Eksotisk mulighed

Hvad er en eksotisk mulighed?

Eksotiske optioner er en kategori af optionskontrakter, der adskiller sig fra traditionelle optioner i deres betalingsstrukturer, udløbsdatoer og strejkepriser. Det underliggende aktiv eller sikkerhed kan variere med eksotiske muligheder, hvilket giver mulighed for flere investeringsalternativer. Eksotiske optioner er hybride værdipapirer, der ofte kan tilpasses til investorens behov.

Forstå eksotiske muligheder

Eksotiske optioner er en variation af de amerikanske og europæiske stilmuligheder – de mest almindelige optioner, der er tilgængelige. Amerikanske optioner lader indehaveren udøve deres rettigheder til enhver tid før eller på udløbsdatoen. Europæiske optioner har mindre fleksibilitet, og giver kun indehaveren mulighed for at udnytte på kontrakternes udløbsdato. Eksotiske muligheder er hybrider af amerikanske og europæiske muligheder og vil ofte falde et sted imellem disse to andre stilarter.

En traditionel optionskontrakt giver en indehaver et valg eller ret til at købe eller sælge det underliggende aktiv til en fastsat pris før eller på udløbsdatoen. Disse kontrakter forpligter ikke indehaveren til at handle.

Investoren har ret til at købe det underliggende værdipapir med en call-option,. mens en put-option giver dem mulighed for at sælge det underliggende værdipapir. Processen, hvor en option konverteres til aktier, kaldes udnyttelse, og den pris, den konverterer til, er strejkeprisen.

Eksotisk mulighed vs. traditionel mulighed

En eksotisk option kan variere med hensyn til hvordan udbetalingen bestemmes og hvornår optionen kan udnyttes. Disse optioner er generelt mere komplekse end almindelige vanilla call- og put-optioner.

Eksotiske optioner handler normalt på OTC-markedet ( over-the-counter ). OTC-markedspladsen er et forhandler-mæglernetværk i modsætning til en stor børs som New York Stock Exchange (NYSE).

Ydermere kan det underliggende aktiv for et eksotisk produkt afvige meget fra det for en almindelig option. Eksotiske optioner kan bruges i handel med råvarer såsom tømmer, majs, olie og naturgas samt aktier, obligationer og udenlandsk valuta. Spekulative investorer kan endda satse på vejret eller kursretningen for et aktiv ved at bruge en binær option.

På trods af deres indlejrede kompleksitet har eksotiske muligheder visse fordele i forhold til traditionelle muligheder, som kan omfatte:

• Skræddersyet til investorernes specifikke risikostyringsbehov

• En bred vifte af investeringsprodukter for at imødekomme investorernes porteføljebehov

• I nogle tilfælde lavere præmier end almindelige optioner

TTT

Typer af eksotiske muligheder

Som du måske forestiller dig, er der mange typer af eksotiske muligheder tilgængelige. Risikoen for at belønne horisonten spænder over alt fra meget spekulativ til mere konservativ. Nedenfor er flere af de mest almindelige typer, du kan se.

Vælgerindstillinger

Vælgeroptioner giver en investor mulighed for at vælge, om optionen er et put eller call i løbet af et bestemt tidspunkt i optionens levetid. Både strike-kursen og udløbet er normalt det samme, uanset om det er et put eller call. Vælgermuligheder bruges af investorer, når der kan være en begivenhed, såsom indtjening eller en produktudgivelse, der kan føre til volatilitet eller prisudsving i aktivprisen.

Sammensatte indstillinger

Sammensatte optioner er optioner, der giver ejeren ret – ikke pligt – til at købe en anden option til en bestemt pris på eller inden for en bestemt dato. Typisk er det underliggende aktiv for en traditionel købs- eller put-option et aktiepapir. Imidlertid er det underliggende aktiv for en sammensat option en anden mulighed. Sammensatte muligheder findes i fire typer:

1. Ring på vagt

2. Ring på put

3. Sæt på put

4. Sæt på opkald

Disse typer optioner bruges almindeligvis på valuta- og rentemarkeder.

Barrieremuligheder

Barrieremuligheder ligner almindelige vanilla calls og puts, men bliver først aktiveret eller slukket, når det underliggende aktiv rammer et forudbestemt prisniveau. I denne forstand springer værdien af barrieremuligheder op eller ned i spring, i stedet for at ændre prisen i små trin. Disse optioner handles almindeligvis på valuta- og aktiemarkederne.

Lad os som et eksempel sige, at en barriere-option har en knock-out-pris på $100 og en strike-pris på $90, hvor aktien i øjeblikket handles til $80 pr. aktie. Optionen vil opføre sig som en standardoption, når den underliggende er under $99,99, men når den underliggende aktiekurs rammer $100, bliver optionen slået ud og bliver værdiløs.

En knock-in ville være det modsatte. Hvis det underliggende er under $99,99, eksisterer muligheden ikke, men når det underliggende rammer $100, opstår optionen og er $10 i pengene (ITM).

Barriereoptioner kan bruges af investorer til at sænke præmien for at købe en option. For eksempel kan en knock-out-funktion for en call-option begrænse gevinsterne på den underliggende aktie. Der er fire typer af barrieremuligheder:

1. Up-and-out er, når prisen på aktivet stiger og slår muligheden ud

2. Ned-og-ud er, når prisen falder og slår muligheden ud

3. Up-and-in igangsætter en option, når prisen stiger til et bestemt niveau

4. Ned-og-ind banker på et prisfald

Binære optioner

En binær option, eller digital option,. betaler kun et fast beløb, hvis en begivenhed eller prisbevægelse har fundet sted. Binære optioner giver en alt-eller-intet udbetalingsstruktur. I modsætning til traditionelle call-optioner, hvor de endelige udbetalinger stiger trinvist med hver stigning i den underliggende aktivpris over strejken, betaler binære filer et endeligt engangsbeløb, hvis aktivet er over strejken. Omvendt får en køber af en binær put-option udbetalt det endelige engangsbeløb, hvis aktivet lukker under den angivne strike-pris.

For eksempel, hvis en erhvervsdrivende køber en binær call-option med en angivet udbetaling på $10 til strejkekursen på $50, og aktiekursen er over strejken ved udløbet, vil indehaveren modtage en engangsudbetaling på $10, uanset hvor høj prisen er steget. Hvis aktiekursen er under strejken ved udløb, betales den erhvervsdrivende intet, og tabet er begrænset til forhåndspræmien.

Udover aktier kan investorer bruge binære optioner til at handle udenlandsk valuta som euro (EUR) og canadiske dollar (CAD) eller råvarer som råolie og naturgas. Binære optioner kan også være baseret på resultaterne af begivenheder såsom niveauet af forbrugerprisindekset (CPI) eller værdien af bruttonationalproduktet (BNP). Tidlig øvelse er muligvis ikke mulig med binære filer, hvis de underliggende betingelser ikke er opfyldt.

Bermuda-indstillinger

Bermuda-optioner kan udnyttes på forudindstillede datoer såvel som udløbsdatoen. Bermuda-optioner kan give en investor mulighed for kun at udnytte optionen den første i måneden, for eksempel.

Bermuda-optioner giver investorerne mere kontrol over, hvornår optionen udnyttes. Denne ekstra fleksibilitet betyder en højere præmie sammenlignet med optioner i europæisk stil, som kun kan udnyttes på deres udløbsdatoer. Imidlertid er Bermuda-optioner et billigere alternativ end muligheder i amerikansk stil, som tillader træning til enhver tid.

Mængdejusteringsmuligheder

optioner,. kaldet "quanto-optioner" for korte, eksponerer køberen for udenlandske aktiver, men giver sikkerheden for en fast valutakurs i køberens hjemmevaluta. Denne mulighed er fantastisk for en investor, der ønsker at opnå eksponering på udenlandske markeder, men som måske er bekymret for, hvordan valutakurserne vil handle, når det bliver tid til at afvikle optionen.

For eksempel kan en fransk investor, der ser på Brasilien, finde en gunstig økonomisk situation i horisonten og beslutte at placere en del af den allokerede kapital i BOVESPA-indekset, som er den største børs i Brasilien. Investoren er dog bekymret for, hvordan valutakursen for euroen og brasilianske real (BRL) kan handle i mellemtiden.

Typisk vil investoren skulle konvertere euro til brasiliansk real for at investere i BOVESPA. Også tilbagetrækning af investeringen fra Brasilien ville kræve konvertering tilbage til euro. Som følge heraf kan enhver gevinst i indekset blive udslettet, hvis valutakursen bevæger sig negativt.

Investoren kunne købe en mængdejusterende købsoption på BOVESPA denomineret i euro. Denne løsning giver investoren eksponering mod BOVESPA og lader udbetalingen forblive denomineret i euro. Som en to-i-én-pakke vil denne mulighed i sagens natur kræve en ekstra præmie, der er ud over, hvad en traditionel call-option ville kræve.

Tilbagebliksmuligheder

Tilbagebliksoptioner har ikke en fast udnyttelsespris i begyndelsen. I stedet nulstilles strejkeprisen til den bedste pris på det underliggende aktiv, når det ændrer sig. Indehaveren af en tilbagebliksoption kan vælge den mest fordelagtige udnyttelseskurs med tilbagevirkende kraft for optionens periode. Tilbageblik eliminerer risikoen forbundet med timing af markedsadgang og er typisk dyrere end almindelige vaniljeoptioner.

Lad os f.eks. sige, at en investor køber en en-måneders tilbagebliksoption på en aktie i begyndelsen af måneden. Udnyttelseskursen bestemmes ved udløb ved at tage den laveste opnåede kurs i optionens løbetid. Hvis det underliggende er på $106 ved udløb, og den laveste pris i løbet af optionens levetid var $71, er udbetalingen $35 ($106 - $71 = $35).

Risikoen for tilbageblik er, når en investor betaler den dyrere præmie end en traditionel option, og aktiekursen ikke bevæger sig nok til at generere et overskud.

Asiatiske muligheder

Asiatiske optioner tager den gennemsnitlige pris på det underliggende aktiv for at afgøre, om der er et overskud sammenlignet med strejkeprisen. For eksempel kan en asiatisk købsoption tage den gennemsnitlige pris i 30 dage. Hvis gennemsnittet er mindre end strike-kursen ved udløb, udløber optionen værdiløs.

Indstillinger for kurv

Kurvemuligheder ligner almindelige vaniljemuligheder, bortset fra at de er baseret på mere end én underliggende. For eksempel er en option, der udbetaler baseret på kursbevægelsen på ikke én, men tre underliggende aktiver, en type kurvoption. De underliggende aktiver kan have ens vægt i kurven eller forskellige vægte, baseret på optionens karakteristika.

En ulempe ved kurvoptioner kan være, at prisen på optionen muligvis ikke korrelerer eller handler på samme måde som de enkelte komponenter ville til prisudsving eller den resterende tid indtil udløb.

Udvidbare muligheder

Udvidelige optioner giver investoren mulighed for at forlænge optionens udløbsdato. Når optionen når sin udløbsdato, har forlængelige optioner en specifik periode, hvor optionen kan forlænges. Funktionen er tilgængelig for både købere eller sælgere af udvidelige muligheder og kan være nyttig, hvis muligheden endnu ikke er rentabel eller ude af pengene (OTM) ved dens udløb.

Spredningsmuligheder

Det underliggende aktiv for spredningsoptioner er spredningen eller forskellen mellem priserne på to underliggende aktiver. Som et eksempel, lad os sige, at en en-måneds spread call-option har en strejkepris på $3 og udnytter prisforskellen mellem aktierne ABC og XYZ som det underliggende. Hvis aktierne ABC og XYZ ved udløb handles til henholdsvis $106 og $98, vil optionen betale $5 ($106 - $98 - $3 = $5).

Råbeindstillinger

En råbe-mulighed gør det muligt for indehaveren at låse et bestemt beløb i overskud og samtidig bevare fremtidigt opsidepotentiale på positionen.

Hvis en erhvervsdrivende køber en shout-option med en strike-pris på $100 på aktie ABC i en måned, når aktiekursen går til $118, kan indehaveren af shout-optionen låse denne pris og have en garanteret fortjeneste på $18. Ved udløb, hvis den underliggende aktie går til $125, betaler optionen $25. I mellemtiden, hvis aktien ender på $106 ved udløb, modtager indehaveren stadig $18 på positionen.

Områdeindstillinger

Range-optioner har et udbytte baseret på forskellen mellem maksimum- og minimumsprisen på det underliggende aktiv i løbet af optionens levetid. Disse muligheder eliminerer de risici, der er forbundet med tidspunktet for ind- og udgang, hvilket gør dem dyrere end almindelige vanilje- og tilbagebliksmuligheder.

Hvorfor handle med eksotiske optioner?

Eksotiske muligheder har unikke underliggende forhold, der gør dem til at passe godt til aktiv porteføljestyring på højt niveau og situationsspecifikke løsninger. Kompleks prisfastsættelse af disse derivater kan give anledning til arbitrage,. hvilket kan give store muligheder for sofistikerede kvantitative investorer. Arbitrage er det samtidige køb og salg af et aktiv for at udnytte prisforskellene på finansielle instrumenter.

I mange tilfælde kan en eksotisk option købes for en mindre præmie end en sammenlignelig vaniljeoption. De lavere omkostninger skyldes ofte de ekstra funktioner, der øger chancerne for, at optionen udløber værdiløs.

Der er dog muligheder i eksotisk stil, der er dyrere end deres traditionelle modstykker, såsom for eksempel vælgermuligheder. Her øger "valget" chancerne for, at muligheden lukker ITM. Selvom vælgeren kan være dyrere end en enkelt vaniljeoption, kan det være billigere end at købe både en vaniljeopkald og put, hvis der forventes et stort træk, men den erhvervsdrivende er usikker på retningen.

Eksotiske optioner kan også være velegnede til virksomheder, der har behov for at afdække op til eller ned til bestemte prisniveauer i det underliggende aktiv. Afdækning involverer at placere en modregningsposition eller investering for at opveje ugunstige kursbevægelser i et værdipapir eller en portefølje. For eksempel kan barriereoptioner være et effektivt afdækningsværktøj, fordi de opstår eller forsvinder ved specifikke barriereprisniveauer.

Eksotisk Option Eksempel

Lad os sige, at en investor ejer aktier i Apple Inc. Investoren købte aktien til $150 pr. aktie og ønsker at beskytte positionen, hvis aktiekursen falder. Investoren køber en put-option i Bermuda-stil, der udløber om tre måneder, med en strejkepris på $150. Optionspræmien koster $2 eller $200, da en optionskontrakt svarer til 100 aktier.

Optionen beskytter aktiepositionen mod et fald i prisen under $150 i de næste tre måneder. Denne Bermuda-option har dog en eksotisk funktion, som giver investoren mulighed for at udøve tidligt den første i hver måned indtil udløbet.

Aktiekursen falder til $100 i måned én, og på den første dag i optionens anden måned, udøver investor put-optionen. Investoren sælger aktierne i Apple til $100 pr. Men strejkeprisen på $150 for put-optionen betaler investoren en gevinst på $50. Investoren har forladt den overordnede position, inklusive aktiepositionen og put-optionen, for $150 minus den betalte $2-præmie for putten.

Hvis Apples aktiekurs steg, efter at optionen blev udnyttet i måned to, for eksempel til $200 ved optionens udløbsdato, ville investoren have gået glip af overskuddet ved at sælge positionen i måned to.

Selvom eksotiske optioner giver fleksibilitet og tilpasning, garanterer de ikke, at investorens valg og beslutninger om hvilken strejkepris, udløbsdato eller om de skal udnyttes tidligt eller ej, vil være korrekte eller rentable.

Højdepunkter

• Eksotiske optioner er optionskontrakter, der adskiller sig fra traditionelle optioner i deres betalingsstrukturer, udløbsdatoer og strejkepriser.

• Selvom eksotiske muligheder giver fleksibilitet, garanterer de ikke profit.

• Eksotiske muligheder kan tilpasses til at imødekomme investorens risikotolerance og ønskede profit.