Análise DuPont

O que é a análise da DuPont?

A análise DuPont (também conhecida como identidade DuPont ou modelo DuPont) é uma estrutura para analisar o desempenho fundamental popularizada pela DuPont Corporation. A análise da DuPont é uma técnica útil usada para decompor os diferentes fatores de retorno sobre o patrimônio líquido (ROE). A decomposição do ROE permite que os investidores se concentrem nas principais métricas de desempenho financeiro individualmente para identificar pontos fortes e fracos.

Fórmula e Cálculo da Análise DuPont

A análise Dupont é uma fórmula expandida de retorno sobre o patrimônio líquido, calculada multiplicando a margem de lucro líquido pelo giro do ativo pelo multiplicador do patrimônio líquido.

$\begin &amp ;\text{Análise DuPont} = \text{Margem de Lucro Líquido} \times \text \times \text \ &\textbf\ &\text{Margem de Lucro Líquido} = \frac{ \text{Receita Líquida} }{ \text } \ &\text = \text \ &\text = \frac{ \texto }{ \text{Ativo Total Médio} } \ &\text = \text{Multiplicador de Patrimônio} \ &\text{Multiplicador de Patrimônio} = \frac{ \text{Ativo Total Médio} }{ \text{Acionistas Médios' Patrimônio} } \ \end$

O que a análise da DuPont diz a você

Uma análise da DuPont é usada para avaliar as partes componentes do retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de uma empresa. Isso permite que um investidor determine quais atividades financeiras estão contribuindo mais para as mudanças no ROE. Um investidor pode usar análises como essa para comparar a eficiência operacional de duas empresas semelhantes. Os gerentes podem usar a análise da DuPont para identificar pontos fortes ou fracos que devem ser abordados.

Existem três principais métricas financeiras que impulsionam o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE): eficiência operacional, eficiência no uso de ativos e alavancagem financeira. A eficiência operacional é representada pela margem de lucro líquido ou lucro líquido dividido pelo total de vendas ou receita. A eficiência do uso de ativos é medida pelo índice de giro de ativos. A alavancagem é medida pelo multiplicador do patrimônio líquido, que é igual ao ativo médio dividido pelo patrimônio líquido médio.

Componentes de Análise DuPont

A análise da DuPont divide o ROE em seus componentes constituintes para determinar quais desses fatores são os maiores responsáveis pelas mudanças no ROE.

Margem de lucro líquido

A margem de lucro líquido é a relação entre os lucros da linha de fundo em comparação com a receita total ou vendas totais. Esta é uma das medidas mais básicas de rentabilidade.

Uma maneira de pensar sobre a margem líquida é imaginar uma loja que vende um único produto por US$ 1,00. Após os custos associados à compra de estoque, manutenção de um local, pagamento de funcionários, impostos, juros e outras despesas, o dono da loja mantém $ 0,15 de lucro de cada unidade vendida. Isso significa que a margem de lucro do proprietário é de 15%, que pode ser calculada da seguinte forma:

$\begin &\text = \frac{ \text{Lucro Líquido} }{ \text } = \frac{ $0,15 }{ $1,00 } = 15$

A margem de lucro pode ser melhorada se os custos para o proprietário forem reduzidos ou se os preços forem aumentados, o que pode ter um grande impacto no ROE. Essa é uma das razões pelas quais as ações de uma empresa experimentarão altos níveis de volatilidade quando a administração fizer uma alteração em sua orientação para margens, custos e preços futuros.

Índice de giro do ativo

O índice de rotatividade de ativos mede a eficiência com que uma empresa usa seus ativos para gerar receita. Imagine que uma empresa tinha US$ 100 em ativos e obteve US$ 1.000 de receita total no ano passado. Os ativos geraram 10 vezes o seu valor em receita total, que é o mesmo que o índice de giro do ativo e pode ser calculado da seguinte forma:

Um índice normal de rotatividade de ativos varia de um grupo industrial para outro. Por exemplo, um varejista de desconto ou uma mercearia gerará muita receita de seus ativos com uma pequena margem, o que tornará o índice de rotatividade de ativos muito grande. Por outro lado, uma empresa de serviços públicos possui ativos fixos muito caros em relação à sua receita, o que resultará em um índice de giro de ativos muito inferior ao de uma empresa de varejo.

A proporção pode ser útil ao comparar duas empresas muito semelhantes. Como os ativos médios incluem componentes como estoque,. as mudanças nessa proporção podem sinalizar que as vendas estão desacelerando ou acelerando antes do que apareceria em outras medidas financeiras. Se o giro de ativos de uma empresa aumentar, seu ROE melhorará.

Alavancagem financeira

A alavancagem financeira, ou o multiplicador de patrimônio, é uma análise indireta do uso de dívida de uma empresa para financiar seus ativos. Suponha que uma empresa tenha $ 1.000 de ativos e $ 250 de patrimônio líquido. A equação do balanço patrimonial lhe dirá que a empresa também tem $ 750 em dívidas (ativos - passivos = patrimônio). Se a empresa tomar mais empréstimos para comprar ativos, o índice continuará subindo. As contas usadas para calcular a alavancagem financeira estão ambas no balanço patrimonial, portanto, os analistas dividirão os ativos médios pelo patrimônio médio em vez do saldo no final do período, da seguinte forma:

A maioria das empresas deve usar dívida com capital para financiar operações e crescimento. Não usar qualquer alavancagem pode colocar a empresa em desvantagem em comparação com seus pares. No entanto, usar muita dívida para aumentar o índice de alavancagem financeira – e, portanto, aumentar o ROE – pode criar riscos desproporcionais.

Exemplo de uso da análise DuPont

Um investidor tem observado duas empresas semelhantes, SuperCo e Gear Inc., que recentemente melhoraram seu retorno sobre o patrimônio em comparação com o restante de seu grupo de pares. Isso pode ser bom se as duas empresas estiverem fazendo melhor uso dos ativos ou melhorando as margens de lucro.

Para decidir qual empresa é a melhor oportunidade, o investidor decide usar a análise da DuPont para determinar o que cada empresa está fazendo para melhorar seu ROE e se essa melhoria é sustentável.

Como você pode ver na tabela, a SuperCo melhorou suas margens de lucro aumentando o lucro líquido e reduzindo seus ativos totais. As mudanças da SuperCo melhoraram sua margem de lucro e giro de ativos. O investidor pode deduzir da informação que a SuperCo também reduziu parte de sua dívida, uma vez que o patrimônio médio permaneceu o mesmo.

Olhando atentamente para a Gear Inc., o investidor pode ver que toda a mudança no ROE se deveu a um aumento na alavancagem financeira. Isso significa que a Gear Inc. emprestado mais dinheiro, o que reduziu o patrimônio médio. O investidor adicional está preocupado porque os empréstimos não alteraram o lucro líquido, a receita ou a margem de lucro da empresa, o que significa que a alavancagem pode não estar agregando nenhum valor real à empresa.

Ou, como exemplo da vida real, considere o Walmart Stores (NYSE: WMT). O Walmart tem um lucro líquido nos últimos doze meses de US$ 4,75 bilhões, receita de US$ 559,2 bilhões, ativos de US$ 252,5 bilhões e patrimônio líquido de US$ 80,9 bilhões.

A margem de lucro da empresa é de 0,8%, ou US$ 4,75 bilhões / US$ 559,2 bilhões. Seu giro de ativos é de 2,22, ou US$ 559,2 bilhões / US$ 252,5 bilhões. A alavancagem financeira (ou multiplicador de patrimônio) é de 3,12, ou US$ 252,5 bilhões / US$ 80,9 bilhões. Assim, seu retorno ou patrimônio líquido (ROE) é de 5,5%, ou 0,8% x 2,22 x 3,12.

Análise DuPont vs. ROE

A métrica de retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) é o lucro líquido dividido pelo patrimônio líquido. A análise da Dupont ainda é o ROE, apenas uma versão expandida. O cálculo do ROE por si só revela quão bem uma empresa utiliza o capital dos acionistas.

Com uma análise da Dupont, investidores e analistas podem investigar o que impulsiona as mudanças no ROE ou por que um ROE é considerado alto ou baixo. Ou seja, uma análise da Dupont pode ajudar a deduzir se sua lucratividade, uso de ativos ou dívida está impulsionando o ROE.

Limitações do uso da análise DuPont

A maior desvantagem da análise da DuPont é que, embora expansiva, ela ainda depende de equações contábeis e dados que podem ser manipulados. Além disso, mesmo com sua abrangência, a análise de Dupont carece de contexto sobre por que os índices individuais são altos ou baixos, ou mesmo se devem ser considerados altos ou baixos.

##Destaques

• A análise da DuPont é uma estrutura para analisar o desempenho fundamental originalmente popularizada pela DuPont Corporation.

• A análise DuPont é uma técnica útil usada para decompor os diferentes drivers de retorno sobre o patrimônio (ROE).

• Um investidor pode usar análises como essa para comparar a eficiência operacional de duas empresas semelhantes. Os gerentes podem usar a análise da DuPont para identificar pontos fortes ou fracos que devem ser abordados.

##PERGUNTAS FREQUENTES

Quais são algumas limitações do uso da análise da DuPont?

Embora a análise da DuPont possa ser uma ferramenta muito útil para gerentes, analistas e investidores, ela também tem seus pontos fracos. A natureza expansiva das equações da DuPont significa que requer várias entradas. Como em qualquer cálculo, os resultados são tão bons quanto a precisão das entradas. A análise da DuPont utiliza dados da demonstração de resultados e do balanço patrimonial de uma empresa, alguns dos quais podem não ser totalmente precisos. Mesmo que os dados usados para os cálculos sejam confiáveis, ainda existem problemas potenciais adicionais, como a dificuldade de determinar os valores relativos dos índices como bons ou ruins em comparação com as normas do setor. Fatores sazonais, dependendo do setor, também podem ser uma consideração importante, pois esses fatores podem distorcer os índices. Algumas empresas sempre carregam um nível mais alto de estoque em determinadas épocas do ano, por exemplo. Diferentes práticas contábeis entre as empresas também podem dificultar comparações precisas.

Qual é a diferença entre a análise DuPont de 3 e 5 etapas?

Existem duas versões da análise DuPont, uma utilizando a decomposição de ROE em 3 etapas e outra utilizando 5 etapas. A equação de três etapas divide o ROE em três componentes muito importantes:$\begin &\text = \frac{ \text }{ \text } \times \frac{ \text }{ \text } \times \frac{ \text }{ \text{Acionistas' Patrimônio} } \ \end$