Модель по умолчанию

Что такое модель по умолчанию?

Модель дефолта создается финансовыми учреждениями (ФО) для определения вероятности дефолта по кредитным обязательствам корпорации или суверенного субъекта. В этих статистических моделях часто используется регрессионный анализ с определенными рыночными переменными, имеющими отношение к финансовому положению компании, для определения характера и объема кредитного риска.

Внутренне кредитор использует модели дефолта по кредитному риску для своих клиентов, чтобы определить пределы риска, цены, срок и другие условия. Тем временем кредитные агентства рассчитывают вероятность дефолта с помощью моделей для присвоения кредитных рейтингов.

Общие сведения о моделях по умолчанию

Прежде чем банк или другое кредитное учреждение предоставит значительный кредит клиенту, он установит модель по умолчанию, используя все соответствующие цифры для расчета потенциального риска убытков. Будут установлены взаимосвязи между зависимыми и независимыми переменными, и при вводе в модель различных наборов допущений будут получены выходные данные о вероятностях дефолта (в рамках анализа чувствительности ).

Модель дефолта необходима для стандартного кредита, но она также имеет решающее значение для количественной оценки риска для более сложных продуктов, таких как кредитно-дефолтные свопы (CDS). Для CDS, производного финансового инструмента или контракта, который позволяет инвестору «обменять» или компенсировать свой кредитный риск риском другого инвестора, покупатель и продавец будут использовать свои собственные модели дефолта для базового кредита, чтобы определить условия сделки.

Кормовым бизнесом кредитных агентств, таких как Moody's и Standard & Poor's, является разработка сложных моделей дефолта. Целью этих моделей является присвоение кредитных рейтингов, которые в большинстве случаев являются стандартными для выпуска облигаций (или других продуктов с кредитной привязкой) на публичных рынках.

Объектами, для которых устанавливается модель по умолчанию, могут быть корпорации, муниципалитеты, страны, правительственные учреждения и компании специального назначения. Во всех случаях модель будет оценивать вероятность дефолта при различных сценариях. Как правило, чем выше вероятность дефолта, тем выше процентная ставка,. которую кредитор будет взимать с заемщика.

Типы моделей по умолчанию

Существуют две разные школы мысли о том, как лучше всего измерять кредитный риск, которые влияют на то, как модели дефолта объединяются. Они есть:

Структурные модели

Структурные модели предполагают полное знание активов и обязательств компании,. что приводит к предсказуемому времени дефолта. Часто называемые моделями Мертона в честь нобелевского лауреата, академика Роберта К. Мертона, эти модели заключают, что риски дефолта возникают в дату погашения, если на этом этапе стоимость активов компании падает ниже ее непогашенной задолженности.

Модели уменьшенной формы

С другой стороны, модели уменьшенной формы предполагают, что разработчик модели находится в неведении относительно финансового положения компании. Дефолт рассматривается как неожиданное событие, на которое может влиять множество различных факторов, происходящих на рынке.

Одной из первых моделей приведенной формы была модель Джарроу Тернбулла,. в которой для расчета вероятности дефолта используется многофакторный и динамический анализ процентных ставок.

Важно

Большинство банков и кредитных рейтинговых агентств используют для оценки кредитного риска комбинацию структурных и редуцированных моделей, а также собственные варианты.

Критика моделей по умолчанию

Модели по умолчанию ни в коем случае не безупречны и на протяжении многих лет вызывали множество споров. Одним из ярких примеров является финансовый кризис 2008 года.

Кредитные агентства обвиняли в том, что они частично ответственны за великую рецессию конца 2000-х, потому что они присвоили рейтинги ААА обеспеченным долговым обязательствам (CDO) на сотни миллиардов долларов, заполненным низкокачественными кредитами.

С печатью одобрения высоких кредитных рейтингов, CDO были проституированы на рынках Уолл-Стрит. Что случилось с этими CDO, хорошо известно. Можно только надеяться, что кредитные агентства внесли необходимые коррективы в свои модели по умолчанию, чтобы избежать будущих неудач.

Особенности

• Модель дефолта создается финансовыми учреждениями для определения вероятности дефолта по кредитным обязательствам корпорации или суверенного субъекта.

• Кредитные агентства рассчитывают вероятность дефолта с помощью моделей дефолта для присвоения кредитных рейтингов.

• В моделях по умолчанию часто используется регрессионный анализ с рыночными переменными, имеющими отношение к финансовому положению компании.

• Кредиторы используют модели дефолта по кредитному риску для своих клиентов, чтобы установить лимиты риска, цены, сроки и другие условия.