Cobertura Delta-Gama
O que é cobertura Delta-Gamma?
O hedge delta-gama é uma estratégia de opções que combina hedges delta e gama para mitigar o risco de mudanças no ativo subjacente e no próprio delta.
Na negociação de opções, delta refere-se a uma mudança no preço de um contrato de opção por mudança no preço do ativo subjacente. Gama refere-se à taxa de variação do delta. Quando totalmente coberto dessa maneira, uma posição é neutra delta e neutra gamma.
Entendendo a cobertura Delta-Gamma
Tanto o delta quanto o gama ajudam a avaliar o movimento no preço de uma opção em relação a como a opção está no dinheiro (ITM) ou fora do dinheiro (OTM). Os traders fazem hedge delta para limitar o risco de pequenos movimentos de preço no título subjacente e hedge gamma para se proteger da exposição restante criada pelo uso de um hedge delta. Em outras palavras, o hedging gamma deve ter o efeito de proteger a posição do trader do movimento no delta da opção.
Delta se move entre -1 e +1. As opções de compra têm deltas entre 0 e 1, enquanto as opções de venda têm deltas entre 0 e -1. Quando delta muda, gama é aproximadamente a diferença entre os dois valores de delta. Outras opções de OTM têm deltas que tendem a zero. Outras opções de ITM têm deltas que tendem a 1 (call) ou -1 (put).
Um hedge delta-gama é geralmente aquele que é neutro em relação ao mercado (ou seja, zero delta e zero gama); no entanto, um hedge delta-gama pode, em teoria, adotar qualquer nível estático de delta e/ou gama. As posições de opções que são cobertas com delta-gama ainda estão expostas a mudanças de valor, devido a mudanças na volatilidade, taxas de juros e deterioração do tempo.
Definindo Hedges Individuais
O hedging Delta visa reduzir, ou proteger,. o risco associado aos movimentos de preços no ativo subjacente, compensando posições longas e curtas. Por exemplo, uma posição de compra longa pode ser coberta com delta ao vender a ação subjacente. Esta estratégia baseia-se na alteração do prémio,. ou preço da opção, causada por uma alteração no preço do título subjacente.
A própria Delta mede a mudança teórica no prêmio para cada mudança de $ 1 no preço do subjacente. O hedge de gama tenta reduzir ou eliminar o risco criado por mudanças no delta de uma opção.
A própria gama refere-se à taxa de variação do delta de uma opção em relação à variação do preço do ativo subjacente. Essencialmente, gama é a taxa de variação do preço de uma opção.
Um trader que está tentando ser coberto com delta ou neutro em delta geralmente está fazendo uma negociação em que a volatilidade aumentará ou diminuirá no futuro. O hedge de gama é adicionado a uma estratégia de hedge delta para tentar proteger um trader de mudanças maiores no portfólio do que o esperado ou erosão do valor do tempo.
Usando um Hedge Delta-Gamma
Com o hedge delta sozinho, uma posição tem proteção contra pequenas mudanças no ativo subjacente. No entanto, grandes mudanças irão alterar o hedge (alterar delta), deixando a posição vulnerável. Ao adicionar uma cobertura gama, a cobertura delta permanece intacta.
Usar um hedge gama em conjunto com um hedge delta exige que um investidor crie novos hedges quando o delta do ativo subjacente mudar. O número de ações subjacentes que são compradas ou vendidas sob um hedge delta-gama depende se o preço do ativo subjacente está aumentando ou diminuindo e em quanto.
Grandes hedges que envolvem a compra ou venda de quantidades significativas de ações e opções podem ter o efeito de alterar o preço do ativo subjacente no mercado, exigindo que o investidor crie de forma constante e dinâmica hedges para uma carteira levar em conta maiores oscilações de preços.
A cobertura de gama envolve essencialmente reajustar constantemente a cobertura delta à medida que o delta muda (ou seja, tornando a posição neutra em gama).
Exemplo de cobertura Delta-Gamma usando o estoque subjacente
Suponha que um trader esteja comprado em uma compra de uma ação e a opção tenha um delta de 0,6. Isso significa que para cada $ 1 que o preço da ação subir ou descer, o prêmio da opção aumentará ou diminuirá em $ 0,60, respectivamente. Para proteger o delta, o trader precisa vender 60 ações (um contrato x 100 ações x 0,6 delta). Estar vendido em 60 ações neutraliza o efeito do delta positivo de 0,6.
À medida que o preço da ação muda, o delta também muda. As opções no dinheiro (ATM) têm um delta próximo de 0,5. Quanto mais profundo o ITM for uma opção, mais próximo o delta fica de um. Quanto mais profunda for a OTM de uma opção, mais próxima ela se aproxima de zero.
Suponha que a gama nesta posição seja 0,2. Isso significa que para cada mudança de dólar na ação, o delta muda em 0,2. Para compensar a mudança no delta (gama), o hedge delta anterior precisa ser ajustado.
Se delta aumenta em 0,2, então delta agora é 0,8. Isso significa que o trader precisa de 80 ações curtas para compensar o delta. Eles já venderam 60, então eles precisam vender mais 20. Por outro lado, se o delta diminuiu 0,2, o delta agora é 0,4, então o trader precisa apenas de 40 ações vendidas. Eles têm 60, então eles podem comprar 20 ações de volta.
Destaques
A cobertura delta-gama neutraliza uma posição de opções, de modo que, quando o subjacente se move, o valor das opções permanece o mesmo - e o próprio delta permanece o mesmo.
A cobertura de gama reduz o risco associado a alterações no delta de uma opção.
A cobertura delta reduz o risco de movimentos de preços no ativo subjacente, compensando as posições longas e curtas.
