Модель по умолчанию
Π§ΡΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ΅ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΏΠΎ ΡΠΌΠΎΠ»ΡΠ°Π½ΠΈΡ?
ΠΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π΅ΡΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΌΠΈ ΡΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡΠΌΠΈ (Π€Π) Π΄Π»Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° ΠΏΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°ΠΌ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΡΠ²Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠ°. Π ΡΡΠΈΡ ΡΡΠ°ΡΠΈΡΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΡ ΡΠ°ΡΡΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠ΅Π³ΡΠ΅ΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ, ΠΈΠΌΠ΅ΡΡΠΈΠΌΠΈ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΌΡ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π΄Π»Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠ° ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ° ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°.
ΠΠ½ΡΡΡΠ΅Π½Π½Π΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅Ρ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° ΠΏΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΌΡ ΡΠΈΡΠΊΡ Π΄Π»Ρ ΡΠ²ΠΎΠΈΡ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΠΎΠ², ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Ρ ΡΠΈΡΠΊΠ°, ΡΠ΅Π½Ρ, ΡΡΠΎΠΊ ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ. Π’Π΅ΠΌ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π΅ΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π° ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠΈΡΠ²ΠΎΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ².
ΠΠ±ΡΠΈΠ΅ ΡΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΡ ΠΎ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΡ ΠΏΠΎ ΡΠΌΠΎΠ»ΡΠ°Π½ΠΈΡ
ΠΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅ ΡΠ΅ΠΌ Π±Π°Π½ΠΊ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΡ, ΠΎΠ½ ΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΏΠΎ ΡΠΌΠΎΠ»ΡΠ°Π½ΠΈΡ, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡ Π²ΡΠ΅ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΠ΅ ΡΠΈΡΡΡ Π΄Π»Ρ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ° ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΡΠ±ΡΡΠΊΠΎΠ². ΠΡΠ΄ΡΡ ΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²Π»Π΅Π½Ρ Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠΎΡΠ²ΡΠ·ΠΈ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΡΠΌΠΈ ΠΈ Π½Π΅Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΡΠΌΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ, ΠΈ ΠΏΡΠΈ Π²Π²ΠΎΠ΄Π΅ Π² ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ Π½Π°Π±ΠΎΡΠΎΠ² Π΄ΠΎΠΏΡΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π±ΡΠ΄ΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Ρ Π²ΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΡΠ΅ Π΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΎ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡΡ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° (Π² ΡΠ°ΠΌΠΊΠ°Ρ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° ΡΡΠ²ΡΡΠ²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ).
ΠΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠ° Π΄Π»Ρ ΡΡΠ°Π½Π΄Π°ΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°, Π½ΠΎ ΠΎΠ½Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΡΠ΅ΡΠ°ΡΡΠ΅Π΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π»Ρ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠ° Π΄Π»Ρ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΎΠ², ΡΠ°ΠΊΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎ-Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ²ΠΎΠΏΡ (CDS). ΠΠ»Ρ CDS, ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ° ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°ΠΊΡΠ°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ Β«ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½ΡΡΡΒ» ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠ²ΠΎΠΉ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠΌ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°, ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Ρ ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²Π΅Ρ Π±ΡΠ΄ΡΡ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠ²ΠΎΠΈ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° Π΄Π»Ρ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°, ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡΡ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ.
ΠΠΎΡΠΌΠΎΠ²ΡΠΌ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠΎΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ², ΡΠ°ΠΊΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΊ Moody's ΠΈ Standard & Poor's, ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΠ° ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ°. Π¦Π΅Π»ΡΡ ΡΡΠΈΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΈΡΠ²ΠΎΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π² Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²Π΅ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅Π² ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΡΠ°Π½Π΄Π°ΡΡΠ½ΡΠΌΠΈ Π΄Π»Ρ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ (ΠΈΠ»ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΎΠ² Ρ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ²ΡΠ·ΠΊΠΎΠΉ) Π½Π° ΠΏΡΠ±Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠ°Ρ .
ΠΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠ°ΠΌΠΈ, Π΄Π»Ρ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΡΡΡΠ°Π½Π°Π²Π»ΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΏΠΎ ΡΠΌΠΎΠ»ΡΠ°Π½ΠΈΡ, ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π±ΡΡΡ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΈ, ΠΌΡΠ½ΠΈΡΠΈΠΏΠ°Π»ΠΈΡΠ΅ΡΡ, ΡΡΡΠ°Π½Ρ, ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π½Π°Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ. ΠΠΎ Π²ΡΠ΅Ρ ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ²Π°ΡΡ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° ΠΏΡΠΈ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π½Π°ΡΠΈΡΡ . ΠΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΡΠ΅ΠΌ Π²ΡΡΠ΅ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ°, ΡΠ΅ΠΌ Π²ΡΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ°,. ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ Π²Π·ΠΈΠΌΠ°ΡΡ Ρ Π·Π°Π΅ΠΌΡΠΈΠΊΠ°.
Π’ΠΈΠΏΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ ΠΏΠΎ ΡΠΌΠΎΠ»ΡΠ°Π½ΠΈΡ
Π‘ΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΡΡ Π΄Π²Π΅ ΡΠ°Π·Π½ΡΠ΅ ΡΠΊΠΎΠ»Ρ ΠΌΡΡΠ»ΠΈ ΠΎ ΡΠΎΠΌ, ΠΊΠ°ΠΊ Π»ΡΡΡΠ΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅ΡΡΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π²Π»ΠΈΡΡΡ Π½Π° ΡΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° ΠΎΠ±ΡΠ΅Π΄ΠΈΠ½ΡΡΡΡΡ. ΠΠ½ΠΈ Π΅ΡΡΡ:
Π‘ΡΡΡΠΊΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ
Π‘ΡΡΡΠΊΡΡΡΠ½ΡΠ΅ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°ΡΡ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ,. ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΊ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΠΊΠ°Π·ΡΠ΅ΠΌΠΎΠΌΡ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ°. Π§Π°ΡΡΠΎ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΠΌΡΠ΅ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΠΌΠΈ ΠΠ΅ΡΡΠΎΠ½Π° Π² ΡΠ΅ΡΡΡ Π½ΠΎΠ±Π΅Π»Π΅Π²ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ Π»Π°ΡΡΠ΅Π°ΡΠ°, Π°ΠΊΠ°Π΄Π΅ΠΌΠΈΠΊΠ° Π ΠΎΠ±Π΅ΡΡΠ° Π. ΠΠ΅ΡΡΠΎΠ½Π°, ΡΡΠΈ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°ΡΡ, ΡΡΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠΈ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°ΡΡ Π² Π΄Π°ΡΡ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ, Π΅ΡΠ»ΠΈ Π½Π° ΡΡΠΎΠΌ ΡΡΠ°ΠΏΠ΅ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΠ°Π΄Π°Π΅Ρ Π½ΠΈΠΆΠ΅ Π΅Π΅ Π½Π΅ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ.
ΠΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠΌΡ
Π‘ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ, ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠΌΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°ΡΡ, ΡΡΠΎ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΡΠΈΠΊ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π² Π½Π΅Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΠ΅ΡΠΎΠ»Ρ ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ Π½Π΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½ΠΎΠ΅ ΡΠΎΠ±ΡΡΠΈΠ΅, Π½Π° ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π²Π»ΠΈΡΡΡ ΠΌΠ½ΠΎΠΆΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΎΠ², ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΡΡΠΈΡ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅.
ΠΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ· ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠΌΡ Π±ΡΠ»Π° ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΠΆΠ°ΡΡΠΎΡ Π’Π΅ΡΠ½Π±ΡΠ»Π»Π°,. Π² ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ Π΄Π»Ρ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ° Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠ½ΡΠΉ ΠΈ Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ°Π²ΠΎΠΊ.
ΠΠ°ΠΆΠ½ΠΎ
ΠΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΡΡ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ² ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΊΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½Π°ΡΠΈΡ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ½ΡΡ ΠΈ ΡΠ΅Π΄ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΡ.
ΠΡΠΈΡΠΈΠΊΠ° ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ ΠΏΠΎ ΡΠΌΠΎΠ»ΡΠ°Π½ΠΈΡ
ΠΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΏΠΎ ΡΠΌΠΎΠ»ΡΠ°Π½ΠΈΡ Π½ΠΈ Π² ΠΊΠΎΠ΅ΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ Π½Π΅ Π±Π΅Π·ΡΠΏΡΠ΅ΡΠ½Ρ ΠΈ Π½Π° ΠΏΡΠΎΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ Π»Π΅Ρ Π²ΡΠ·ΡΠ²Π°Π»ΠΈ ΠΌΠ½ΠΎΠΆΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ². ΠΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· ΡΡΠΊΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠΎΠ² ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡ 2008 Π³ΠΎΠ΄Π°.
ΠΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π° ΠΎΠ±Π²ΠΈΠ½ΡΠ»ΠΈ Π² ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ ΡΠ°ΡΡΠΈΡΠ½ΠΎ ΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½Ρ Π·Π° Π²Π΅Π»ΠΈΠΊΡΡ ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΡΠΈΡ ΠΊΠΎΠ½ΡΠ° 2000-Ρ , ΠΏΠΎΡΠΎΠΌΡ ΡΡΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΡΠΈΡΠ²ΠΎΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΈ ΠΠΠ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°ΠΌ (CDO) Π½Π° ΡΠΎΡΠ½ΠΈ ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠ°ΡΠ΄ΠΎΠ² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°ΡΠΎΠ², Π·Π°ΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½Π½ΡΠΌ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°ΠΌΠΈ.
Π‘ ΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ±ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ², CDO Π±ΡΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΎΡΡΠΈΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Ρ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ°Ρ Π£ΠΎΠ»Π»-Π‘ΡΡΠΈΡ. Π§ΡΠΎ ΡΠ»ΡΡΠΈΠ»ΠΎΡΡ Ρ ΡΡΠΈΠΌΠΈ CDO, Ρ ΠΎΡΠΎΡΠΎ ΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡΠ½ΠΎ. ΠΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π½Π°Π΄Π΅ΡΡΡΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π° Π²Π½Π΅ΡΠ»ΠΈ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡΠ΅ ΠΊΠΎΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Ρ Π² ΡΠ²ΠΎΠΈ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΏΠΎ ΡΠΌΠΎΠ»ΡΠ°Π½ΠΈΡ, ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΈΠ·Π±Π΅ΠΆΠ°ΡΡ Π±ΡΠ΄ΡΡΠΈΡ Π½Π΅ΡΠ΄Π°Ρ.
ΠΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ
ΠΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π΅ΡΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΌΠΈ ΡΡΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡΠΌΠΈ Π΄Π»Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° ΠΏΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°ΠΌ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΡΠ²Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠ°.
ΠΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π° ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° Ρ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠΈΡΠ²ΠΎΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ².
Π ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΡ ΠΏΠΎ ΡΠΌΠΎΠ»ΡΠ°Π½ΠΈΡ ΡΠ°ΡΡΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠ΅Π³ΡΠ΅ΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· Ρ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ, ΠΈΠΌΠ΅ΡΡΠΈΠΌΠΈ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΌΡ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.
ΠΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡΡ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° ΠΏΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΌΡ ΡΠΈΡΠΊΡ Π΄Π»Ρ ΡΠ²ΠΎΠΈΡ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΠΎΠ², ΡΡΠΎΠ±Ρ ΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡΡ Π»ΠΈΠΌΠΈΡΡ ΡΠΈΡΠΊΠ°, ΡΠ΅Π½Ρ, ΡΡΠΎΠΊΠΈ ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ.