Optionspristeori

Hvad er Option Pricing Theory?

Optionspristeori estimerer værdien af en optionskontrakt ved at tildele en pris, kendt som en præmie, baseret på den beregnede sandsynlighed for, at kontrakten slutter i pengene (ITM) ved udløb. I det væsentlige giver option prissætningsteori en evaluering af en options dagsværdi, som handlende indarbejder i deres strategier.

Modeller, der bruges til at prissætte optioner, tager højde for variabler som aktuel markedspris, strike-pris,. volatilitet, rente og tid til udløb for teoretisk at værdisætte en option. Nogle almindeligt anvendte modeller til at værdisætte optioner er Black-Scholes,. binomial option prissætning og Monte-Carlo simulering.

Forstå Option Pricing Theory

Det primære mål med teori om optioner er at beregne sandsynligheden for, at en option vil blive udnyttet,. eller være ITM, ved udløb og tildele den en dollarværdi. Den underliggende aktivpris (f.eks. en aktiekurs), udnyttelseskurs, volatilitet, rente og tid til udløb, som er antallet af dage mellem beregningsdatoen og optionens udnyttelsesdato, er almindeligt anvendte variabler, der indtastes i matematiske modeller til at udlede en options teoretiske dagsværdi.

Teori om prissætning af optioner udleder også forskellige risikofaktorer eller følsomheder baseret på disse input, som er kendt som en options " grækere ". Da markedsforholdene konstant ændrer sig, giver grækerne handlende et middel til at bestemme, hvor følsom en specifik handel er over for prisudsving, volatilitetsudsving og tidens gang.

Jo større chancer der er for, at optionen afslutter ITM og er rentabel, jo større er værdien af optionen og omvendt.

Jo længere en investor har til at udnytte optionen, jo større er sandsynligheden for, at den vil være ITM og rentabel ved udløb. Dette betyder, at alt andet lige, længere daterede muligheder er mere værdifulde. På samme måde, jo mere volatilt det underliggende aktiv er, jo større er oddsene for, at det udløber ITM. Højere renter bør også udmønte sig i højere optionspriser.

Særlige overvejelser

Omsættelige optioner kræver andre værdiansættelsesmetoder end ikke-omsættelige optioner. Reelle handlede optionspriser bestemmes i det åbne marked,. og som med alle aktiver kan værdien afvige fra en teoretisk værdi. Men at have den teoretiske værdi giver handlende mulighed for at vurdere sandsynligheden for at drage fordel af at handle med disse optioner.

Udviklingen af det moderne optionsmarked tilskrives 1973-prismodellen udgivet af Fischer Black og Myron Scholes. Black-Scholes-formlen bruges til at udlede en teoretisk pris for finansielle instrumenter med en kendt udløbsdato. Dette er dog ikke den eneste model. Cox, Ross og Rubinsteins binomiale option prismodel og Monte-Carlo simulering er også meget brugt.

Brug af Black-Scholes Option Pricing Theory

Den oprindelige Black-Scholes-model krævede fem inputvariable - strike-prisen for en option, den aktuelle pris på aktien, tid til udløb, risikofri afkast og volatilitet. Direkte observation af fremtidig volatilitet er umulig, så den skal estimeres eller underforstås. Underforstået volatilitet er således ikke det samme som historisk eller realiseret volatilitet.

For mange optioner på aktier bruges udbytte ofte som et sjette input.

Black-Scholes-modellen, en af de mest anerkendte prismodeller, antager, at aktiekurserne følger en log-normal fordeling,. fordi aktivpriserne ikke kan være negative. Andre forudsætninger i modellen er, at der ikke er transaktionsomkostninger eller skatter, at den risikofri rente er konstant for alle løbetider,. at short selling af værdipapirer med brug af provenu er tilladt, og at der ikke er arbitragemuligheder uden risiko.

Det er klart, at nogle af disse antagelser ikke holder hele eller det meste af tiden. For eksempel antager modellen også, at volatiliteten forbliver konstant over optionens levetid. Dette er urealistisk, og normalt ikke tilfældet, fordi volatiliteten svinger med niveauet af udbud og efterspørgsel.

Ændringer af modeller for prisfastsættelse af optioner vil derfor omfatte volatilitetsskævhed , som refererer til formen af implicitte volatiliteter for optioner, der er tegnet på tværs af strejkepriserne for optioner med samme udløbsdato. Den resulterende form viser ofte en skævhed eller et "smil", hvor de implicitte volatilitetsværdier for optioner længere ude af pengene (OTM) er højere end for dem til strejkeprisen tættere på prisen på det underliggende instrument.

Derudover antager Black-Scholes, at de optioner, der prissættes, er europæisk stil,. som kun kan eksekveres ved udløb. Modellen tager ikke højde for udførelsen af optioner i amerikansk stil,. som kan udnyttes til enhver tid før, og inklusive dagen for, udløb. På den anden side kan de binomiale eller trinomiale modeller håndtere begge stilarter af optioner, fordi de kan tjekke for optionens værdi på hvert tidspunkt i løbet af dens levetid.

Højdepunkter

• Det primære mål med teori om prisfastsættelse af optioner er at beregne sandsynligheden for, at en option vil blive udnyttet, eller være in-the-money (ITM), ved udløb.

• Forøgelse af en options løbetid eller implicit volatilitet vil øge prisen på optionen, idet alt andet holdes konstant.

• Nogle almindeligt anvendte modeller til at prissætte muligheder inkluderer Black-Scholes-modellen, binomialtræet og Monte-Carlo-simuleringsmetoden.

• Optionsprissætningsteori er en sandsynlighedsmæssig tilgang til at tildele en værdi til en optionskontrakt.