Kutu Yayılması

Kutu Formu Nedir?

Bir kutu yayılımı veya uzun kutu, bir boğa çağrısı spreadi satın almayı ve eşleşen bir bear put spread'i birleştiren bir opsiyon arbitraj stratejisidir. Kutu spread, her biri aynı kullanım fiyatlarına ve son kullanma tarihlerine sahip iki dikey spread olarak düşünülebilir.

Kutu spreadleri, bir tüccarın ana brokerine, takas firmasına veya bankasına gitmesinden daha uygun olan zımni oranlarda borç almak veya borç vermek için kullanılır. Bir kutunun vade sonundaki fiyatı her zaman ilgili vuruşlar arasındaki mesafe olacağından (örneğin, 100 puntoluk bir kutu 25 ve 125 vuruşları kullanabilir ve vade sonunda 100$ değerinde olabilir), bugün için ödenen fiyat düşünülebilir. sıfır kuponlu bir tahvilinki gibi . Kutunun ilk maliyeti ne kadar düşükse, zımni faiz oranı o kadar yüksek olur. Bu kavram sentetik kredi olarak bilinir.

Bir Kutu Formasını Anlamak

Formaların kendileri son kullanma değerlerine göre düşük fiyatlı olduğunda, bir kutu spread en iyi şekilde kullanılır . Tüccar, spreadlerin overpriced olduğuna inandığında, bunun yerine zıt opsiyon çiftlerini kullanan kısa bir kutu kullanabilir. Kutu kavramı, iki dikey,. boğa çağrısı ve ayı koymanın amacı düşünüldüğünde ortaya çıkar.

bir dikey yayılım , dayanak varlık vade sonunda daha yüksek kullanım fiyatından kapandığında karını maksimize eder . Düşen dikey yayılım, dayanak varlık vade sonunda daha düşük kullanım fiyatından kapandığında karını maksimize eder.

hem boğa çağrısı spreadini hem de ayı satış spreadini birleştirerek bilinmeyeni, yani dayanak varlığın vade sonunda kapandığı yeri ortadan kaldırır. Bunun nedeni, ödemenin her zaman vade sonundaki iki kullanım fiyatı arasındaki fark olmasıdır.

Komisyonlardan sonra yayılmanın maliyeti, iki kullanım fiyatı arasındaki farktan daha azsa, tüccar risksiz bir kâr elde eder ve bunu delta-nötr bir strateji haline getirir. Aksi takdirde, tüccar, yalnızca bu stratejiyi uygulama maliyetinden oluşan bir zarar gerçekleştirmiştir.

Kutu spreadler etkin bir şekilde sentetik krediler oluşturur. Sıfır kuponlu bir tahvil gibi, başlangıçta indirimli olarak satın alınırlar ve fiyat, grevler arasındaki mesafeye eşit olduğu sona erene kadar zaman içinde istikrarlı bir şekilde yükselir.

Kutu Yayma Yapısı

Bir kutu yayılımı oluşturmak için, bir tüccar paralı (ITM) bir çağrı alır, parasız (OTM) bir çağrı satar, bir ITM put satın alır ve bir OTM put satar. Başka bir deyişle, bir ITM araması satın alın ve bir OTM araması yapın ve ardından bir OTM araması yapın ve koyun.

seçenek olduğu göz önüne alındığında, bu stratejiyi uygulama maliyeti – özellikle alınan komisyonlar – potansiyel karlılığında önemli bir faktör olabilir. Bunlar gibi karmaşık opsiyon stratejileri bazen timsah spreadleri olarak adlandırılır.

Kutunun, grevler arasındaki farktan daha pahalıya mal olduğu zamanlar olacaktır. Bu durumda, uzun kutu çalışmaz ama kısa kutu işe yarayabilir. Bu strateji, planı tersine çevirir, ITM opsiyonlarını satar ve OTM opsiyonlarını satın alır.

Kutu Yayılım Örneği

A Şirketi hissesi 51,00 $'dan işlem görüyor. Kutunun dört ayağındaki her bir opsiyon sözleşmesi , 100 hisse senedini kontrol eder. Plan:

Seçenek sözleşmesi başına 329 $ borç karşılığında 3,29 (ITM) için 49 çağrıyı satın alın

• 53 çağrısını 1.23'e (OTM) 123$ krediye sat

• 53'ü 2.69'a (ITM) 269$ borçla satın alın

• 49'u 0,97 (OTM) karşılığında 97 $ kredi karşılığında sat

Komisyonlar öncesi ticaretin toplam maliyeti 329$ - 123$ + 269$ - 97$ = 378$ olacaktır. Kullanım fiyatları arasındaki fark 53 - 49 = 4'tür. Kontrat başına 100 hisse ile çarpın = kutu spread için 400 dolar.

Bu durumda, işlem komisyonlardan önce 22$'lık bir karı kilitleyebilir. Bunu karlı hale getirmek için anlaşmanın dört ayağının tamamı için komisyon maliyeti 22 dolardan az olmalıdır. Bu, çok ince bir marjdır ve bu, yalnızca kutunun net maliyeti, spreadlerin sona erme değerinden veya grevler arasındaki farktan daha az olduğunda geçerlidir.

Box Spreadlerdeki Gizli Riskler

Kutu spreadler genellikle nakit yönetimi için kullanılır ve düşük riskli faiz oranlarını arbitraj etmenin bir yolu olarak görülürken, bazı gizli riskler de vardır. Birincisi, faiz oranlarının size karşı güçlü bir şekilde hareket ederek, oranlara duyarlı diğer sabit getirili yatırımlardaki gibi kayıplara neden olabileceğidir.

Belki de daha az belirgin olan ikinci bir potansiyel tehlike, erken egzersiz yapma riskidir. Çoğu ABD hisse senedinde listelenen opsiyonlar gibi Amerikan tarzı opsiyonlar erken kullanılabilir (yani, vadesi dolmadan) ve bu nedenle, parada derinleşen kısa bir opsiyonun atanması mümkündür. Bir kutunun normal yapısında, bu olası değildir, çünkü derin çağrıya sahip olursunuz, ancak hisse senedi fiyatı önemli ölçüde hareket edebilir ve ardından kendinizi atanabileceğiniz bir durumda bulabilir.

Bu risk, tek hisse senedi opsiyonları üzerine yazılan kısa kutular için artar, aynı zamanda satılan derin satışlar atandığında kısa kutuda %2.000'den fazla kaybeden bir Robinhood tüccarının kötü şöhretli vakasında olduğu gibi, Robinhood'un uzun aramaları yapmasına neden olur. görevi yerine getirmek için gereken payları bulma çabası. Bu fiyasko, uyarıcı bir hikaye haline geldiği çeşitli alt dizinler de dahil olmak üzere çevrimiçi olarak yayınlandı (özellikle söz konusu tüccar, bunun neredeyse risksiz bir strateji olduğuyla övündükten sonra).

Buradaki ders, kısa kutulardan kaçınmak veya bunun yerine erken alıştırmaya izin vermeyen Avrupa seçeneklerini kullanan dizinlere (veya benzerlerine) kısa kutular yazmaktır.

Sıkça Sorulan Sorular

Bir kutu stratejisi ne zaman kullanılmalıdır?

Bir kutu stratejisi, olağan kredi kanallarından (örneğin bir banka) elde edilebilecek olandan daha uygun zımni faiz oranlarından yararlanmak için en uygun yöntemdir. Bu nedenle en sık nakit yönetimi amacıyla kullanılır.

Kutu spreadleri risksiz mi?

Uzun bir kutu, teoride, öncelikle faiz oranlarına duyarlı olan düşük riskli bir stratejidir. Uzun bir kutu her zaman, kullanılan iki kullanım fiyatı arasındaki mesafe değerinde bir değerde sona erecektir. Ancak kısa bir kutu, Amerikan opsiyonlarını kullanırken erken atama riskine maruz kalabilir.

Kısa kutu forması nedir?

Kısa bir kutu, standart bir uzun kutunun aksine, derin ITM çağrıları satmayı ve OTM çağrılarını satın almayı içerir. Bu, kutunun fiyatı grevler arasındaki mesafeden daha yüksek bir seviyede işlem görüyorsa yapılır (düşük faiz oranı ortamı veya tek hisse senedi opsiyonları için bekleyen temettü ödemeleri dahil olmak üzere çeşitli nedenlerden kaynaklanabilir).

##Öne çıkanlar

• Tüccarlar, nakit yönetimi amacıyla sentetik olarak ödünç almak veya ödünç vermek için kutu spreadleri kullanır.

• Bir kutu spread'in nihai getirisi her zaman iki kullanım fiyatı arasındaki fark olacaktır.

• Bir kutu spread uygulama maliyeti - özellikle alınan komisyonlar - potansiyel karlılığında önemli bir faktör olabilir.

• Son kullanma süresi ne kadar uzun olursa, bugün kutu spreadinin piyasa fiyatı o kadar düşük olur.

• Kutu spread, bir boğa çağrısı spreadi satın almayı ve eşleşen bir bear put spreadi satın almayı birleştiren bir opsiyon arbitraj stratejisidir.