Implisitt volatilitet (IV)
Hva er implisitt volatilitet (IV)?
Begrepet implisitt volatilitet refererer til en beregning som fanger markedets syn på sannsynligheten for endringer i et gitt verdipapirs pris. Investorer kan bruke implisitt volatilitet til å projisere fremtidige bevegelser og tilbud og etterspørsel, og ofte bruke det til å prise opsjonskontrakter. Implisitt volatilitet er ikke det samme som historisk volatilitet (også kjent som realisert volatilitet eller statistisk volatilitet), som måler tidligere markedsendringer og deres faktiske resultater.
Hvordan implisitt volatilitet (IV) fungerer
Implisitt volatilitet er markedets prognose for en sannsynlig bevegelse i et verdipapirs pris. Det er en beregning som brukes av investorer for å estimere fremtidige fluktuasjoner (volatilitet) av et verdipapirs pris basert på visse prediktive faktorer. Implisitt volatilitet er angitt med symbolet σ (sigma). Det kan ofte tenkes å være en proxy for markedsrisiko. Det uttrykkes vanligvis ved å bruke prosenter og standardavvik over en spesifisert tidshorisont.
Når den brukes på aksjemarkedet, øker implisitt volatilitet generelt i bearish markeder, når investorer tror aksjekursene vil synke over tid. IV synker når markedet er bullish. Dette er når investorene tror prisene vil stige over tid. Bearish-markeder anses å være uønskede og mer risikofylte for flertallet av aksjeinvestorer.
IV forutsier ikke i hvilken retning prisendringen vil fortsette. For eksempel betyr høy volatilitet en stor prissving, men prisen kan svinge oppover (veldig høy), nedover (veldig lav) eller svinge mellom de to retningene. Lav volatilitet betyr at prisen sannsynligvis ikke vil gjøre brede, uforutsigbare endringer.
Implisitt volatilitet og opsjoner
Implisitt volatilitet er en av de avgjørende faktorene i prisingen av opsjoner. Kjøpsopsjonskontrakter lar innehaveren kjøpe eller selge en eiendel til en bestemt pris i løpet av en forhåndsbestemt periode. Implisitt volatilitet tilnærmer den fremtidige verdien av opsjonen, og opsjonens nåværende verdi tas også i betraktning. Opsjoner med høy implisitt volatilitet har høyere premier og omvendt.
Husk at implisitt volatilitet er basert på sannsynlighet. Dette betyr at det bare er et estimat av fremtidige priser i stedet for en faktisk indikasjon på hvor de vil gå. Selv om investorer tar hensyn til implisitt volatilitet når de tar investeringsbeslutninger, kan denne avhengigheten uunngåelig påvirke prisene selv.
Det er ingen garanti for at en opsjons pris vil følge det forutsagte mønsteret. Når du vurderer en investering, hjelper det imidlertid å vurdere handlingene andre investorer tar med opsjonen, og underforstått volatilitet er direkte korrelert med markedsoppfatningen, som igjen påvirker opsjonsprisingen.
Implisitt volatilitet påvirker også prisingen av finansielle instrumenter uten opsjon, for eksempel et rentetak,. som begrenser beløpet en rente på et produkt kan heves.
Implisitt volatilitet og opsjonsprismodeller
Implisitt volatilitet kan bestemmes ved å bruke en opsjonsprisingsmodell. Det er den eneste faktoren i modellen som ikke er direkte observerbar i markedet. I stedet bruker den matematiske opsjonsprisingsmodellen andre faktorer for å bestemme implisitt volatilitet og opsjonens premie.
Black-Scholes-modell
Dette er en mye brukt og velkjent opsjonsprisingsmodell, faktorer i gjeldende aksjekurs, opsjonsutløsningskurs, tid til utløp (angitt som en prosent av et år), og risikofrie renter. Black-Scholes-modellen er rask med å beregne et hvilket som helst antall opsjonspriser.
Men modellen kan ikke nøyaktig beregne amerikanske opsjoner,. siden den kun vurderer prisen ved en opsjons utløpsdato. Amerikanske opsjoner er de som eieren kan utøve når som helst frem til og med utløpsdagen.
Binomial modell
Denne modellen bruker et trediagram med volatilitet inkludert på hvert nivå for å vise alle mulige veier en opsjons pris kan ta, og jobber deretter bakover for å bestemme én pris. Fordelen med den binomiale modellen er at du kan besøke den på nytt når som helst for muligheten for tidlig trening.
Tidlig utøvelse er å utføre kontraktens handlinger til innløsningskurs før kontraktens utløp. Tidlig trening skjer bare i alternativer i amerikansk stil. Beregningene som er involvert i denne modellen tar imidlertid lang tid å bestemme, så denne modellen er ikke den beste i hastesituasjoner.
Faktorer som påvirker implisitt volatilitet
Akkurat som med markedet som helhet, er implisitt volatilitet gjenstand for uforutsigbare endringer. Tilbud og etterspørsel er viktige bestemmende faktorer for implisitt volatilitet. Når en eiendel er etterspurt, har prisen en tendens til å stige. Det samme gjør den impliserte volatiliteten, noe som fører til en høyere opsjonspremie på grunn av opsjonens risikofylte natur.
Det motsatte er også sant. Når det er rikelig med tilbud, men ikke nok markedsetterspørsel, faller den impliserte volatiliteten, og opsjonsprisen blir billigere.
En annen faktor som påvirker premien er tidsverdien av opsjonen, eller hvor lang tid det tar før opsjonen utløper. Et kortdatert opsjon resulterer ofte i lav implisitt volatilitet, mens et langdatert opsjon har en tendens til å resultere i høy implisitt volatilitet. Forskjellen ligger i hvor lang tid som er igjen før kontraktens utløp. Siden det er lengre tid, har prisen en lengre periode til å bevege seg inn i et gunstig prisnivå sammenlignet med innløsningskursen.
Fordeler og ulemper med å bruke implisitt volatilitet
Implisitt volatilitet bidrar til å kvantifisere markedssentiment. Den estimerer størrelsen på bevegelsen en eiendel kan ta. Men som nevnt tidligere, indikerer det ikke retningen på bevegelsen. Opsjonsforfattere vil bruke beregninger, inkludert implisitt volatilitet, for å prissette opsjonskontrakter. Mange investorer vil også se på IV når de velger en investering. I perioder med høy volatilitet kan de velge å investere i tryggere sektorer eller produkter.
Implisitt volatilitet er ikke basert på fundamentale faktorer som ligger til grunn for markedsmidlene, men er kun basert på pris. Også negative nyheter eller hendelser som kriger eller naturkatastrofer kan påvirke den underforståtte volatiliteten.
TTT
Eksempel fra den virkelige verden
Traders og investorer bruker kartlegging for å analysere implisitt volatilitet. Et spesielt populært verktøy er Cboe Volatility Index (VIX). Laget av Cboe Global Markets, er VIX en sanntidsmarkedsindeks. Indeksen bruker prisdata fra nær-daterte, nesten-pengene S&P 500-indeksopsjoner for å projisere forventninger til volatilitet i løpet av de neste 30 dagene.
Investorer kan bruke VIX til å sammenligne forskjellige verdipapirer eller for å måle aksjemarkedets volatilitet som helhet, og danne handelsstrategier deretter.
Høydepunkter
Implisitt volatilitet øker vanligvis i bearish markeder og avtar når markedet er bullish.
Implisitt volatilitet er markedets prognose for en sannsynlig bevegelse i et verdipapirs pris.
Selv om IV hjelper til med å kvantifisere markedssentiment og usikkerhet, er den basert utelukkende på priser i stedet for fundamentale forhold.
IV brukes ofte til å prise opsjonskontrakter der høy implisitt volatilitet resulterer i opsjoner med høyere premier og omvendt.
Tilbud og etterspørsel og tidsverdi er viktige bestemmende faktorer for å beregne implisitt volatilitet.
FAQ
Hvordan påvirker endringer i implisitt volatilitet opsjonspriser?
Uavhengig av om en opsjon er en kjøps- eller putting, vil prisen eller premien øke etter hvert som den impliserte volatiliteten øker. Dette er fordi en opsjons verdi er basert på sannsynligheten for at den vil fullføres i pengene (ITM). Siden volatilitet måler omfanget av prisbevegelser, jo mer volatilitet det er, jo større fremtidige prisbevegelser bør det være, og derfor er det mer sannsynlig at et alternativ vil fullføre ITM.
Hvordan beregnes implisitt volatilitet?
Siden implisitt volatilitet er innebygd i en opsjons pris, må man omorganisere en opsjonsprismodellformel for å løse for volatilitet i stedet for prisen (siden dagens pris er kjent i markedet).
Hvorfor er implisitt volatilitet viktig?
Fremtidig volatilitet er en av inputene som trengs for modeller for opsjonsprising. Fremtiden er imidlertid ukjent. De faktiske volatilitetsnivåene som avsløres av opsjonspriser er derfor markedets beste estimat på disse forutsetningene. Hvis noen har et annet syn på fremtidig volatilitet i forhold til den impliserte volatiliteten i markedet, kan de kjøpe opsjoner (hvis de tror fremtidig volatilitet vil være høyere) eller selge opsjoner (hvis den vil være lavere).
Vil alle alternativer i en serie ha samme implisitte volatilitet?
Nei, ikke nødvendigvis. Nedsidesalgsopsjoner har en tendens til å være mer etterspurt av investorer som sikring mot tap. Som et resultat blir disse opsjonene ofte budt høyere i markedet enn en sammenlignbar oppsidekjøp (med mindre aksjen er et overtakelsesmål). Som et resultat er det mer implisitt volatilitet i opsjoner med nedsidestreik enn på oppsiden. Dette er kjent som volatilitetsskjevheten eller " smilet ".
