Standardmodel
Hvad er en standardmodel?
En misligholdelsesmodel er konstrueret af finansielle institutioner (FI'er) for at bestemme sandsynligheden for, at et selskab eller en statslig enhed misligholder kreditforpligtelser. Disse statistiske modeller bruger ofte regressionsanalyse med visse markedsvariabler, der er relevante for en virksomheds finansielle situation, for at identificere arten og omfanget af kreditrisiko.
Internt kører en långiver standardmodeller på låneeksponering til deres kunder for at bestemme risikogrænser, prisfastsættelse, løbetid og andre vilkår. Kreditbureauer beregner i mellemtiden sandsynligheder for misligholdelse med modellerne for at tildele kreditvurderinger.
Forstå standardmodeller
Inden en bank eller et andet låneinstitut yder en betydelig kredit til en kunde, vil den opsætte en standardmodel, der kører alle de relevante tal for at beregne potentiel tabseksponering. Forholdet mellem afhængige og uafhængige variable vil blive etableret, og med input af forskellige sæt antagelser i modellen, vil der blive produceret et output af misligholdelsessandsynligheder (under følsomhedsanalyse ).
En misligholdelsesmodel er essentiel for et standardlån, men den er også kritisk til at kvantificere risikoen for mere sofistikerede produkter såsom credit default swaps (CDS'er). For en CDS, et finansielt derivat eller en kontrakt, der giver en investor mulighed for at "swap" eller udligne deres kreditrisiko med en anden investors, vil køber og sælger køre deres egne standardmodeller på en underliggende kredit for at bestemme vilkårene for transaktionen.
Den brød-og-smør-virksomhed hos kreditbureauer som Moody's og Standard & Poor's udvikler sofistikerede standardmodeller. Målet med disse modeller er at udpege kreditvurderinger, der i de fleste tilfælde er standard for udstedelse af obligationer (eller andre kreditrelaterede produkter) på de offentlige markeder.
De enheder, for hvilke der er etableret en standardmodel, kan være selskaber, kommuner, lande, statslige myndigheder og special-purpose vehicles. I alle tilfælde vil modellen estimere sandsynligheden for misligholdelse under forskellige scenarier. Generelt gælder det, at jo højere misligholdelsessandsynlighed, jo højere rente vil långiveren opkræve låntageren.
Typer af standardmodeller
Der eksisterer to forskellige tankegange om, hvordan man bedst måler kreditrisiko, som påvirker den måde, hvorpå misligholdelsesmodeller sættes sammen. De er:
Strukturelle modeller
Strukturelle modeller forudsætter fuldstændig viden om en virksomheds aktiver og passiver,. hvilket resulterer i en forudsigelig standardtid. Ofte kaldet Merton-modeller efter nobelpristageren Robert C. Merton, konkluderer disse modeller, at misligholdelsesrisici opstår på udløbsdatoen, hvis værdien af en virksomheds aktiver på det tidspunkt falder til under dens udestående gæld.
Modeller med reduceret form
Modeller med reduceret form er derimod af den opfattelse, at modelbyggeren er i tvivl om virksomhedens økonomiske tilstand. Misligholdelse behandles som en uventet begivenhed, der kan styres af en lang række forskellige faktorer, der foregår på markedet.
En af de første modeller i reduceret form var Jarrow Turnbull-modellen,. som anvender multi-faktor og dynamisk analyse af renter til at beregne sandsynligheden for misligholdelse.
Vigtigt
De fleste banker og kreditvurderingsbureauer bruger en kombination af strukturelle og reducerede modeller samt proprietære varianter til at vurdere kreditrisikoen.
Kritik af standardmodeller
Standardmodeller er på ingen måde fejlfri og har tiltrukket masser af kontroverser gennem årene. Et stort eksempel er finanskrisen i 2008.
Kreditbureauer fik skylden for at være delvist ansvarlige for den store recession i slutningen af 2000'erne, fordi de gav triple-A-rating til hundreder af milliarder af dollars til en værdi af collateralized debt obligations (CDO) spækket med subprime-lån.
Med godkendelsesstemplet af høje kreditvurderinger blev CDO'er prostitueret rundt på markederne af Wall Street. Hvad der skete med disse CDO'er er velkendt. Man kan kun håbe, at kreditbureauer har foretaget de nødvendige justeringer af deres standardmodeller for at undgå fremtidige uheld.
Højdepunkter
En misligholdelsesmodel er konstrueret af finansielle institutioner til at bestemme misligholdelsessandsynligheder på kreditforpligtelser fra et selskab eller en statslig enhed.
Kreditbureauer beregner sandsynligheder for misligholdelse med standardmodeller for at tildele kreditvurderinger.
Standardmodeller bruger ofte regressionsanalyse med markedsvariable, der er relevante for en virksomheds økonomiske situation.
Långivere kører misligholdelsesmodeller på låneksponering til deres kunder for at etablere risikogrænser, prisfastsættelse, løbetid og andre vilkår.
