Buchläufer

Was ist ein Buchläufer?

Der Begriff Bookrunner oder Bookrunner bezieht sich auf den primären Underwriter oder Lead Coordinator bei der Emission neuer Aktien-, Schuld- oder Wertpapierinstrumente. Der Bookrunner ist die führende Underwriting-Firma, die die Bücher im Investmentbanking führt oder dafür verantwortlich ist. Book Runner können sich auch mit anderen koordinieren, um ihr Risiko zu mindern, z. B. mit denen, die Unternehmen bei großen Leveraged Buyouts (LBOs) vertreten.

Book Runner verstehen

Bookrunner sind die Lead Underwriter, die in verschiedenen Teilen der Finanzbranche tätig sind, einschließlich Börsengängen (IPOs) und LBOs. Als solche sind sie in der Branche auch als Lead Arranger oder Lead Manager bekannt. Bei Börsengängen bewertet der Bookrunner die Finanzlage eines Unternehmens und die aktuellen Marktbedingungen, um den anfänglichen Wert und die Menge der an Privatpersonen zu verkaufenden Aktien zu ermitteln. Während dies meistens während eines Börsengangs geschieht, können Book Runner dies auch durch ein Zweitangebot tun.

Um sein Risiko zu verringern, schließt der Bookrunner Syndikate mit anderen Emissionsfirmen für die Emission der neuen Aktien,. Schuldtitel oder Wertpapiere ab. Dies ist in der Investmentbanking-Branche ziemlich üblich und ist eine vorübergehende Vereinbarung zwischen Unternehmen. Der Bookrunner fungiert als leitender Konsortialführer und arbeitet mit anderen Investmentbanken zusammen, um ein Konsortialbankenkonsortium zu gründen und so die anfängliche Vertriebsmannschaft für die Aktien zu schaffen. Diese Anteile werden dann an institutionelle und private Kunden verkauft. Diese neuen Aktien sind mit einer hohen Provision von bis zu 6 % bis 8 % für das Konsortialbanken-Syndikat verbunden, wobei die Mehrheit der Aktien vom führenden Konsortialbanken gehalten wird.

Ein Bookrunner geht oft Konsortien mit anderen Underwriting-Firmen ein, um deren Risiken zu reduzieren.

Der Lead-Left-Bookrunner, auch Managing Underwriter oder Konsortialführer genannt,. wird unter den anderen an der Emission beteiligten Underwritern an erster Stelle aufgeführt. Der Lead-Left-Bookrunner spielt die wichtigste Rolle bei der Transaktion und wird in der Regel Teile der neuen Emission an andere Emissionsfirmen zur Platzierung abtreten, während er den größten Teil für sich selbst behält. Der Name dieses Bookrunners ist auch die erste Bank, die im Prospekt oben links aufgeführt wird.

Bookrunner arbeiten auch mit großen, fremdfinanzierten Übernahmen zusammen, an denen oft mehrere Unternehmen beteiligt sind. LBOs finden statt, wenn ein Unternehmen eine Akquisition mit Fremdkapital tätigt. Der Bookrunner vertritt in diesen Fällen eines der beteiligten Unternehmen und stimmt sich mit den anderen beteiligten Unternehmen ab. Ein Unternehmen übernimmt im Allgemeinen die Verantwortung für die Führung oder Verwaltung der Bücher, obwohl mehr als ein Book Runner – auch Joint Book Runner genannt – eine Wertpapieremission kontrollieren kann.

Besondere Überlegungen

In der Wertpapierbranche vertritt ein Underwriter eine bestimmte Geschäftseinheit, meistens eine Investmentbank. Der Underwriter garantiert, dass alle Dokumentations- und Berichtspflichten erfüllt werden. Sie arbeiten auch mit potenziellen Investoren zusammen, um das bevorstehende Angebot zu vermarkten und das öffentliche Interesse zu messen. Ein Underwriting-Institut kann Garantien in Bezug auf die Menge der zu kaufenden Aktien anbieten. Sie können auch Wertpapiere kaufen, um die Mindestgarantie zu erfüllen.

Ein Bookrunner erfüllt die gleichen Aufgaben wie ein Underwriter und koordiniert gleichzeitig die Bemühungen mehrerer beteiligter Parteien und Informationsquellen. Der Bookrunner fungiert dabei als zentrale Anlaufstelle für alle Informationen rund um das potenzielle Angebot bzw. die Emission. Diese zentrale Position kann es dem Bookrunner und seiner verbundenen Firma ermöglichen, neue Informationen zu erhalten, bevor sie allgemein bekannt sind.

Anforderungen von Bookrunnern

Die Bestimmung des endgültigen Angebotspreises ist eine der größten Aufgaben eines Underwriters. Erstens bestimmt der Preis die Höhe des Erlöses für den Emittenten. Zweitens bestimmt es, wie einfach der Underwriter die Wertpapiere an Käufer verkaufen kann. Üblicherweise arbeiten Emittent und Lead Bookrunner bei der Preisfindung zusammen. Sobald sie sich auf einen Preis für die Wertpapiere geeinigt haben und die Securities and Exchange Commission (SEC) die Registrierungserklärung wirksam macht, rufen die Underwriter die Zeichner an, um ihre Aufträge zu bestätigen. Bei besonders hoher Nachfrage können die Konsortialbanken und der Emittent den Preis erhöhen und den Verkauf bei den Zeichnern erneut bestätigen.

Eine Aufgabe des Bookrunners besteht darin, ein Buch zu erstellen, das eine Arbeitsliste enthält. Dies ist nützlich, um Informationen über Parteien zu verfolgen, die an einer Teilnahme an dem neuen Angebot oder der neuen Ausgabe interessiert sind. Diese Informationen werden verwendet, um den Eröffnungspreis für einen Börsengang zu ermitteln und Einblick in das Interesse potenzieller Investoren zu erhalten.

Als Lead Underwriter für ein Aktienangebot, insbesondere einen Börsengang, kann es einen großen Zahltag geben, wenn der Markt eine hohe Nachfrage nach den Aktien zeigt. Der Aktienemittent erlaubt dem Lead Underwriter häufig, eine Mehrzuteilung von Aktien zu erstellen, wenn die Nachfrage hoch ist, was der Underwriting-Firma sogar noch mehr Geld einbringen kann. Dies wird Greenshoe-Option genannt.

Das Underwriting von Aktienangeboten ist mit erheblichen Risiken verbunden. Beispielsweise könnte jedes Unternehmen auf dem freien Markt abstürzen, sobald der öffentliche Handel beginnt. Aus diesem Grund möchten die großen Investmentbanken wie Merrill Lynch, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Lehman Brothers und andere im Laufe eines Jahres viele verschiedene Angebote durchführen.

Höhepunkte

• Bei Leveraged Buyouts vertritt ein Bookrunner eines der teilnehmenden Unternehmen und arbeitet mit anderen teilnehmenden Unternehmen zusammen.

• Ein Bookrunner ist der primäre Underwriter oder leitende Koordinator bei der Emission neuer Aktien-, Schuld- oder Wertpapierinstrumente.

• Der Bookrunner fungiert als Lead Underwriter und arbeitet in der Regel mit anderen Investmentbanken zusammen, um ein Konsortialbanken-Syndikat zu gründen und so die anfängliche Vertriebsmannschaft für Aktien zu schaffen.

• Im Investmentbanking ist der Bookrunner die führende Emissionsfirma, die die Bücher während der Emission neuer Aktien eines Kundenunternehmens führt oder dafür verantwortlich ist.