델타-감마 헤징

델타-감마 헤징이란 무엇입니까?

기본 자산 과 델타 자체 의 변동 위험을 완화하기 위해 델타 와 감마 헤지를 결합한 옵션 전략입니다 .

옵션 거래에서 델타는 기초 자산 가격의 변화에 따른 옵션 계약 가격의 변화를 나타냅니다. 감마는 델타의 변화율을 나타냅니다. 이러한 방식으로 완전히 헤지되면 포지션은 델타 중립 및 감마 중립 이 됩니다.

델타-감마 헤징 이해하기

(ITM) 또는 외 가격( OTM )과 관련된 옵션 가격 의 움직임을 측정하는 데 도움 이 됩니다. 거래자는 델타를 헤지하여 기초 증권의 작은 가격 변동 위험을 제한하고 감마를 헤지하여 델타 헤지를 사용하여 생성된 나머지 익스포저로부터 자신을 보호합니다. 즉, 감마를 헤징하는 것은 옵션 델타의 움직임으로부터 트레이더의 포지션을 보호하는 효과가 있어야 합니다.

델타는 -1과 +1 사이를 이동합니다. 콜 옵션의 델타는 0과 1 사이이고 풋 옵션은 델타가 0과 -1 사이입니다. 델타가 변경되면 감마는 대략 두 델타 값 간의 차이입니다. 추가 OTM 옵션에는 0에 가까운 델타가 있습니다. 추가 ITM 옵션에는 1(콜) 또는 -1(풋)에 가까운 델타가 있습니다.

델타-감마 헤지는 종종 시장 중립적 입니다 (즉, 제로 델타 및 제로 감마). 그러나 이론상 델타-감마 헤지는 정적 수준의 델타 및/또는 감마를 채택할 수 있습니다. 델타-감마 헤지 옵션 포지션은 변동성, 이자율 및 시간 감소 의 변화로 인해 여전히 가치 변동에 노출되어 있습니다.

개별 헤지 정의

롱 포지션과 숏 포지션을 상쇄하여 기초 자산의 가격 변동과 관련된 위험 을 줄이거나 헤지 하는 것을 목표로 합니다. 예를 들어, 콜 매수 포지션은 기초 주식 을 매도 함으로써 델타 헤지될 수 있습니다. 이 전략은 기본 유가 증권 가격의 변화로 인한 프리미엄 또는 옵션 가격의 변화를 기반으로 합니다.

델타는 기초자산 가격이 $1 변동할 때마다 프리미엄의 이론적인 변동을 측정합니다. 감마 헤징은 옵션 델타의 변경으로 인해 발생하는 위험을 줄이거나 제거하려는 시도입니다.

감마 자체는 기초 자산의 가격 변화에 대한 옵션 델타의 변화율을 나타냅니다. 기본적으로 감마는 옵션 가격의 변화율입니다.

델타 헤지 또는 델타 중립을 추구하는 거래자는 일반적으로 미래에 변동성 이 증가하거나 감소할 거래를 하고 있습니다. 포트폴리오의 예상보다 큰 변화 또는 시간 가치 침식으로부터 트레이더를 보호하기 위해 델타 헤지 전략에 감마 헤징이 추가되었습니다.

델타-감마 헤지 사용

델타 헤징 만으로도 포지션 은 기초 자산의 작은 변화로부터 보호받을 수 있습니다. 그러나 큰 변동은 헤지(변경 델타)를 변경하여 포지션을 취약하게 만듭니다. 감마 헤지를 추가함으로써 델타 헤지는 그대로 유지됩니다.

감마 헤지 를 사용 하려면 투자자가 기초 자산의 델타가 변경될 때 새로운 헤지를 생성해야 합니다. 델타-감마 헤지 하에서 매매되는 기초 주식의 수는 기초 자산 가격의 상승 또는 하락 여부와 그 폭에 따라 달라집니다.

옵션 을 사거나 파는 것과 관련된 대형 헤지 는 시장에서 기초 자산의 가격을 변화시키는 효과를 가질 수 있으며, 투자자는 더 큰 가격 변동을 고려하기 위해 포트폴리오에 대한 헤지를 지속적이고 동적으로 생성해야 합니다.

감마 헤징은 기본적으로 델타가 변경됨에 따라 델타 헤지를 지속적으로 재조정하는 것을 포함합니다(즉, 포지션을 감마 중립으로 만들기).

기초주식을 이용한 델타-감마 헤지 예

거래자가 주식의 1 콜 매수이고 옵션의 델타가 0.6이라고 가정합니다. 이는 주가가 $1 상승하거나 하락할 때마다 옵션 프리미엄이 각각 $0.60씩 증가하거나 감소한다는 것을 의미합니다. 델타를 헤지하려면 거래자는 주식 60주를 공매도해야 합니다(1계약 x 100주 x 0.6델타). 60주를 공매도하면 긍정적인 0.6 델타의 효과가 상쇄됩니다.

주식의 가격이 변하면 델타도 변합니다. 등가격(ATM) 옵션의 델타는 0.5에 가깝습니다. ITM 옵션이 깊어질수록 델타는 1에 가까워집니다. OTM 옵션이 깊어질수록 0에 가까워집니다.

이 위치의 감마가 0.2라고 가정합니다. 이는 주식의 1달러 변경에 대해 델타가 0.2씩 변경됨을 의미합니다. 델타(감마)의 변화를 상쇄하려면 이전 델타 헤지를 조정해야 합니다.

델타가 0.2 증가하면 델타는 이제 0.8이 됩니다. 이는 거래자가 델타를 상쇄하기 위해 80주 공매도가 필요함을 의미합니다. 그들은 이미 60개를 숏컷했으므로 20개를 더 숏트해야 합니다. 반대로 델타가 0.2 감소하면 델타는 이제 0.4가 되므로 거래자는 40주만 부족하면 됩니다. 그들은 60주를 가지고 있으므로 20주를 다시 살 수 있습니다.

하이라이트

• 델타-감마 헤징은 옵션 포지션을 중화시켜 기초가 움직일 때 옵션의 가치가 동일하게 유지되고 델타 자체도 동일하게 유지됩니다.

• 감마 헤징은 옵션 델타의 변경과 관련된 위험을 줄입니다.

• 델타 헤징은 롱 포지션과 숏 포지션을 상쇄하여 기초 자산의 가격 변동 위험을 줄입니다.