale gevinsten eller tapet fra kjøps- og salgsprisene kontant. Traders kan også rulle frem sine kontraktshandlinger, en prosess som utvider kontrakten ved å motregne den eksisterende handelen og samtidig bestille en ny opsjon eller futureskontrakt som skal gjøres opp i fremtiden.
Chicago Mercantile Exchange fjernet standardstørrelse S&P 500-indeks og opsjonsfutureskontrakter i september 2021.
Arbitrasjemuligheter
I løpet av en firedobbel heksedag kan transaksjoner som involverer store blokker av kontrakter skape prisbevegelser som kan gi arbitragører muligheten til å tjene på midlertidige prisvridninger. Arbitrage kan raskt eskalere volumet, spesielt når høyvolums rundturer gjentas flere ganger i løpet av handelen på firedoble heksedager. Men akkurat som aktivitet kan gi gevinstpotensiale, kan det også føre til tap svært raskt.
TTT
Eksempler fra den virkelige verden på firedobbel heksing
Det pleier å være mye vanvidd i dagene frem til en firedobbel heksedag. Men det er uklart om selve heksingen fører til økte markedsgevinster. Det er fordi det er umulig å skille gevinster på grunn av utløpende opsjoner og futures fra gevinster på grunn av andre faktorer som inntjening og økonomiske hendelser.
Fredag 15. mars 2019 var den første firedoble heksedagen i 2019. Som med alle andre heksedager var det hektisk aktivitet den foregående uken. I følge en Reuters-rapport var handelsvolumet på amerikanske børser den dagen "10,8 milliarder aksjer, sammenlignet med gjennomsnittet på 7,5 milliarder ... de siste 20 handelsdagene."
For uken som førte til quadruple witching fredag, var S&P 500 opp 2,9 % mens Nasdaq var opp 3,8 %, og Dow Jones Industrial Average (DJIA) var opp 1,6 %. Men mange av gevinstene som skjedde så faktisk ut til å skje før den firedoble heksingen fredag siden S&P bare var opp med 0,5 % mens Dow bare var opp 0,54 % fredag.
Høydepunkter
Quadruple Witching refererer til en dato da derivater av aksjeindeksfutures, aksjeindeksopsjoner, aksjeopsjoner og enkeltaksjefutures utløper samtidig.
Quadruple witching betyr ikke nødvendigvis økt volatilitet i markedene.
Investorer kan dra nytte av det økte volumet og arbitrasjemulighetene som følger av firedobbel heksing.
Denne hendelsen finner sted en gang hvert kvartal, den tredje fredagen i mars, juni, september og desember.
Firedoble heksedager er vitne til stort handelsvolum, delvis på grunn av motregning av eksisterende futures- og opsjonskontrakter som er lønnsomme.
FAQ
Når oppstår firedobbel heksing?
Firedobbel heksing skjer vanligvis den tredje fredagen i mars, juni, september og desember i løpet av den siste timen av handelsdagen.
Hvorfor bryr handelsmenn seg om quadruple Witching?
Fordi flere derivater utløper i samme øyeblikk, søker tradere ofte å stenge alle sine åpne posisjoner før utløp. Dette kan føre til økt handelsvolum og intradagvolatilitet. Traders med store korte gammaposisjoner er spesielt utsatt for prisbevegelser frem mot utløp. Arbitragører prøver å dra nytte av slike unormale prishandlinger, men å gjøre det kan også være ganske risikabelt.
Hva er noen prisavvik observert på Quadruple Witching?
Fordi tradere prøver å stenge eller rulle over posisjonene sine, er handelsvolumet vanligvis over gjennomsnittet ved quadruple witching, noe som kan føre til større volatilitet. Men et interessant fenomen er at prisen på et verdipapir kan ha en kunstig tendens til en innløsningspris med stor åpen interesse ettersom gammasikring finner sted, en prosess som kalles pinning av streiken. Å feste en streik medfører pin-risiko for opsjonshandlere, der de blir usikre på om de skal utøve sine lange opsjoner som har utløpt på pengene, eller er svært nær ved å være på pengene. Dette skjer fordi de også er usikre på hvor mange av deres like korte posisjoner de vil bli tildelt samtidig.
Hva er heksing og hvorfor er det firedoblet?
I folklore er heksestunden en overnaturlig tid på dagen når onde ting kan være på gang. I derivathandel har dette begrepet blitt brukt i daglig tale på timen for kontraktens utløp, ofte på en fredag ved handelsslutt. Ved quadruple witching utløper fire forskjellige typer kontrakter samtidig - børsnoterte indeksopsjoner, enkeltaksjeopsjoner, indeksfutures og aksjefutures.
