Rozprzestrzenianie się w pudełku

Co to jest rozrzut w pudełku?

Spread box lub long box to strategia arbitrażu opcji, która łączy kupowanie spreadu byka z dopasowanym spreadem bessa. Spread pudełkowy można traktować jako dwa pionowe spready, z których każdy ma te same ceny wykonania i daty wygaśnięcia.

Spready pudełkowe są używane do pożyczania lub pożyczania po domniemanych stopach, które są korzystniejsze niż trader udający się do swojego prime brokera, firmy rozliczeniowej lub banku. Ponieważ cena pudełka w momencie jego wygaśnięcia zawsze będzie odległością między poszczególnymi przekreśleniami (np. pudełko o wartości 100 punktów może wykorzystywać 25 i 125 przekreśleń i będzie warte 100 USD w momencie wygaśnięcia), można uznać, że cena zapłacona za dzisiejszą jak obligacja zerokuponowa. Im niższy początkowy koszt pudełka, tym wyższa implikowana stopa procentowa. Ta koncepcja jest znana jako pożyczka syntetyczna.

Zrozumienie rozprzestrzeniania się pudełek

Spread pudełkowy jest optymalnie stosowany, gdy same spready są zaniżone w stosunku do ich wartości wygaśnięcia. Gdy trader uważa, że spready są zawyżone, może zastosować short box, który zamiast tego wykorzystuje przeciwne pary opcji. Koncepcja pudełka wychodzi na jaw, gdy weźmie się pod uwagę cel dwóch pionowych,. wezwania byka i pchnięcia niedźwiedzia, zaangażowanych w rozprzestrzenianie się.

Byczy spread pionowy maksymalizuje zysk, gdy aktywa bazowe zamykają się po wyższej cenie wykonania w momencie wygaśnięcia. Niedźwiedzia pionowa spread maksymalizuje zysk, gdy aktywa bazowe zamykają się po niższej cenie wykonania w momencie wygaśnięcia.

Łącząc zarówno spread byka, jak i spread niedźwiedzia,. przedsiębiorca eliminuje niewiadomą, a mianowicie miejsce, w którym aktywa bazowe zamykają się w momencie wygaśnięcia. Dzieje się tak, ponieważ wypłata zawsze będzie różnicą między dwoma cenami wykonania w momencie wygaśnięcia.

Jeśli koszt spreadu po prowizjach jest mniejszy niż różnica między dwoma cenami wykonania, trader blokuje zysk bez ryzyka, co czyni z niej strategię delta neutralną . W przeciwnym razie przedsiębiorca poniósł stratę składającą się wyłącznie z kosztów realizacji tej strategii.

Spready pudełkowe skutecznie ustanawiają pożyczki syntetyczne. Podobnie jak obligacje zerokuponowe, są one początkowo kupowane z dyskontem, a ich cena z czasem stale rośnie, aż do wygaśnięcia, gdzie jest równa odległości między strajkami.

Budowa rozrzutu pudełek

$\begin{wyrównany} &\text=\text-\text\ &\text=\text-\text{ (NPP} + \text{ Prowizje)}\ &\text= \text+ \text\ &\textbf\ &\text=\text { Wartość pola w momencie wygaśnięcia}\ &\text=\text{ Wyższa cena wykonania}\ & \text=\text{ Niższa cena wykonania}\ &\text=\text\ &\text=\text{ Wypłacona składka netto}\ & \text=\text \end$

Aby skonstruować spread box, trader kupuje opcję call in-the-money (ITM), sprzedaje call out-of-the-money (OTM), kupuje opcję put ITM i sprzedaje opcję put OTM. Innymi słowy, kup połączenie ITM i put, a następnie sprzedaj połączenie OTM i put.

Biorąc pod uwagę, że w tej kombinacji istnieją cztery opcje,. koszt wdrożenia tej strategii – w szczególności pobierane prowizje – może być istotnym czynnikiem jej potencjalnej rentowności. Złożone strategie opcyjne, takie jak te, są czasami określane jako spready aligatora.

Zdarza się, że pudełko będzie kosztować więcej niż rozpiętość między uderzeniami. W takim przypadku długie pudełko nie zadziała, ale krótkie pudełko może. Ta strategia odwraca plan, sprzedając opcje ITM i kupując opcje OTM.

Przykład rozrzutu w pudełku

Cena akcji Spółki A wynosi 51,00 USD. Każdy kontrakt opcji w czterech nogach pudełka kontroluje 100 akcji. Plan jest taki:

Kup Call 49 za 3,29 (ITM) za 329 USD debetu za kontrakt opcji
Sprzedaj 53 call za 1,23 (OTM) za 123 USD kredytu
Kup 53 szt . za 2,69 (ITM) za 269 USD debetu
Sprzedaj 49 pozycji za 0,97 (OTM) za 97 USD kredytu

Całkowity koszt transakcji przed prowizjami wyniósłby 329 USD - 123 USD + 269 USD - 97 USD = 378 USD. Spread między cenami wykonania wynosi 53 - 49 = 4. Pomnóż przez 100 akcji na kontrakt = 400 USD za spread box.

W takim przypadku handel może zablokować zysk w wysokości 22 USD przed prowizjami. Koszt prowizji dla wszystkich czterech etapów transakcji musi być mniejszy niż 22 USD, aby była opłacalna. Jest to marża cienka jak brzytwa i dzieje się tak tylko wtedy, gdy koszt netto pudełka jest mniejszy niż wartość wygaśnięcia spreadów lub różnica między uderzeniami.

Ukryte ryzyko w spreadach w pudełku

Chociaż spready pudełkowe są powszechnie używane do zarządzania gotówką i są postrzegane jako sposób na arbitraż stóp procentowych przy niskim ryzyku, istnieje pewne ukryte ryzyko. Pierwszym z nich jest to, że stopy procentowe mogą się silnie zmieniać na Twoją niekorzyść, powodując straty, tak jak w przypadku innych inwestycji o stałym dochodzie, które są wrażliwe na stopy procentowe.

Drugim potencjalnym niebezpieczeństwem, być może mniej oczywistym, jest ryzyko wczesnych ćwiczeń. Opcje w stylu amerykańskim,. takie jak te, które są notowane na większość akcji amerykańskich, mogą być realizowane wcześnie (tj. przed wygaśnięciem), dlatego możliwe jest przypisanie krótkiej opcji, która jest głęboko in-the-money. W normalnej konstrukcji pudełka jest to mało prawdopodobne, ponieważ posiadasz głębokie call i put, ale cena akcji może znacznie się zmienić, a następnie znaleźć się w sytuacji, w której możesz zostać przydzielony.

Ryzyko to wzrasta w przypadku krótkich pudełek wystawionych na pojedyncze opcje na akcje, tak jak w przypadku niesławnego przypadku tradera Robinhood, który stracił ponad 2000% na krótkiej skrzynce, gdy sprzedane głębokie opcje sprzedaży zostały następnie przypisane, co spowodowało, że Robinhood wykonał długie transakcje. wysiłek, aby wymyślić akcje potrzebne do spełnienia cesji. Ta porażka została opublikowana w Internecie, w tym na różnych subredditach, gdzie stała się przestrogą (zwłaszcza po tym, jak wspomniany trader chwalił się, że jest to strategia praktycznie pozbawiona ryzyka).

Lekcja tutaj jest taka, aby unikać krótkich ramek lub pisać tylko krótkie ramki na indeksach (lub podobnych), które zamiast tego używają opcji europejskich,. które nie pozwalają na wczesne wykonanie.

Często Zadawane Pytania

Kiedy należy stosować strategię pudełkową?

Strategia pudełkowa najlepiej nadaje się do korzystania z korzystniejszych implikowanych stóp procentowych niż te, które można uzyskać za pomocą zwykłych kanałów kredytowych (np. bank). Jest więc najczęściej używany do celów zarządzania gotówką.

Czy spready pudełkowe są wolne od ryzyka?

Long box to teoretycznie strategia niskiego ryzyka, która jest wrażliwa przede wszystkim na stopy procentowe. Długie pudełko zawsze wygaśnie z wartością odpowiadającą odległości między dwoma wykorzystanymi cenami wykonania. Jednak krótkie pole może podlegać ryzyku wcześniejszej cesji przy korzystaniu z opcji amerykańskich.

Co to jest krótki spread box?

Short box, w przeciwieństwie do standardowego long boxu, polega na sprzedaży głębokich połączeń ITM i put oraz kupowaniu połączeń OTM. Byłoby to zrobione, gdyby cena pudełka była wyższa niż odległość między strajkami (co może być spowodowane kilkoma przyczynami, w tym środowiskiem niskich stóp procentowych lub oczekującymi wypłatami dywidendy dla pojedynczych opcji na akcje).

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

Traderzy używają spreadów box do syntetycznego pożyczania lub pożyczania do celów zarządzania gotówką.
Ostateczną wypłatą za spread box zawsze będzie różnica między dwoma cenami wykonania.
Koszt wdrożenia spreadu pudełkowego – w szczególności pobierane prowizje – może być istotnym czynnikiem jego potencjalnej rentowności.
Im dłuższy czas do wygaśnięcia, tym niższa cena rynkowa spreadu w dniu dzisiejszym.
Spread box to strategia arbitrażu opcji, która łączy kupowanie spreadu typu bull call z dopasowanym spreadem bessa.