Analisi DuPont

Che cos'è l'analisi DuPont?

L'analisi DuPont (nota anche come identità DuPont o modello DuPont) è un framework per l'analisi delle prestazioni fondamentali reso popolare dalla DuPont Corporation. L'analisi di DuPont è una tecnica utile utilizzata per scomporre i diversi fattori di rendimento del capitale proprio (ROE). La scomposizione del ROE consente agli investitori di concentrarsi sulle metriche chiave della performance finanziaria individualmente per identificare punti di forza e di debolezza.

Formula e calcolo dell'analisi DuPont

L'analisi di Dupont è una formula di ritorno sul patrimonio netto ampliata, calcolata moltiplicando il margine di profitto netto per il fatturato dell'attività per il moltiplicatore del patrimonio netto.

$\begin &amp ;\text = \text \times \text \times \text \ &\textbf\ &\text = \frac{ \text }{ \text } \ &\text = \text \ &\text = \frac{ \text }{ \text{Attività totali medie} } \ &\text = \text \ &\text = \frac{ \text{Attività totali medie} }{ \text{Azionisti medi' Equity} } \ \end$

Cosa ti dice l'analisi di DuPont

Un'analisi DuPont viene utilizzata per valutare le componenti del ritorno sul capitale proprio (ROE) di un'azienda. Ciò consente a un investitore di determinare quali attività finanziarie contribuiscono maggiormente ai cambiamenti del ROE. Un investitore può utilizzare un'analisi come questa per confrontare l' efficienza operativa di due aziende simili. I manager possono utilizzare l'analisi DuPont per identificare i punti di forza o di debolezza che dovrebbero essere affrontati.

Esistono tre principali parametri finanziari che guidano il ROE: efficienza operativa,. efficienza nell'uso delle risorse e leva finanziaria. L'efficienza operativa è rappresentata dal margine di profitto netto o dal reddito netto diviso per le vendite o i ricavi totali. L'efficienza nell'uso degli asset è misurata dal rapporto di rotazione degli asset. La leva finanziaria è misurata dal moltiplicatore del patrimonio netto, che è uguale al patrimonio medio diviso per il patrimonio netto medio.

Componenti di analisi DuPont

L'analisi di DuPont suddivide il ROE nei suoi componenti costitutivi per determinare quale di questi fattori è maggiormente responsabile delle variazioni del ROE.

Margine di profitto netto

Il margine di profitto netto è il rapporto tra i profitti della linea di fondo rispetto alle entrate totali o alle vendite totali. Questa è una delle misure più basilari della redditività.

Un modo per pensare al margine netto è immaginare un negozio che vende un singolo prodotto per $ 1,00. Dopo i costi associati all'acquisto di inventario, al mantenimento di una sede, al pagamento dei dipendenti, alle tasse, agli interessi e ad altre spese, il proprietario del negozio tratterrà un profitto di $ 0,15 da ogni unità venduta. Ciò significa che il margine di profitto del proprietario è del 15%, che può essere calcolato come segue:

$\begin &\text = \frac{ \text }{ \text } = \frac{ $0.15 }{ $1.00 } = 15$

Il margine di profitto può essere migliorato se i costi per il proprietario sono stati ridotti o se i prezzi sono stati aumentati, il che può avere un grande impatto sul ROE. Questo è uno dei motivi per cui le azioni di una società sperimenteranno livelli elevati di volatilità quando il management apporta una modifica alla propria guida per margini, costi e prezzi futuri.

Rapporto di rotazione delle attività

Il rapporto di rotazione delle attività misura l'efficienza con cui un'azienda utilizza le proprie risorse per generare entrate. Immagina che un'azienda abbia $ 100 di asset e abbia realizzato $ 1.000 di entrate totali l'anno scorso. Gli asset hanno generato 10 volte il loro valore in ricavi totali, che è lo stesso del rapporto di rotazione degli asset e può essere calcolato come segue:

Un normale rapporto di rotazione delle attività varierà da un gruppo industriale all'altro. Ad esempio, un rivenditore discount o un negozio di alimentari genererà molte entrate dai suoi beni con un piccolo margine, il che renderà il rapporto di rotazione degli asset molto grande. D'altra parte, una società di servizi pubblici possiede immobilizzazioni molto costose rispetto ai suoi ricavi, il che si tradurrà in un rapporto di rotazione degli asset molto inferiore a quello di un'impresa di vendita al dettaglio.

Il rapporto può essere utile quando si confrontano due società molto simili. Poiché gli asset medi includono componenti come l' inventario,. le variazioni di questo rapporto possono segnalare che le vendite stanno rallentando o accelerando prima di quanto non risulterebbe in altre misure finanziarie. Se il fatturato di un'azienda aumenta, il suo ROE migliorerà.

Leva finanziaria

La leva finanziaria, o moltiplicatore di equità, è un'analisi indiretta dell'uso del debito da parte di un'azienda per finanziare le proprie attività. Supponiamo che una società abbia $ 1.000 di asset e $ 250 di capitale proprio. L' equazione del bilancio ti dirà che la società ha anche $ 750 di debito (attività - passività = patrimonio netto). Se la società prende in prestito di più per acquistare attività, il rapporto continuerà a salire. I conti utilizzati per calcolare la leva finanziaria sono entrambi nel bilancio, quindi gli analisti divideranno gli asset medi per il patrimonio netto medio piuttosto che il saldo alla fine del periodo, come segue:

La maggior parte delle aziende dovrebbe utilizzare il debito con capitale proprio per finanziare operazioni e crescita. Non utilizzare alcuna leva finanziaria potrebbe mettere l'azienda in una posizione di svantaggio rispetto ai suoi colleghi. Tuttavia, utilizzare troppo debito per aumentare il coefficiente di leva finanziaria, e quindi aumentare il ROE, può creare rischi sproporzionati.

Esempio di utilizzo di DuPont Analysis

Un investitore ha osservato due società simili, SuperCo e Gear Inc., che hanno recentemente migliorato il proprio ritorno sul capitale proprio rispetto al resto del loro gruppo di pari. Questa potrebbe essere una buona cosa se le due società stanno facendo un uso migliore degli asset o migliorando i margini di profitto.

Per decidere quale azienda rappresenta un'opportunità migliore, l'investitore decide di utilizzare l'analisi DuPont per determinare cosa sta facendo ciascuna azienda per migliorare il proprio ROE e se tale miglioramento è sostenibile.

Come puoi vedere nella tabella, SuperCo ha migliorato i suoi margini di profitto aumentando l'utile netto e riducendo il suo patrimonio totale. Le modifiche di SuperCo hanno migliorato il suo margine di profitto e il fatturato degli asset. L'investitore può dedurre dalle informazioni che SuperCo ha anche ridotto parte del suo debito poiché il patrimonio netto medio è rimasto lo stesso.

Osservando da vicino Gear Inc., l'investitore può vedere che l'intero cambiamento del ROE è dovuto a un aumento della leva finanziaria. Ciò significa che Gear Inc. ha preso in prestito più denaro, il che ha ridotto l'equità media. L'investitore è preoccupato perché i prestiti aggiuntivi non hanno modificato il reddito netto, i ricavi o il margine di profitto dell'azienda, il che significa che la leva finanziaria potrebbe non aggiungere alcun valore reale all'azienda.

Oppure, come esempio di vita reale, considera Walmart Stores (NYSE: WMT). Walmart ha un utile netto negli ultimi dodici mesi di $ 4,75 miliardi, un fatturato di $ 559,2 miliardi, un patrimonio di $ 252,5 miliardi e un patrimonio netto di $ 80,9 miliardi.

Il margine di profitto dell'azienda è dello 0,8%, o $ 4,75 miliardi / $ 559,2 miliardi. Il suo fatturato di asset è 2,22, o $ 559,2 miliardi / $ 252,5 miliardi. La leva finanziaria (o moltiplicatore azionario) è 3,12, o $ 252,5 miliardi / $ 80,9 miliardi. Pertanto, il suo rendimento o patrimonio netto (ROE) è del 5,5% o 0,8% x 2,22 x 3,12.

Analisi DuPont vs ROE

La metrica del ritorno sul patrimonio netto (ROE) è l'utile netto diviso per il patrimonio netto. L'analisi Dupont è ancora il ROE, solo una versione ampliata. Il calcolo del ROE da solo rivela quanto bene una società utilizza il capitale degli azionisti.

Con un'analisi Dupont, investitori e analisti possono approfondire ciò che guida i cambiamenti nel ROE o perché un ROE è considerato alto o basso. Cioè, un'analisi di Dupont può aiutare a dedurre se la sua redditività, l'uso di beni o il debito stanno guidando il ROE.

Limitazioni dell'utilizzo di DuPont Analysis

Il più grande svantaggio dell'analisi DuPont è che, sebbene ampia, si basa ancora su equazioni contabili e dati che possono essere manipolati. Inoltre, anche con la sua completezza, l'analisi di Dupont manca di contesto sul motivo per cui i singoli rapporti sono alti o bassi, o anche se dovrebbero essere considerati alti o bassi.

Mette in risalto

• L'analisi DuPont è un framework per l'analisi delle prestazioni fondamentali originariamente reso popolare dalla DuPont Corporation.

• L'analisi di DuPont è una tecnica utile utilizzata per scomporre i diversi fattori di rendimento del capitale proprio (ROE).

• Un investitore può utilizzare un'analisi come questa per confrontare l'efficienza operativa di due aziende simili. I manager possono utilizzare l'analisi DuPont per identificare i punti di forza o di debolezza che dovrebbero essere affrontati.

FAQ

Quali sono alcune limitazioni all'utilizzo dell'analisi DuPont?

Sebbene l'analisi di DuPont possa essere uno strumento molto utile per manager, analisti e investitori, non è priva di punti deboli. La natura espansiva delle equazioni di DuPont significa che richiede diversi input. Come con qualsiasi calcolo, i risultati sono buoni solo quanto l'accuratezza degli input. L'analisi di DuPont utilizza i dati del conto economico e del bilancio di un'azienda, alcuni dei quali potrebbero non essere del tutto accurati. Anche se i dati utilizzati per i calcoli sono affidabili, permangono potenziali problemi aggiuntivi, come la difficoltà di determinare i valori relativi dei rapporti come buoni o cattivi rispetto alle norme del settore. Anche i fattori stagionali, a seconda del settore, possono essere una considerazione importante, poiché questi fattori possono distorcere i rapporti. Alcune aziende portano sempre un livello di inventario più elevato in determinati periodi dell'anno, ad esempio. Pratiche contabili diverse tra le società possono anche rendere difficili confronti accurati.

Qual è la differenza tra l'analisi DuPont in 3 fasi e in 5 fasi?

Esistono due versioni dell'analisi DuPont, una che utilizza la scomposizione del ROE tramite 3 passaggi e un'altra che utilizza 5 passaggi. L'equazione in tre fasi suddivide il ROE in tre componenti molto importanti:$\begin &\text = \frac{ \text }{ \text } \times \frac{ \text }{ \text{Attività} } \times \frac{ \text{Attività} }{ \text{Azionisti' Equity} } \ \end$