Cession de métier (AOT)

Qu'est-ce que la cession de commerce (AOT) ?

La cession de commerce (AOT) est une transaction utilisée principalement dans les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) marché à annoncer (TBA),. où l'obligation d'exécuter une opération à terme existante est cédée par l'une des contreparties à un tiers.

Les AOT sont fréquemment utilisés pour éviter d'avoir à livrer des titres ou à recevoir des titres d'une transaction TBA - un contrat d'achat ou de vente d'un MBS, une obligation garantie par une hypothèque prêts,. à une date précise.

Comment fonctionne la cession de commerce (AOT)

AOT est essentiellement un accord tripartite entre un cédant (généralement l'initiateur des hypothèques sous-jacentes), un cessionnaire (l' investisseur ) et un concessionnaire ou un courtier. Le cédant est impatient de retirer les hypothèques des livres pour éliminer la menace de facteurs tels que le risque de taux d'intérêt, le risque de remboursement anticipé et le risque de défaut.

Le cédant souhaite que ce risque disparaisse le plus tôt possible, c'est pourquoi une couverture est vendue sous la forme d'un MBS sur le marché TBA. Cependant, le MBS doit encore être livré et l'AOT peut être le moyen le plus rentable d'y parvenir.

Les initiateurs d'hypothèques utilisent AOT pour faciliter la tarification et l'achat de prêts entiers par le tiers auquel le commerce TBA est attribué, avec l'accord que le tiers effectuera ensuite la livraison d'un MBS dans le commerce TBA d'origine, qui a été souscrit par l'initiateur de l'hypothèque comme couverture.

En d'autres termes, un AOT permet à un initiateur d'hypothèque de dénouer sa position de couverture en la cédant au tiers et en acceptant simultanément de vendre un montant égal de prêts à ce tiers. Le prix auquel l'ensemble des prêts sont vendus au tiers est établi par le prix du commerce cédé.

Exemple de cession de commerce (AOT)

Le cédant vend un MBS au concessionnaire pour une livraison future, créant ainsi une couverture contre certains des risques liés aux prêts qu'il a émis. À ce stade, le concessionnaire attend la garantie groupée et le cédant est obligé de la livrer.

Entrez le cessionnaire tiers qui est prêt à accepter les prêts immédiatement, en encaissant les flux de revenus,. puis en livrant le MBS au concessionnaire et en assumant les responsabilités du cédant. Le cessionnaire détient désormais les prêts et le concessionnaire détient les MBS dans lesquels les prêts sous-jacents alimentent.

Le cessionnaire est confronté à des risques de défaillance mais peut toujours bénéficier de variations de taux d'intérêt qui augmentent les bénéfices des prêts à taux variable. Le concessionnaire détient les MBS et les risques de remboursement anticipé qui les accompagnent ainsi que les flux d' intérêts et de principal convenus . Pendant ce temps, le cédant, en tant qu'initiateur du prêt, dispose d'un nouvel espace dans les livres pour émettre de nouveaux prêts.

Cette approche peut réduire certaines des dépenses qui pourraient autrement prendre la forme de frais, de rachats et de transferts.

Critique de la cession de commerce (AOT)

Bien que la cession de métier (AOT) présente de nombreux avantages, il n'est pas toujours simple de l'exécuter correctement. Les critiques soulignent que les transactions consistent généralement à saisir de nombreuses informations cruciales provenant de différentes sources dans des piles de documents, un processus laborieux parfois sujet aux erreurs et à envoyer des e-mails qui ne sont pas toujours garantis pour atteindre tous les participants .

Certaines personnalités de l'industrie ont demandé l'introduction d'un processus plus standardisé, comme une plate-forme électronique unique pour les affectations commerciales, afin de faciliter le suivi, l'enregistrement et l'archivage des informations .

Points forts

• La cession de commerce (AOT) est un accord tripartite qui facilite la vente d'un pool de prêts hypothécaires (MBS).

• L'initiateur de l'hypothèque vend un MBS à un concessionnaire pour une livraison future, créant ainsi une couverture contre certains des risques liés aux prêts qu'il a émis.

• Le cessionnaire tiers est prêt à accepter les prêts immédiatement, à en percevoir les flux de revenus, puis à livrer le MBS au concessionnaire et à s'acquitter des responsabilités du cédant.