贸易转让 (AOT)

什么是交易转让 (AOT)？

AOT 经常用于避免将证券交割到 TBA 交易中或从 TBA 交易中接收证券交割——这是一种购买或出售 MBS 的合同，一种由抵押担保的债券贷款，在特定日期。

转让人（通常是基础抵押贷款的发起人）、受让人（投资者）和交易商或经纪人之间的三方协议。转让人急于将抵押贷款从账面上移走，以消除利率风险、提前还款风险和违约风险等因素的威胁。

转让人希望这种风险早日消失，因此在 TBA 市场上以 MBS 的形式出售对冲。然而，MBS 仍然需要交付，而 AOT 可能是实现这一目标的最具成本效益的方式。

抵押贷款发起人使用 AOT 促进分配 TBA 交易的第三方对全部贷款的定价和购买，并同意第三方随后将 MBS 交付到原始 TBA 交易中，该交易由抵押贷款发起人作为对冲。

换言之，AOT 允许抵押发起人通过将其转让给第三方并同时同意向该第三方出售等量的贷款来解除其对冲头寸。将全部贷款出售给第三方的价格由分配的交易价格确定。

转让人将 MBS 出售给交易商以供将来交付，从而对冲其发放的贷款带来的一些风险。此时，交易商正在等待集合证券，转让人有义务交付。

进入愿意立即承担贷款的第三方受让人，从中收取收入流，然后将MBS交付给经销商并履行转让人的责任。受让人现在持有贷款，而交易商拥有基础贷款馈入的 MBS。

受让人面临违约风险，但仍然可以从增加可变贷款利润的利率变化中受益。交易商持有 MBS 和随之而来的提前还款风险以及商定的利息和本金流。同时，转让人作为贷款发起人，在账面上有了新的空间来发放新的贷款。

这种方法可以减少一些费用，否则这些费用可能会以费用、回购和转让的形式出现。

尽管交易分配 (AOT) 有很多好处，但正确执行并不总是那么简单。批评者指出，交易通常包括将来自不同来源的大量关键信息输入成堆的文书工作，这是一个有时容易出错的劳动密集型过程，以及发送的电子邮件并不总是能保证到达所有参与者。

一些行业人士一直呼吁引入更标准化的流程，例如用于贸易分配的单一电子平台，以便更容易跟踪、记录和存档信息。

＃＃强调