Bogløber
Hvad er en bogløber?
Udtrykket book runner eller en bookrunner refererer til den primære underwriter eller ledende koordinator ved udstedelse af nye aktie-, gælds- eller værdipapirinstrumenter. Bogløberen er det førende forsikringsselskab, der driver eller er ansvarlig for bøgerne i investeringsbankvirksomhed. Bogløbere kan også koordinere med andre for at mindske deres risiko, såsom dem, der repræsenterer virksomheder i store, gearede opkøb (LBO'er).
Forstå bogløbere
Bogløbere er de førende underwritere, der er involveret i forskellige dele af den finansielle industri, herunder børsnoteringer (IPO'er) og LBO'er. Som sådan er de også kendt i branchen som lead arrangører eller lead managere. Med børsnoteringer vurderer bogløberen en virksomheds økonomiske forhold og aktuelle markedsforhold for at nå frem til startværdien og mængden af aktier, der skal sælges til private parter. Selvom det oftest gøres under en børsnotering, kan bogløbere også gøre dette gennem et sekundært tilbud.
For at reducere risikoen syndikerer bogløberen med andre forsikringsselskaber for udstedelse af den nye egenkapital,. gæld eller værdipapir. Dette er ret almindeligt i investeringsbankindustrien og er et midlertidigt arrangement mellem enheder. Bogløberen fungerer som ledende forsikringsgiver og arbejder sammen med andre investeringsbanker for at etablere et forsikringssyndikat og derved skabe den indledende salgsstyrke for aktierne. Disse aktier sælges derefter til institutionelle og detailkunder. Disse nye aktier bærer en stor provision - så meget som 6% til 8% - for assurandørsyndikatet, hvor størstedelen af aktierne ejes af den ledende assurandør.
En bogløber syndikerer ofte med andre forsikringsselskaber for at reducere deres risiko.
Den førende-venstre bogløber, også kaldet managing underwriter eller syndikat manager, er opført først blandt de andre underwriters, der deltager i udstedelsen. Den førende-venstre bogløber spiller den vigtigste rolle i transaktionen og vil typisk tildele dele af den nye udstedelse til andre tegningsfirmaer med henblik på placering, mens de beholder den væsentligste del til sig selv. Denne bogløbers navn er også den første bank, der er opført i prospektet i øverste venstre hjørne.
Bogløbere arbejder også med store, gearede buyouts, som ofte involverer flere virksomheder. LBO'er finder sted, når en virksomhed foretager et opkøb ved hjælp af lånt kapital. I disse tilfælde repræsenterer bogløberen en af de deltagende virksomheder og koordinerer med de andre deltagende firmaer. Én virksomhed påtager sig generelt ansvaret for at drive eller administrere bøgerne, selvom mere end én bogløber – også kaldet en fælles bogløber – kan kontrollere en sikkerhedsudstedelse.
Særlige overvejelser
I værdipapirindustrien repræsenterer en underwriter en bestemt forretningsenhed, oftest en investeringsbank. Underwriteren garanterer, at alle dokumentations- og rapporteringskrav er opfyldt. De arbejder også med potentielle investorer for at markedsføre det kommende tilbud og måle offentlighedens interesse. Et garantiinstitut kan tilbyde garantier vedrørende mængden af aktier, der skal købes. De kan også købe værdipapirer for at opfylde minimumsgarantien.
En bogløber udfører de samme opgaver som en underwriter og koordinerer samtidig indsatsen fra flere involverede parter og informationskilder. I denne forbindelse fungerer bogløberen som et centralt punkt for al information om det potentielle tilbud eller problem. Denne centrale position kan give bogløberen og hans tilknyttede firma mulighed for at kende ny information, før den er almindeligt kendt.
Krav til bogløbere
At bestemme den endelige udbudspris er et af de største ansvar for en forsikringsgiver. For det første bestemmer prisen størrelsen af provenuet til udstederen. For det andet bestemmer det, hvor let forsikringsgiveren kan sælge værdipapirerne til købere. Udstederen og lead book runner arbejder normalt sammen om at bestemme prisen. Når de er enige om en pris for værdipapirerne, og Securities and Exchange Commission (SEC) gør registreringserklæringen effektiv, ringer forsikringsgiverne til abonnenterne for at bekræfte deres ordrer. Hvis efterspørgslen er særlig høj, kan forsikringsgiverne og udstederen hæve prisen og genbekræfte salget med abonnenter.
Et ansvar for bogløberen er at oprette en bog, der indeholder en arbejdsliste. Dette er nyttigt til at spore oplysninger om parter, der er interesserede i at deltage i det nye tilbud eller udstedelse. Disse oplysninger bruges til at hjælpe med at bestemme en åbningskurs for et børsnoteret udbud samt til at få indsigt i interesseniveauet fra potentielle investorer.
At være den ledende underwriter for et aktieudbud, især en børsnotering, kan give en stor betalingsdag, hvis markedet viser en høj efterspørgsel efter aktierne. Aktieudstederen vil ofte tillade den ledende forsikringsgiver at skabe en overtildeling af aktier, hvis efterspørgslen er høj, hvilket kan indbringe endnu flere penge til forsikringsselskabet. Dette kaldes en greenshoe option.
Der er betydelige risici forbundet med at tegne aktieudbud. For eksempel kan enhver virksomhed styrtdykke på det åbne marked, når den offentlige handel begynder. Det er grunden til, at de store investeringsbanker, såsom Merrill Lynch, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Lehman Brothers og andre, ser efter at udføre mange forskellige tilbud i løbet af et år.
##Højdepunkter
Ved gearede opkøb repræsenterer en bogløber en af de deltagende virksomheder og arbejder sammen med andre deltagende firmaer.
En bogløber er den primære underwriter eller hovedkoordinator i udstedelsen af nye aktie-, gælds- eller værdipapirinstrumenter.
Bogløberen fungerer som lead assurandør og arbejder normalt sammen med andre investeringsbanker for at etablere et assurandørsyndikat og derved skabe den indledende salgsstyrke for aktier.
Inden for investeringsbanker er book runner det førende forsikringsselskab, der driver eller har ansvaret for bøgerne under udstedelsen af nye aktier i et kundefirma.
