DuPont-Analyse

Was ist die DuPont-Analyse?

Die DuPont-Analyse (auch als DuPont-Identitäts- oder DuPont-Modell bekannt) ist ein Rahmenwerk zur Analyse der fundamentalen Performance, das von der DuPont Corporation populär gemacht wurde. Die DuPont-Analyse ist eine nützliche Technik zur Zerlegung der verschiedenen Treiber der Eigenkapitalrendite (ROE). Die Zerlegung des ROE ermöglicht es Anlegern,. sich individuell auf die wichtigsten Kennzahlen der finanziellen Performance zu konzentrieren, um Stärken und Schwächen zu identifizieren.

Formel und Berechnung der DuPont-Analyse

Die Dupont-Analyse ist eine erweiterte Eigenkapitalrenditeformel, die berechnet wird, indem die Nettogewinnspanne mit dem Vermögensumsatz mit dem Eigenkapitalmultiplikator multipliziert wird.

$\begin &amp ;\text = \text \times \text \times \text \ &\textbf\ &\text = \frac{ \text }{ \text } \ &\text = \text{Vermögensumschlag} \ &\text{Vermögensumschlag} = \frac{ \text }{ \text{Durchschnittliches Gesamtvermögen} } \ &\text = \text \ &\text = \frac{ \text{Durchschnittliches Gesamtvermögen} }{ \text{Durchschnittliche Aktionäre' Gerechtigkeit} } \ \end$

Was die DuPont-Analyse Ihnen sagt

Eine DuPont-Analyse wird verwendet, um die Bestandteile der Eigenkapitalrendite (ROE) eines Unternehmens zu bewerten. Auf diese Weise kann ein Investor bestimmen, welche Finanzaktivitäten am meisten zu den Änderungen des ROE beitragen. Ein Investor kann eine solche Analyse verwenden, um die betriebliche Effizienz zweier ähnlicher Unternehmen zu vergleichen. Manager können die DuPont-Analyse verwenden, um Stärken oder Schwächen zu identifizieren, die angegangen werden sollten.

Es gibt drei wichtige Finanzkennzahlen, die die Eigenkapitalrendite (ROE) bestimmen: Betriebseffizienz,. Effizienz der Anlagennutzung und finanzielle Hebelwirkung. Die Betriebseffizienz wird durch die Nettogewinnmarge oder das Nettoeinkommen dividiert durch den Gesamtumsatz oder -umsatz dargestellt . Die Effizienz der Asset-Nutzung wird anhand der Asset Turnover Ratio gemessen. Die Hebelwirkung wird anhand des Eigenkapitalmultiplikators gemessen, der dem durchschnittlichen Vermögen dividiert durch das durchschnittliche Eigenkapital entspricht.

Analysekomponenten von DuPont

Die DuPont-Analyse zerlegt den ROE in seine Bestandteile, um festzustellen, welche dieser Faktoren am stärksten für Änderungen des ROE verantwortlich sind.

Nettogewinnspanne

Die Nettogewinnmarge ist das Verhältnis des Nettogewinns im Vergleich zum Gesamtumsatz oder Gesamtumsatz. Dies ist eine der grundlegendsten Rentabilitätskennzahlen.

Eine Möglichkeit, über die Nettomarge nachzudenken, besteht darin, sich ein Geschäft vorzustellen, das ein einzelnes Produkt für 1,00 $ verkauft. Nach den Kosten, die mit dem Kauf von Inventar, der Aufrechterhaltung eines Standorts, der Bezahlung von Mitarbeitern, Steuern, Zinsen und anderen Ausgaben verbunden sind, behält der Ladenbesitzer 0,15 USD Gewinn von jeder verkauften Einheit. Das bedeutet, dass die Gewinnmarge des Eigentümers 15 % beträgt, was wie folgt berechnet werden kann:

$\begin &\text = \frac{ \text }{ \text } = \frac{ $0,15 }{ $1,00 } = 15$

Die Gewinnmarge kann verbessert werden, wenn die Kosten für den Eigentümer gesenkt oder die Preise erhöht werden, was sich stark auf den ROE auswirken kann. Dies ist einer der Gründe, warum die Aktie eines Unternehmens ein hohes Maß an Volatilität erfahren wird, wenn das Management seine Prognosen für zukünftige Margen, Kosten und Preise ändert.

Vermögensumschlagsquote

Vermögenswerte nutzt , um Einnahmen zu generieren. Stellen Sie sich vor, ein Unternehmen verfügt über Vermögenswerte in Höhe von 100 US-Dollar und hat im vergangenen Jahr einen Gesamtumsatz von 1.000 US-Dollar erzielt. Die Vermögenswerte generierten das 10-fache ihres Wertes an Gesamteinnahmen, was der Umschlagshäufigkeit der Vermögenswerte entspricht und wie folgt berechnet werden kann:

Eine normale Kapitalumschlagsquote variiert von einer Industriegruppe zur anderen. Beispielsweise generiert ein Discounter oder ein Lebensmittelgeschäft mit seinen Vermögenswerten viel Umsatz mit einer kleinen Marge, wodurch die Umschlagshäufigkeit der Vermögenswerte sehr groß wird. Auf der anderen Seite besitzt ein Versorgungsunternehmen im Verhältnis zu seinen Einnahmen sehr teure Sachanlagen , was zu einer Umschlagshäufigkeit führt, die viel niedriger ist als die eines Einzelhandelsunternehmens.

Das Verhältnis kann beim Vergleich zweier sehr ähnlicher Unternehmen hilfreich sein. Da das durchschnittliche Vermögen Komponenten wie den Lagerbestand enthält,. können Änderungen in diesem Verhältnis darauf hindeuten, dass sich der Umsatz verlangsamt oder beschleunigt, früher als dies in anderen Finanzkennzahlen der Fall wäre. Wenn der Vermögensumschlag eines Unternehmens steigt, verbessert sich sein ROE.

Verschuldungsgrad

Die finanzielle Hebelwirkung oder der Eigenkapitalmultiplikator ist eine indirekte Analyse der Verwendung von Fremdkapital durch ein Unternehmen zur Finanzierung seiner Vermögenswerte. Angenommen, ein Unternehmen verfügt über Vermögenswerte in Höhe von 1.000 USD und Eigenkapital in Höhe von 250 USD. Die Bilanzgleichung zeigt Ihnen, dass das Unternehmen auch 750 $ Schulden hat (Vermögenswerte - Verbindlichkeiten = Eigenkapital). Wenn das Unternehmen mehr Kredite aufnimmt, um Vermögenswerte zu erwerben, wird das Verhältnis weiter steigen. Die Konten, die zur Berechnung der finanziellen Hebelwirkung verwendet werden, befinden sich beide in der Bilanz, sodass Analysten das durchschnittliche Vermögen durch das durchschnittliche Eigenkapital und nicht durch den Saldo am Ende des Zeitraums wie folgt dividieren:

Die meisten Unternehmen sollten Fremdkapital mit Eigenkapital verwenden, um Betrieb und Wachstum zu finanzieren. Der Verzicht auf Hebelwirkung könnte das Unternehmen gegenüber seinen Konkurrenten benachteiligen. Der Einsatz von zu viel Fremdkapital zur Erhöhung der finanziellen Verschuldungsquote – und damit zur Erhöhung des ROE – kann jedoch unverhältnismäßige Risiken mit sich bringen.

Beispiel für die Verwendung von DuPont-Analysen

SuperCo und Gear Inc., beobachtet, die kürzlich ihre Eigenkapitalrendite im Vergleich zum Rest ihrer Vergleichsgruppe verbessert haben . Dies könnte eine gute Sache sein, wenn die beiden Unternehmen ihre Vermögenswerte besser nutzen oder ihre Gewinnmargen verbessern.

Um zu entscheiden, welches Unternehmen eine bessere Gelegenheit darstellt, entscheidet sich der Investor für die DuPont-Analyse, um festzustellen, was jedes Unternehmen tut, um seinen ROE zu verbessern, und ob diese Verbesserung nachhaltig ist.

Wie Sie der Tabelle entnehmen können, verbesserte SuperCo seine Gewinnmargen, indem es den Nettogewinn erhöhte und sein Gesamtvermögen reduzierte. Die Änderungen von SuperCo verbesserten seine Gewinnspanne und den Vermögensumschlag. Der Investor kann aus den Informationen schließen, dass SuperCo auch einen Teil seiner Verschuldung reduziert hat, da das durchschnittliche Eigenkapital gleich geblieben ist.

Bei genauer Betrachtung von Gear Inc. kann der Investor erkennen, dass die gesamte Veränderung des ROE auf eine Erhöhung der finanziellen Hebelwirkung zurückzuführen ist. Das bedeutet, dass Gear Inc. mehr Geld geliehen hat, was das durchschnittliche Eigenkapital verringert hat. Der Investor ist besorgt, weil die zusätzlichen Kredite das Nettoeinkommen, den Umsatz oder die Gewinnspanne des Unternehmens nicht verändert haben, was bedeutet, dass die Hebelwirkung dem Unternehmen möglicherweise keinen echten Mehrwert bringt.

Oder betrachten Sie als reales Beispiel Walmart Stores (NYSE: WMT). Walmart hat in den vergangenen zwölf Monaten einen Nettogewinn von 4,75 Milliarden US-Dollar, einen Umsatz von 559,2 Milliarden US-Dollar, ein Vermögen von 252,5 Milliarden US-Dollar und ein Eigenkapital von 80,9 Milliarden US-Dollar.

Die Gewinnmarge des Unternehmens beträgt 0,8 % oder 4,75 Mrd. USD / 559,2 Mrd. USD. Der Vermögensumsatz beträgt 2,22 oder 559,2 Mrd. USD / 252,5 Mrd. USD. Die finanzielle Hebelwirkung (oder der Eigenkapitalmultiplikator) beträgt 3,12 oder 252,5 Mrd. USD / 80,9 Mrd. USD. Somit beträgt seine Rendite oder sein Eigenkapital (ROE) 5,5 % oder 0,8 % x 2,22 x 3,12.

DuPont-Analyse vs. ROE

Die Kennzahl Return on Equity (ROE) ist der Nettogewinn dividiert durch das Eigenkapital. Die Dupont-Analyse ist immer noch die ROE, nur eine erweiterte Version. Allein die ROE-Berechnung zeigt, wie gut ein Unternehmen Kapital von Aktionären nutzt.

Mit einer Dupont-Analyse können Investoren und Analysten untersuchen, was Veränderungen des ROE antreibt oder warum ein ROE als hoch oder niedrig angesehen wird. Das heißt, eine Dupont-Analyse kann dabei helfen, abzuleiten, ob die Rentabilität, die Nutzung von Vermögenswerten oder die Verschuldung den ROE antreiben.

Einschränkungen bei der Verwendung von DuPont Analysis

Der größte Nachteil der DuPont-Analyse besteht darin, dass sie zwar umfangreich ist, sich aber immer noch auf Buchhaltungsgleichungen und Daten stützt, die manipuliert werden können. Außerdem fehlt der Dupont-Analyse trotz ihrer Vollständigkeit der Kontext dafür, warum die einzelnen Verhältnisse hoch oder niedrig sind oder ob sie überhaupt als hoch oder niedrig angesehen werden sollten.

Höhepunkte

• Die DuPont-Analyse ist ein Rahmenwerk zur Analyse der fundamentalen Wertentwicklung, das ursprünglich von der DuPont Corporation populär gemacht wurde.

• Die DuPont-Analyse ist eine nützliche Technik, die verwendet wird, um die verschiedenen Treiber der Eigenkapitalrendite (ROE) zu zerlegen.

• Ein Investor kann eine solche Analyse verwenden, um die betriebliche Effizienz zweier ähnlicher Firmen zu vergleichen. Manager können die DuPont-Analyse verwenden, um Stärken oder Schwächen zu identifizieren, die angegangen werden sollten.

FAQ

Welche Einschränkungen gibt es bei der Verwendung von DuPont-Analysen?

Während die DuPont-Analyse ein sehr hilfreiches Werkzeug für Manager, Analysten und Investoren sein kann, ist sie nicht ohne Schwächen. Die expansive Natur der DuPont-Gleichungen bedeutet, dass mehrere Eingaben erforderlich sind. Wie bei jeder Berechnung sind die Ergebnisse nur so gut wie die Genauigkeit der Eingaben. DuPont-Analysen verwenden Daten aus der Gewinn- und Verlustrechnung und der Bilanz eines Unternehmens, von denen einige möglicherweise nicht ganz korrekt sind. Selbst wenn die für die Berechnungen verwendeten Daten zuverlässig sind, gibt es noch zusätzliche potenzielle Probleme, wie z. B. die Schwierigkeit, die relativen Werte von Verhältnissen als gut oder schlecht im Vergleich zu Industrienormen zu bestimmen. Saisonale Faktoren können je nach Branche ebenfalls ein wichtiger Aspekt sein, da diese Faktoren die Kennzahlen verzerren können. Manche Unternehmen führen zum Beispiel zu bestimmten Jahreszeiten immer einen höheren Lagerbestand. Auch unterschiedliche Rechnungslegungspraktiken zwischen Unternehmen können genaue Vergleiche erschweren.

Was ist der Unterschied zwischen der 3-Stufen- und der 5-Stufen-DuPont-Analyse?

Es gibt zwei Versionen der DuPont-Analyse, eine verwendet die ROE-Zerlegung über 3 Schritte und die andere verwendet 5 Schritte. Die dreistufige Gleichung zerlegt den ROE in drei sehr wichtige Komponenten: $\begin &\text = \frac{ \text }{ \text } \times \frac{ \text }{ \text{Vermögen} } \times \frac{ \text{Vermögen} }{ \text{Aktionäre' Gerechtigkeit} } \ \end$