Standardmodell

Was ist ein Standardmodell?

Ein Ausfallmodell wird von Finanzinstituten (FIs) erstellt, um die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls von Kreditverpflichtungen durch ein Unternehmen oder eine staatliche Stelle zu bestimmen. Diese statistischen Modelle verwenden häufig Regressionsanalysen mit bestimmten Marktvariablen, die für die finanzielle Situation eines Unternehmens relevant sind, um die Art und den Umfang des Kreditrisikos zu identifizieren.

Intern führt ein Kreditgeber Ausfallmodelle für Kreditengagements gegenüber seinen Kunden durch, um Risikogrenzen, Preise, Laufzeiten und andere Bedingungen zu bestimmen. Auskunfteien wiederum berechnen mit den Modellen Ausfallwahrscheinlichkeiten, um Kreditratings zu vergeben.

Standardmodelle verstehen

Bevor eine Bank oder ein anderes Kreditinstitut einem Kunden einen erheblichen Kredit gewährt, richtet sie ein Ausfallmodell ein, das alle relevanten Zahlen zur Berechnung des potenziellen Verlustrisikos enthält. Die Beziehungen zwischen abhängigen und unabhängigen Variablen werden hergestellt, und mit der Eingabe verschiedener Sätze von Annahmen in das Modell wird eine Ausgabe von Ausfallwahrscheinlichkeiten (unter Sensitivitätsanalyse ) erzeugt.

Ein Ausfallmodell ist für ein Standarddarlehen unerlässlich, aber es ist auch entscheidend für die Quantifizierung des Risikos für anspruchsvollere Produkte wie Credit Default Swaps (CDS). Bei einem CDS, einem Finanzderivat oder Kontrakt, der es einem Anleger ermöglicht, sein Kreditrisiko mit dem eines anderen Anlegers zu „tauschen“ oder auszugleichen, würden Käufer und Verkäufer ihre eigenen Ausfallmodelle auf einen zugrunde liegenden Kredit anwenden, um die Bedingungen der Transaktion zu bestimmen.

Das Brot-und-Butter-Geschäft von Auskunfteien wie Moody's und Standard & Poor's entwickelt ausgeklügelte Ausfallmodelle. Das Ziel dieser Modelle besteht darin, Kreditratings festzulegen, die in den meisten Fällen für die Emission von Anleihen (oder anderen Credit-Linked-Produkten) auf den öffentlichen Märkten Standard sind.

Die Entitäten, für die ein Standardmodell erstellt wird, können Unternehmen, Kommunen, Länder, Regierungsbehörden und Zweckgesellschaften sein. In allen Fällen schätzt das Modell die Ausfallwahrscheinlichkeiten unter verschiedenen Szenarien. Generell gilt: Je höher die Ausfallwahrscheinlichkeit, desto höher der Zinssatz, den der Kreditgeber dem Kreditnehmer berechnet.

Arten von Standardmodellen

Es gibt zwei unterschiedliche Denkrichtungen darüber, wie das Kreditrisiko am besten gemessen werden kann, die die Art und Weise beeinflussen, wie Ausfallmodelle zusammengesetzt werden. Sie sind:

Strukturmodelle

Strukturmodelle gehen von einer vollständigen Kenntnis der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eines Unternehmens aus,. was zu einer vorhersehbaren Ausfallzeit führt. Diese nach dem Nobelpreisträger Robert C. Merton oft als Merton-Modelle bezeichneten Modelle kommen zu dem Schluss, dass zum Fälligkeitstermin Ausfallrisiken eintreten, wenn der Wert der Vermögenswerte eines Unternehmens zu diesem Zeitpunkt unter seine ausstehenden Schulden fällt.

Modelle in reduzierter Form

Formreduzierte Modelle hingegen vertreten die Ansicht, dass der Modellierer über die finanzielle Situation des Unternehmens im Unklaren ist. Ein Ausfall wird als unerwartetes Ereignis behandelt, das von einer Vielzahl unterschiedlicher Marktfaktoren beeinflusst werden kann.

Eines der ersten Modelle in reduzierter Form war das Jarrow-Turnbull-Modell,. das eine mehrfaktorielle und dynamische Analyse von Zinssätzen verwendet, um die Ausfallwahrscheinlichkeit zu berechnen.

Wichtig

Die meisten Banken und Ratingagenturen verwenden zur Bewertung des Kreditrisikos eine Kombination aus strukturellen und reduzierten Modellen sowie proprietären Varianten.

Kritik an Standardmodellen

Standardmodelle sind keineswegs fehlerfrei und haben im Laufe der Jahre viele Kontroversen ausgelöst. Ein großes Beispiel ist die Finanzkrise von 2008.

Kreditagenturen wurden beschuldigt, für die große Rezession der späten 2000er Jahre mitverantwortlich zu sein, weil sie Collateralized Debt Obligations (CDO) im Wert von Hunderten von Milliarden Dollar, die mit Subprime-Darlehen vollgepackt waren, mit Triple-A-Ratings bewerteten

Mit dem Gütesiegel hoher Kreditwürdigkeit wurden CDOs von der Wall Street auf den Märkten prostituiert. Was mit diesen CDOs geschah, ist bekannt. Man kann nur hoffen, dass die Auskunfteien die notwendigen Anpassungen an ihren Ausfallmodellen vorgenommen haben, um künftige Pannen zu vermeiden.

Höhepunkte

• Ein Ausfallmodell wird von Finanzinstituten konstruiert, um Ausfallwahrscheinlichkeiten für Kreditverpflichtungen eines Unternehmens oder einer staatlichen Stelle zu bestimmen.

• Auskunfteien berechnen mit Ausfallmodellen Ausfallwahrscheinlichkeiten zur Bonitätseinstufung.

• Ausfallmodelle verwenden häufig Regressionsanalysen mit Marktvariablen, die für die finanzielle Situation eines Unternehmens relevant sind.

• Kreditgeber führen Ausfallmodelle für Kreditengagements gegenüber ihren Kunden durch, um Risikogrenzen, Preise, Laufzeiten und andere Bedingungen festzulegen.