박스 스프레드

박스 스프레드란 무엇입니까?

박스 스프레드 또는 롱 박스 는 강세 콜 스프레드 를 매수하고 이에 상응하는 약세 풋 스프레드 를 구매하는 옵션 차익 거래 전략입니다 . 박스 스프레드는 각각 행사가와 만기일이 동일한 두 개의 수직 스프레드로 생각할 수 있습니다.

박스 스프레드는 거래자가 프라임 브로커, 청산 회사 또는 은행을 방문하는 것보다 더 유리한 내재 금리로 차입하거나 대출하는 데 사용됩니다. 만기 시 상자의 가격은 항상 관련된 행사가 사이의 거리이기 때문에(예: 100포인트 상자는 25 및 125 행사가를 활용할 수 있으며 만기 시 $100의 가치가 있음) 오늘 지불한 가격은 다음과 같이 생각할 수 있습니다. 의 무이표채. 상자의 초기 비용이 낮을수록 내재 이자율이 높아집니다. 이 개념을 합성 대출이라고 합니다.

박스 스프레드 이해하기

만기 가치에 비해 스프레드 자체 의 가격이 낮을 때 최적으로 사용됩니다 . 거래자가 스프레드가 고가라고 판단되면 반대 옵션 쌍을 사용하는 숏 박스를 대신 사용할 수 있습니다. 박스의 개념은 관련된 두 수직,. 황소 콜 및 베어 풋 스프레드 의 목적을 고려할 때 빛을 발합니다 .

강세 수직 스프레드 는 기초 자산 이 만기 시 더 높은 행사 가로 마감될 때 이익을 극대화합니다 . 약세 수직 스프레드는 기초 자산이 만기 시 더 낮은 행사가로 마감될 때 이익을 극대화합니다.

강세 콜 스프레드와 약세 풋 스프레드 를 결합하여 거래자는 미지 상태, 즉 기초 자산 이 만기 시 마감되는 위치를 제거합니다. 만기 시 두 행사가 간의 차이는 항상 보수가 되기 때문입니다.

수수료 후 스프레드 비용이 두 행사가의 차이보다 작으면 거래자는 무위험 이익을 확보하여 델타 중립적 전략이 됩니다. 그렇지 않으면 거래자는 이 전략을 실행하는 비용만으로 구성된 손실을 깨달았습니다.

박스 스프레드는 합성 대출을 효과적으로 설정합니다. 이표가 없는 채권처럼 처음에는 할인된 가격으로 구매되며 가격은 행사 사이의 거리와 같아지는 만기까지 시간이 지남에 따라 꾸준히 상승합니다.

박스 스프레드 건설

$\begin{정렬} &\text=\text-\text\ &\text=\text-\text{ (NPP} + \text{ 커미션)}\ &\text= \text+ \text{ 커미션}\ &\textbf{여기서:}\ &\text=\text { 만료 시 상자 값}\ &\text=\text{ 행사가 더 높음}\ & \text=\text{ 낮은 행사가}\ &\text=\text{ 최대 이익}\ &\text=\text{ 순 프리미엄 지급}\ & \text=\text{ 최대 손실} \end{정렬}$ NPP= 순 프리미엄 지불ML=<span class="mspace" 스타일= "margin-right:0.2777777777777778em;"> 최대 손실</s 팬>

박스 스프레드를 구성하기 위해 거래자는 내 가격(ITM) 콜 을 매수하고 외 가격(OTM) 콜을 매도하고 ITM 풋을 매수하고 OTM 풋을 매도합니다. 즉, ITM 콜을 매수하고 풋을 한 다음 OTM 콜을 매도하고 풋을 하는 것입니다.

옵션 이 있다는 점을 감안할 때 이 전략을 구현하는 데 드는 비용, 특히 청구되는 수수료는 잠재적 수익성에 중요한 요소가 될 수 있습니다. 이와 같은 복잡한 옵션 전략은 때때로 악어 스프레드 라고 합니다.

파업 사이의 스프레드보다 상자 비용이 더 많이 드는 경우가 있습니다. 이 경우 긴 상자는 작동하지 않지만 짧은 상자는 작동할 수 있습니다. 이 전략은 ITM 옵션을 판매하고 OTM 옵션을 구매하여 계획을 뒤집습니다.

박스 스프레드 예

회사 A 주식은 $51.00에 거래됩니다. 상자의 네 다리에 있는 각 옵션 계약 은 주식 100주를 통제합니다. 계획은 다음과 같습니다.

옵션 계약당 $329 차변 에 3.29(ITM)에 49 콜 을 매수하십시오.

$123 크레딧에 1.23(OTM)에 대한 53 콜 매도

$269 차변에 2.69(ITM)에 53 풋 매수

49 풋을 0.97(OTM)에 $97 크레딧에 매도

커미션 전 거래의 총 비용은 $329 - $123 + $269 - $97 = $378입니다. 행사가 사이의 스프레드는 53 - 49 = 4입니다. 박스 스프레드에 대해 계약당 100주 = $400를 곱합니다.

이 경우 거래는 커미션 전에 $22 의 이익 을 확보할 수 있습니다. 거래의 4개 구간 모두에 대한 커미션 비용은 이 수익을 올리기 위해 $22 미만이어야 합니다. 그것은 아주 얇은 마진이며, 이는 박스의 순 비용이 스프레드의 만기 가치 또는 행사가 간의 차이보다 작은 경우에만 해당됩니다.

박스 스프레드의 숨겨진 위험

박스 스프레드는 일반적으로 현금 관리에 사용되며 낮은 위험으로 이자율을 차익 거래하는 방법으로 간주되지만 몇 가지 숨겨진 위험이 있습니다. 첫 번째는 금리가 귀하에게 불리하게 작용하여 금리에 민감한 다른 고정 수입 투자에서와 마찬가지로 손실을 초래할 수 있다는 것입니다.

덜 분명하지만 두 번째 잠재적 위험은 조기 운동의 위험입니다. 대부분의 미국 주식에 상장된 옵션과 같은 아메리칸 스타일 옵션 은 조기 (즉, 만기 전) 행사될 수 있으므로 내가격이 되는 매도 옵션이 할당될 수 있습니다. 박스의 일반적인 구성에서는 딥 콜 및 풋을 소유할 것이기 때문에 그럴 가능성은 없지만 주가가 크게 움직일 수 있으며 할당 될 수 있는 상황에 놓이게 될 수 있습니다.

단일 스톡 옵션에 작성된 숏 박스의 경우 이러한 위험이 증가합니다. Robinhood 트레이더가 매도된 딥 풋이 후속적으로 할당되었을 때 숏 박스에서 2,000% 이상 손실을 입어 Robinhood가 롱 콜을 행사하게 한 악명 높은 사례처럼 말이죠. 과제를 충족시키는 데 필요한 몫을 마련하기 위한 노력. 이 실패는 다양한 하위 레딧을 포함하여 온라인에 게시되었으며 경고의 이야기가 되었습니다(특히 해당 거래자가 사실상 위험이 없는 전략이라고 자랑한 후).

여기서 교훈은 짧은 상자를 피하거나 조기 연습을 허용하지 않는 유럽 옵션 을 대신 사용하는 인덱스(또는 유사한)에 짧은 상자만 작성하는 것입니다.

자주 묻는 질문

언제 상자 전략을 사용해야 합니까?

박스 전략은 일반적인 신용 채널(예: 은행)을 통해 얻을 수 있는 것보다 더 유리한 내재 이자율을 이용하는 데 가장 적합합니다. 따라서 현금 관리 목적으로 가장 자주 사용됩니다.

박스 스프레드는 무위험입니까?

롱박스는 이론적으로 이자율에 주로 민감한 저위험 전략입니다. 긴 상자는 사용된 두 행사 가격 사이의 거리만큼 가치가 있는 값으로 항상 만료됩니다. 그러나 짧은 상자는 미국식 옵션을 사용할 때 조기 할당 위험이 있을 수 있습니다.

숏박스 스프레드란?

표준 롱 박스와 달리 숏 박스는 딥 ITM 콜과 풋을 매도하고 OTM을 매수하는 것을 포함합니다. 이는 상자의 가격이 행사간 거리보다 높게 거래되는 경우 수행됩니다(저금리 환경 또는 단일 스톡 옵션에 대한 배당금 지급 보류 등 여러 가지 이유로 인해 발생할 수 있음).

##하이라이트

거래자는 현금 관리 목적으로 종합적으로 차입하거나 대출하기 위해 박스 스프레드를 사용합니다.
박스 스프레드의 궁극적인 수익은 항상 두 행사가의 차이입니다.
박스 스프레드 구현 비용, 특히 부과되는 수수료는 잠재적 수익성에 중요한 요소가 될 수 있습니다.
만기까지의 시간이 길수록 오늘 박스 스프레드의 시장 가격은 낮아집니다.
박스 스프레드는 강세 콜 스프레드를 매수하는 것과 상응하는 약세 풋 스프레드를 결합한 옵션 차익 거래 전략입니다.