Análisis de DuPont

¿Qué es el análisis DuPont?

El análisis DuPont (también conocido como identidad DuPont o modelo DuPont) es un marco para analizar el rendimiento fundamental popularizado por DuPont Corporation. El análisis de DuPont es una técnica útil que se utiliza para descomponer los diferentes impulsores del rendimiento del capital (ROE). La descomposición del ROE permite a los inversionistas enfocarse en las métricas clave del desempeño financiero individualmente para identificar fortalezas y debilidades.

Fórmula y Cálculo del Análisis DuPont

El análisis de Dupont es una fórmula ampliada de rendimiento del capital, que se calcula multiplicando el margen de beneficio neto por la rotación de activos por el multiplicador de capital.

$\begin &amp ;\text{Análisis de DuPont} = \text \times \text \times \text \ &\textbf\ &\text = \frac{ \text }{ \text } \ &\text = \text{Rotación de activos} \ &\text{Rotación de activos} = \frac{ \text }{ \text } \ &\text = \text \ &\text = \frac{ \text }{ \text{Accionistas promedio' Equidad} } \ \end</anotación></semántica></matemáticas>$

Lo que le dice el análisis de DuPont

Se utiliza un análisis de DuPont para evaluar los componentes del rendimiento del capital (ROE) de una empresa. Esto le permite a un inversionista determinar qué actividades financieras están contribuyendo más a los cambios en el ROE. Un inversor puede usar un análisis como este para comparar la eficiencia operativa de dos empresas similares. Los gerentes pueden usar el análisis de DuPont para identificar las fortalezas o debilidades que deben abordarse.

Hay tres métricas financieras principales que impulsan el rendimiento del capital (ROE): eficiencia operativa, eficiencia en el uso de activos y apalancamiento financiero. La eficiencia operativa está representada por el margen de beneficio neto o el ingreso neto dividido por las ventas o los ingresos totales. La eficiencia en el uso de activos se mide por el índice de rotación de activos. El apalancamiento se mide por el multiplicador de capital, que es igual a los activos promedio divididos por el capital promedio.

Componentes de análisis de DuPont

El análisis de DuPont divide el ROE en sus componentes constituyentes para determinar cuáles de estos factores son los más responsables de los cambios en el ROE.

Margen de beneficio neto

El margen de beneficio neto es la proporción de los beneficios finales en comparación con los ingresos totales o las ventas totales. Esta es una de las medidas más básicas de la rentabilidad.

Una forma de pensar en el margen neto es imaginar una tienda que vende un solo producto por $1.00. Después de los costos asociados con la compra de inventario, el mantenimiento de una ubicación, el pago de empleados, impuestos, intereses y otros gastos, el dueño de la tienda se queda con $0.15 en ganancias por cada unidad vendida. Eso significa que el margen de beneficio del propietario es del 15%, que se puede calcular de la siguiente manera:

El margen de beneficio se puede mejorar si se reducen los costes para el propietario o si se elevan los precios, lo que puede tener un gran impacto en el ROE. Esta es una de las razones por las que las acciones de una empresa experimentarán altos niveles de volatilidad cuando la gerencia haga un cambio en su guía para futuros márgenes, costos y precios.

Índice de rotación de activos

El índice de rotación de activos mide la eficiencia con la que una empresa utiliza sus activos para generar ingresos. Imagine que una empresa tiene $100 en activos y obtuvo $1,000 de ingresos totales el año pasado. Los activos generaron 10 veces su valor en ingresos totales, que es lo mismo que el índice de rotación de activos y se puede calcular de la siguiente manera:

Un índice de rotación de activos normal variará de un grupo industrial a otro. Por ejemplo, un minorista de descuento o una tienda de abarrotes generará muchos ingresos de sus activos con un pequeño margen, lo que hará que el índice de rotación de activos sea muy grande. Por otro lado, una empresa de servicios públicos posee activos fijos muy caros en relación con sus ingresos, lo que dará como resultado un índice de rotación de activos mucho más bajo que el de una empresa minorista.

La relación puede ser útil cuando se comparan dos empresas que son muy similares. Debido a que los activos promedio incluyen componentes como el inventario,. los cambios en esta relación pueden indicar que las ventas se están desacelerando o acelerando antes de lo que aparecería en otras medidas financieras. Si la rotación de activos de una empresa aumenta, su ROE mejorará.

Apalancamiento financiero

El apalancamiento financiero, o el multiplicador de capital, es un análisis indirecto del uso de la deuda de una empresa para financiar sus activos. Suponga que una empresa tiene $1,000 en activos y $250 en capital propio. La ecuación del balance le dirá que la empresa también tiene una deuda de $750 (activos - pasivos = capital). Si la empresa se endeuda más para comprar activos, la relación seguirá aumentando. Las cuentas utilizadas para calcular el apalancamiento financiero se encuentran en el balance general, por lo que los analistas dividirán los activos promedio por el patrimonio promedio en lugar del saldo al final del período, de la siguiente manera:

La mayoría de las empresas deberían usar deuda con capital para financiar operaciones y crecimiento. No utilizar ningún apalancamiento podría poner a la empresa en desventaja en comparación con sus pares. Sin embargo, usar demasiada deuda para aumentar el índice de apalancamiento financiero y, por lo tanto, aumentar el ROE, puede generar riesgos desproporcionados.

Ejemplo de uso del análisis DuPont

Un inversionista ha estado observando dos empresas similares, SuperCo y Gear Inc., que recientemente mejoraron su retorno sobre el capital en comparación con el resto de su grupo de pares. Esto podría ser bueno si las dos empresas hacen un mejor uso de los activos o mejoran los márgenes de beneficio.

Para decidir qué empresa es una mejor oportunidad, el inversor decide utilizar el análisis de DuPont para determinar qué está haciendo cada empresa para mejorar su ROE y si esa mejora es sostenible.

Como puede ver en la tabla, SuperCo mejoró sus márgenes de utilidad al aumentar la utilidad neta y reducir sus activos totales. Los cambios de SuperCo mejoraron su margen de beneficio y la rotación de activos. El inversionista puede deducir de la información que SuperCo también redujo parte de su deuda ya que el patrimonio promedio se mantuvo igual.

Mirando de cerca a Gear Inc., el inversionista puede ver que todo el cambio en el ROE se debió a un aumento en el apalancamiento financiero. Esto significa que Gear Inc. pidió prestado más dinero, lo que redujo el capital promedio. El inversor está preocupado porque los préstamos adicionales no cambiaron los ingresos netos, los ingresos o el margen de beneficio de la empresa, lo que significa que el apalancamiento puede no estar agregando ningún valor real a la empresa.

O, como ejemplo de la vida real, considere Walmart Stores (NYSE: WMT). Walmart tiene un ingreso neto durante los últimos doce meses de $4,750 millones, ingresos de $559,200 millones, activos de $252,500 millones y capital contable de $80,900 millones.

El margen de beneficio de la empresa es del 0,8 %, o 4750 millones de dólares/559 200 millones de dólares. Su rotación de activos es de 2,22, o $ 559,2 mil millones / $ 252,5 mil millones. El apalancamiento financiero (o multiplicador de capital) es 3.12, o $252.5 mil millones / $80.9 mil millones. Así, su rentabilidad o patrimonio (ROE) es de 5,5%, o 0,8% x 2,22 x 3,12.

Análisis de DuPont frente a ROE

La métrica de retorno sobre el capital (ROE) es el ingreso neto dividido por el capital de los accionistas. El análisis de Dupont sigue siendo el ROE, solo una versión ampliada. El cálculo del ROE solo revela qué tan bien una empresa utiliza el capital de los accionistas.

Con un análisis de Dupont, los inversores y los analistas pueden profundizar en lo que impulsa los cambios en el ROE o por qué un ROE se considera alto o bajo. Es decir, un análisis de Dupont puede ayudar a deducir si es la rentabilidad, el uso de activos o la deuda lo que impulsa el ROE.

Limitaciones del uso de DuPont Analysis

El mayor inconveniente del análisis de DuPont es que, si bien es expansivo, todavía se basa en ecuaciones contables y datos que pueden manipularse. Además, incluso con su exhaustividad, el análisis de Dupont carece de contexto sobre por qué las proporciones individuales son altas o bajas, o incluso si deberían considerarse altas o bajas.

Reflejos

• El análisis DuPont es un marco para analizar el rendimiento fundamental originalmente popularizado por DuPont Corporation.

• El análisis de DuPont es una técnica útil que se utiliza para descomponer los diferentes impulsores del rendimiento del capital (ROE).

• Un inversor puede usar un análisis como este para comparar la eficiencia operativa de dos empresas similares. Los gerentes pueden usar el análisis de DuPont para identificar las fortalezas o debilidades que deben abordarse.

PREGUNTAS MÁS FRECUENTES

¿Cuáles son algunas limitaciones del uso del análisis DuPont?

Si bien el análisis de DuPont puede ser una herramienta muy útil para gerentes, analistas e inversores, no deja de tener sus debilidades. La naturaleza expansiva de las ecuaciones de DuPont significa que requiere varias entradas. Como con cualquier cálculo, los resultados son tan buenos como la precisión de las entradas. El análisis de DuPont utiliza datos del estado de resultados y el balance general de una empresa, algunos de los cuales pueden no ser del todo precisos. Incluso si los datos utilizados para los cálculos son confiables, aún existen problemas potenciales adicionales, como la dificultad de determinar los valores relativos de los índices como buenos o malos en comparación con las normas de la industria. Los factores estacionales, según la industria, también pueden ser una consideración importante, ya que estos factores pueden distorsionar las proporciones. Algunas empresas siempre llevan un nivel más alto de inventario en ciertas épocas del año, por ejemplo. Las diferentes prácticas contables entre empresas también pueden dificultar las comparaciones precisas.

¿Cuál es la diferencia entre el análisis DuPont de 3 y 5 pasos?

Hay dos versiones del análisis de DuPont, una que utiliza la descomposición de ROE a través de 3 pasos y otra que utiliza 5 pasos. La ecuación de tres pasos divide el ROE en tres componentes muy importantes: