انتشار مربع

ما هو صندوق السبريد؟

انتشار الصندوق ، أو الصندوق الطويل ، هو إستراتيجية موازنة الخيارات التي تجمع بين شراء سبريد شراء ثور مع سبريد سعر دب مطابق . يمكن اعتبار انتشار الصندوق على أنهما فروقتان رأسيتان لكل منهما نفس أسعار التنفيذ وتواريخ انتهاء الصلاحية.

تُستخدم فروق الأسعار في الصندوق للاقتراض أو الإقراض بمعدلات ضمنية تكون أكثر ملاءمة من المتداول الذي يذهب إلى وسيطه الرئيسي أو شركة المقاصة أو البنك. نظرًا لأن سعر الصندوق عند انتهاء صلاحيته سيكون دائمًا هو المسافة بين الضربات المتضمنة (على سبيل المثال ، قد يستخدم مربع 100 نقطة الضربات 25 و 125 وسيكون بقيمة 100 دولار عند انتهاء الصلاحية) ، يمكن التفكير في السعر المدفوع اليوم من ذلك لسند بدون قسيمة. كلما انخفضت التكلفة الأولية للصندوق ، ارتفع سعر الفائدة الضمني. يُعرف هذا المفهوم باسم القرض الاصطناعي.

فهم صندوق السبريد

يتم استخدام صندوق السبريد على النحو الأمثل عندما تكون الفروق نفسها أقل من قيمتها بالنسبة لقيم انتهاء صلاحيتها. عندما يعتقد المتداول أن فروق الأسعار مبالغ فيها ، فقد يستخدم صندوقًا قصيرًا يستخدم أزواج الخيارات المعاكسة بدلاً من ذلك. يظهر مفهوم الصندوق عندما يأخذ المرء في الاعتبار الغرض من الفروق الرأسية ، وهما وضع الثيران والدببة.

السبريد العمودي الصعودي من أرباحه عندما يغلق الأصل الأساسي عند سعر الإضراب الأعلى عند انتهاء الصلاحية. يزيد السبريد العمودي الهابط من أرباحه عندما يغلق الأصل الأساسي عند سعر الإضراب الأدنى عند انتهاء الصلاحية.

من خلال الجمع بين كل من سبريد الشراء الثور وسبريد البيع على شكل دب ، يقوم المتداول بإزالة المجهول ، أي مكان إغلاق الأصل الأساسي عند انتهاء الصلاحية. هذا لأن العائد سيكون دائمًا هو الفرق بين سعري التنفيذ عند انتهاء الصلاحية.

إذا كانت تكلفة السبريد ، بعد العمولات ، أقل من الفرق بين سعري التنفيذ ، فإن المتداول يحبس ربحًا بلا مخاطر ، مما يجعله استراتيجية دلتا محايدة. خلاف ذلك ، أدرك المتداول خسارة تتكون فقط من تكلفة تنفيذ هذه الإستراتيجية.

ينتشر الصندوق بشكل فعال في إنشاء قروض اصطناعية. مثل سند القسيمة الصفرية ، يتم شراؤها مبدئيًا بخصم والسعر يرتفع بثبات بمرور الوقت حتى انتهاء الصلاحية حيث يساوي المسافة بين الضربات.

إنشاء مربع انتشار

$\ start & amp؛ \ text = \ text - \ text \ & amp؛ \ text = \ text - \ text {(NPP} + \ text {Commissions)} \ & amp؛ \ text = \ text + \ text \ & amp؛ \ textbf \ & amp؛ \ text = \ text {قيمة الصندوق عند انتهاء الصلاحية} \ & amp؛ \ text = \ text {سعر الإضراب الأعلى} \ & amp؛ \ text = \ text {السعر الأدنى للإضراب} \ & amp؛ \ text = \ text {أقصى ربح} \ & amp؛ \ text = \ text \ & amp؛ \ text = \ text \ end$ ML = NPP + العمولات حيث: BVE = قيمة الصندوق عند انتهاء الصلاحية HSP = سعر مخالفة أعلى LSP = سعر إضراب أقل MP = أقصى ربح NPP = صافي الأقساط المدفوعة ML = أقصى خسارة </ s pan>

لإنشاء صندوق سبريد ، يشتري المتداول مكالمة داخل المال (ITM) ، ويبيع مكالمة خارج نطاق المال (OTM) ، ويشتري وضع ITM ، ويبيع وضع OTM. بمعنى آخر ، قم بشراء مكالمة ITM وقم بإجراء مكالمة OTM ثم قم ببيعها.

نظرًا لوجود أربعة خيارات في هذه المجموعة ، فإن تكلفة تنفيذ هذه الإستراتيجية - على وجه التحديد ، العمولات المفروضة - يمكن أن تكون عاملاً مهمًا في ربحيتها المحتملة. يُشار أحيانًا إلى استراتيجيات الخيارات المعقدة ، مثل هذه ، باسم فروق التمساح.

ستكون هناك أوقات يكون فيها الصندوق أكثر تكلفة من فارق النقاط بين الضربات. إذا كان الأمر كذلك ، فلن يعمل الصندوق الطويل ولكن قد يعمل الصندوق القصير. تعمل هذه الإستراتيجية على عكس الخطة ، وبيع خيارات ITM وشراء خيارات OTM.

مثال مربع انتشار

يتم تداول سهم الشركة "أ" بمبلغ 51.00 دولارًا. يتحكم كل عقد خيارات في الأرجل الأربعة من الصندوق في 100 سهم من الأسهم. الخطة هي:

اشترِ مكالمة 49 مقابل 3.29 (ITM) مقابل 329 دولارًا للخصم لكل عقد خيارات
قم ببيع المكالمة 53 مقابل 1.23 (OTM) مقابل رصيد بقيمة 123 دولارًا
اشترِ 53 وضعًا مقابل 2.69 (ITM) مقابل 269 دولارًا للخصم
قم ببيع وضع 49 مقابل 0.97 (OTM) مقابل رصيد بقيمة 97 دولارًا

التكلفة الإجمالية للتجارة قبل العمولات ستكون 329 دولارًا - 123 دولارًا + 269 دولارًا - 97 دولارًا = 378 دولارًا. الفارق بين أسعار التنفيذ هو 53 - 49 = 4. الضرب في 100 سهم لكل عقد = 400 دولار للفارق في المربع.

في هذه الحالة ، يمكن أن تحقق الصفقة ربحًا قدره 22 دولارًا قبل العمولات. يجب أن تكون تكلفة العمولة لجميع المراحل الأربعة للصفقة أقل من 22 دولارًا لجعل هذا مربحًا. هذا هامش رقيق للغاية ، وهذا فقط عندما تكون التكلفة الصافية للصندوق أقل من قيمة انتهاء صلاحية السبريد ، أو الفرق بين الضربات.

المخاطر المخفية في ينتشر الصندوق

في حين أن فروق الأسعار الصندوقية تُستخدم بشكل شائع لإدارة النقد ويُنظر إليها على أنها طريقة لمراجحة أسعار الفائدة بمخاطر منخفضة ، إلا أن هناك بعض المخاطر الخفية. الأول هو أن أسعار الفائدة قد تتحرك بقوة ضدك ، مما يتسبب في خسائر كما هو الحال في أي استثمارات أخرى ذات دخل ثابت حساسة للمعدلات.

الخطر الثاني المحتمل ، والذي ربما يكون أقل وضوحًا ، هو خطر ممارسة الرياضة في وقت مبكر. اختيارات النمط الأمريكي ، مثل تلك الخيارات المدرجة في معظم الأسهم الأمريكية ، يمكن ممارستها مبكرًا (أي قبل انتهاء الصلاحية) ، وبالتالي من الممكن تخصيص خيار قصير يصبح عميقاً في المال. في البناء العادي للصندوق ، هذا غير محتمل ، لأنك ستمتلك خيار الشراء العميق وطرحه ، لكن سعر السهم يمكن أن يتحرك بشكل كبير ثم تجد نفسك في موقف قد يتم فيه تعيينك.

تزداد هذه المخاطر بالنسبة للصناديق القصيرة المكتوبة على خيارات الأسهم الفردية ، كما كانت الحالة الشائنة لمتداول Robinhood الذي فقد أكثر من 2000 ٪ في صندوق قصير عندما تم تخصيص عمليات البيع العميقة التي تم بيعها لاحقًا ، مما تسبب في قيام Robinhood بممارسة المكالمات الطويلة في محاولة للتوصل إلى الأسهم اللازمة للوفاء بالتخصيص. تم نشر هذه الكارثة عبر الإنترنت بما في ذلك على مواقع فرعية مختلفة ، حيث أصبحت حكاية تحذيرية (خاصة بعد أن تفاخر التاجر المذكور بأنها كانت استراتيجية خالية من المخاطر تقريبًا).

الدرس هنا هو تجنب المربعات القصيرة ، أو كتابة مربعات قصيرة فقط على الفهارس (أو ما شابه ذلك) التي تستخدم بدلاً من ذلك الخيارات الأوروبية ، والتي لا تسمح بالتمرين المبكر.

أسئلة مكررة

متى يجب استخدام استراتيجية الصندوق؟

تعتبر استراتيجية الصندوق هي الأنسب للاستفادة من أسعار الفائدة الضمنية الأكثر ملاءمة مما يمكن الحصول عليه من خلال قنوات الائتمان المعتادة (على سبيل المثال ، البنك). لذلك يتم استخدامه في أغلب الأحيان لأغراض إدارة النقد.

هل صناديق التوزيع خالية من المخاطر؟

الصندوق الطويل ، من الناحية النظرية ، هو استراتيجية منخفضة المخاطر وحساسة في المقام الأول لأسعار الفائدة. ستنتهي صلاحية الصندوق الطويل دائمًا بقيمة تساوي المسافة بين سعري التنفيذ المستخدم. ومع ذلك ، قد يكون المربع القصير عرضة لمخاطر التعيين المبكر عند استخدام الخيارات الأمريكية.

ما هو انتشار الصندوق القصير؟

يتضمن الصندوق القصير ، على عكس الصندوق الطويل القياسي ، بيع مكالمات ITM العميقة ووضع وشراء مكالمات OTM. يمكن القيام بذلك إذا تم تداول سعر الصندوق عند أعلى من المسافة بين الإضرابات (والتي يمكن أن تحدث لعدة أسباب ، بما في ذلك بيئة سعر الفائدة المنخفض أو مدفوعات الأرباح المعلقة لخيارات الأسهم الفردية).

يسلط الضوء

يستخدم التجار هوامش الصناديق للاقتراض أو الإقراض الصناعي لأغراض إدارة النقد.
سيكون المردود النهائي لسبريد الصندوق دائمًا هو الفرق بين سعري التنفيذ.
يمكن أن تكون تكلفة تنفيذ صندوق السبريد - على وجه التحديد ، العمولات التي يتم تحصيلها - عاملاً مهمًا في الربحية المحتملة.
كلما زاد وقت انتهاء الصلاحية ، انخفض سعر السوق لانتشار الصندوق اليوم.
انتشار الصندوق هو إحدى إستراتيجيات موازنة الخيارات التي تجمع بين شراء سبريد شراء ثور مع سبريد سعر دب مطابق.