Delta-Gamma sikring

Hva er Delta-Gamma-sikring?

Delta-gamma-sikring er en opsjonsstrategi som kombinerer både delta- og gamma- sikringer for å redusere risikoen for endringer i den underliggende eiendelen og i selve deltaet.

I opsjonshandel refererer delta til en endring i prisen på en opsjonskontrakt per endring i prisen på den underliggende eiendelen. Gamma refererer til endringshastigheten for delta. Når den er fullt sikret på denne måten, er en posisjon både deltanøytral og gammanøytral.

Forstå Delta-Gamma-sikring

Både delta og gamma hjelper til med å måle bevegelse i en opsjons pris i forhold til hvor i pengene (ITM) eller out of the money (OTM) opsjonen er. Traders sikrer delta for å begrense risikoen for små kursbevegelser i det underliggende verdipapiret, og sikrer gamma for å beskytte seg mot den gjenværende eksponeringen som skapes gjennom bruk av en deltasikring. Med andre ord bør sikringsgamma ha effekten av å beskytte traderens posisjon mot bevegelse i opsjonens delta.

Delta beveger seg mellom -1 og +1. Kjøpsopsjoner har deltas mellom 0 og 1, mens salgsopsjoner har deltas mellom 0 og -1. Når delta endres, er gamma omtrent forskjellen mellom de to deltaverdiene. Ytterligere OTM-alternativer har deltaer som tenderer mot null. Ytterligere ITM-alternativer har deltaer som tenderer mot 1 (call) eller -1 (put).

En delta-gamma-sikring er ofte en som er markedsnøytral (dvs. null delta og null gamma); Imidlertid kan en delta-gamma-sikring i teorien ta et hvilket som helst statisk nivå av delta og/eller gamma. Opsjonsposisjoner som er delta-gamma sikret er fortsatt utsatt for endringer i verdien, på grunn av endringer i volatilitet, renter og tidsforfall.

Definere individuelle sikringer

Delta-sikring tar sikte på å redusere, eller sikre,. risikoen knyttet til prisbevegelser i den underliggende eiendelen ved å ta mot lange og korte posisjoner. For eksempel kan en long call-posisjon delta-sikres ved å shorte den underliggende aksjen. Denne strategien er basert på endringen i premie,. eller prisen på opsjonen, forårsaket av en endring i prisen på det underliggende verdipapiret.

Delta måler selv den teoretiske endringen i premie for hver $1 endring i prisen på det underliggende. Gamma-sikring forsøker å redusere, eller eliminere, risikoen som skapes av endringer i en opsjons delta.

Gamma selv refererer til endringshastigheten til en opsjons delta med hensyn til endringen i prisen på den underliggende eiendelen. I hovedsak er gamma endringshastigheten for prisen på en opsjon.

En trader som prøver å være delta-sikret eller delta-nøytral, gjør vanligvis en handel som volatiliteten vil stige eller falle i fremtiden. Gamma-sikring legges til en deltasikret strategi for å prøve å beskytte en trader mot større endringer i porteføljen enn forventet, eller tidsverdierosjon.

Bruke en Delta-Gamma Hedge

Med deltasikring alene har en posisjon beskyttelse mot små endringer i det underliggende aktiva. Store endringer vil imidlertid endre sikringen (endre delta), og gjøre posisjonen sårbar. Ved å legge til en gamma-hekk forblir delta-hekken intakt.

Å bruke en gamma-sikring sammen med en delta-sikring krever at en investor oppretter nye sikringer når den underliggende eiendelens delta endres. Antall underliggende aksjer som kjøpes eller selges under en delta-gamma-sikring avhenger av om den underliggende aktivaprisen øker eller synker, og med hvor mye.

Store sikringer som involverer kjøp eller salg av betydelige mengder aksjer og opsjoner kan ha effekten av å endre prisen på den underliggende eiendelen på markedet, noe som krever at investoren hele tiden og dynamisk oppretter sikringer for en portefølje for å ta hensyn til større svingninger i prisene.

Gamma-sikring innebærer i hovedsak å konstant justere delta-sikringen etter hvert som delta endres (dvs. gjøre posisjonen gamma-nøytral).

Eksempel på Delta-Gamma-sikring ved bruk av den underliggende aksjen

Anta at en trader er lang en samtale av en aksje, og at opsjonen har et delta på 0,6. Det betyr at for hver $1 aksjekursen beveger seg opp eller ned, vil opsjonspremien øke eller reduseres med henholdsvis $0,60. For å sikre deltaet, må traderen shorte 60 aksjer (en kontrakt x 100 aksjer x 0,6 delta). Å være short 60 aksjer nøytraliserer effekten av den positive 0,6 delta.

Ettersom prisen på aksjen endres, vil deltaet også endre seg. At-the-money-alternativer (ATM) har et delta nær 0,5. Jo dypere ITM et alternativ går, jo nærmere delta kommer en. Jo dypere OTM et alternativ går, jo nærmere null kommer det.

Anta at gamma på denne posisjonen er 0,2. Det betyr at for hver dollarendring i aksjen, endres deltaet med 0,2. For å oppveie endringen i delta (gamma), må den tidligere deltasikringen justeres.

Hvis delta øker med 0,2, er delta nå 0,8. Det betyr at traderen trenger 80 short-aksjer for å utligne delta. De har allerede shortet 60, så de må shorte 20 til. Omvendt, hvis deltaet ble redusert med 0,2, er deltaet nå 0,4, så traderen trenger bare 40 aksjer kort. De har 60, så de kan kjøpe tilbake 20 aksjer.

Høydepunkter

• Delta-gamma-sikring nøytraliserer en opsjonsposisjon, slik at når den underliggende beveger seg, forblir opsjonenes verdi den samme – og selve deltaet vil forbli den samme.

• Gammasikring reduserer risikoen knyttet til endringer i en opsjons delta.

– Deltasikring reduserer risikoen for prisbevegelser i den underliggende eiendelen ved å utligne lange og korte posisjoner.