Hamparan Kotak

Apakah Hamparan Kotak?

Hamparan kotak, atau kotak panjang, ialah strategi arbitraj pilihan yang menggabungkan pembelian hamparan panggilan lembu dengan hamparan letak beruang yang sepadan . Spread kotak boleh dianggap sebagai dua spread menegak yang masing-masing mempunyai harga mogok dan tarikh tamat tempoh yang sama.

Spread kotak digunakan untuk meminjam atau memberi pinjaman pada kadar tersirat yang lebih menguntungkan daripada pedagang yang pergi ke broker utama, firma penjelasan atau bank mereka. Oleh kerana harga kotak pada tamat tempohnya akan sentiasa menjadi jarak antara serangan yang terlibat (cth, kotak 100-pt mungkin menggunakan strike 25 dan 125 dan bernilai $100 pada tamat tempoh), harga yang dibayar untuk hari ini boleh difikirkan daripada sebagai bon kupon sifar. Semakin rendah kos awal kotak, semakin tinggi kadar faedah tersiratnya. Konsep ini dikenali sebagai pinjaman sintetik.

Memahami Hamparan Kotak

Spread kotak digunakan secara optimum apabila spread itu sendiri kurang harganya berkenaan dengan nilai tamat tempohnya. Apabila peniaga percaya spread adalah terlalu mahal, mereka mungkin menggunakan kotak pendek, yang menggunakan pasangan pilihan yang bertentangan, sebaliknya. Konsep kotak terserlah apabila seseorang mempertimbangkan tujuan dua tebaran menegak,. bull call dan bear put, yang terlibat.

Spread menegak yang menaik memaksimumkan keuntungannya apabila aset pendasar ditutup pada harga mogok yang lebih tinggi apabila tamat tempoh. Spread menegak menurun memaksimumkan keuntungannya apabila aset pendasar ditutup pada harga mogok yang lebih rendah apabila tamat tempoh.

Dengan menggabungkan kedua-dua spread call dan spread bear,. pedagang menghapuskan yang tidak diketahui, iaitu tempat aset pendasar ditutup pada tamat tempoh. Hal ini demikian kerana bayaran akan sentiasa menjadi perbezaan antara dua harga mogok pada tamat tempoh.

Jika kos spread, selepas komisen,. adalah kurang daripada perbezaan antara dua harga mogok, maka pedagang akan memperoleh keuntungan tanpa risiko, menjadikannya strategi neutral delta . Jika tidak, peniaga telah menyedari kerugian yang terdiri semata-mata daripada kos untuk melaksanakan strategi ini.

Kotak spread berkesan mewujudkan pinjaman sintetik. Seperti bon sifar kupon, ia pada mulanya dibeli pada harga diskaun dan harganya terus meningkat dari semasa ke semasa sehingga tamat tempoh di mana ia menyamai jarak antara mogok.

Pembinaan Hamparan Kotak

$\begin &\text=\text-\text\ &\text=\text-\text{ (NPP} + \text{ Komisen)}\ &\text= \text+ \text\ &\textbf\ &\text=\text \ &\text=\text\ & \text=\text\ &\text=\text\ &\text=\text\ & \text=\text \end$

Untuk membina hamparan kotak, seorang peniaga membeli panggilan dalam wang (ITM), menjual panggilan keluar wang (OTM), membeli put ITM dan menjual put OTM. Dalam erti kata lain, beli panggilan ITM dan letak dan kemudian jual panggilan OTM dan letak.

Memandangkan terdapat empat pilihan dalam kombinasi ini, kos untuk melaksanakan strategi ini—khususnya, komisen yang dikenakan—boleh menjadi faktor penting dalam potensi keuntungannya. Strategi pilihan yang kompleks, seperti ini, kadangkala dirujuk sebagai hamparan buaya.

Akan ada masanya harga kotak lebih tinggi daripada spread antara serangan. Sekiranya ini berlaku, kotak panjang tidak akan berfungsi tetapi kotak pendek mungkin. Strategi ini membalikkan rancangan, menjual pilihan ITM dan membeli pilihan OTM.

Contoh Hamparan Kotak

Saham Syarikat A berdagang untuk $51.00. Setiap kontrak opsyen dalam empat kaki kotak mengawal 100 saham saham. Rancangannya adalah untuk:

panggilan 49 untuk 3.29 (ITM) untuk debit $329 bagi setiap kontrak opsyen

Jual panggilan 53 untuk 1.23 (OTM) untuk kredit $123
Beli 53 put untuk 2.69 (ITM) untuk $269 debit
Jual 49 put untuk 0.97 (OTM) untuk $97 kredit

Jumlah kos perdagangan sebelum komisen ialah $329 - $123 + $269 - $97 = $378. Spread antara harga mogok ialah 53 - 49 = 4. Darab dengan 100 saham setiap kontrak = $400 untuk spread kotak.

Dalam kes ini, perdagangan boleh mengunci keuntungan sebanyak $22 sebelum komisen. Kos komisen untuk keempat-empat bahagian perjanjian mestilah kurang daripada $22 untuk menjadikan ini menguntungkan. Itu adalah margin yang nipis, dan ini hanya apabila kos bersih kotak kurang daripada nilai tamat tempoh spread, atau perbezaan antara pukulan.

Risiko Tersembunyi dalam Kotak Spread

Walaupun spread kotak biasanya digunakan untuk pengurusan tunai dan dilihat sebagai cara untuk mengambang kadar faedah dengan risiko rendah, terdapat beberapa risiko tersembunyi. Yang pertama ialah kadar faedah mungkin bergerak dengan kuat terhadap anda, menyebabkan kerugian seperti mana-mana pelaburan pendapatan tetap lain yang sensitif kepada kadar.

Bahaya berpotensi kedua, yang mungkin kurang jelas, adalah risiko senaman awal. Pilihan gaya Amerika,. seperti pilihan yang disenaraikan pada kebanyakan saham AS mungkin dilaksanakan lebih awal (iaitu, sebelum tamat tempoh), dan oleh itu ada kemungkinan bahawa pilihan pendek yang menjadi sangat dalam wang boleh diberikan. Dalam pembinaan biasa kotak, ini tidak mungkin, kerana anda akan memiliki panggilan mendalam dan meletakkan, tetapi harga saham boleh bergerak dengan ketara dan kemudian mendapati diri anda dalam situasi di mana anda mungkin ditugaskan.

Risiko ini meningkat untuk kotak pendek yang ditulis pada pilihan saham tunggal, seperti kes terkenal seorang peniaga Robinhood yang kehilangan lebih daripada 2,000% pada kotak pendek apabila letak dalam yang dijual kemudiannya ditetapkan, menyebabkan Robinhood melakukan panggilan panjang dalam usaha untuk menghasilkan saham yang diperlukan untuk memenuhi tugasan. Bencana ini telah disiarkan dalam talian termasuk pada pelbagai subreddits, di mana ia telah menjadi kisah amaran (terutamanya selepas peniaga tersebut menyombongkan diri bahawa ia adalah strategi yang hampir tidak berisiko).

Pengajaran di sini adalah untuk mengelakkan kotak pendek, atau hanya menulis kotak pendek pada indeks (atau serupa) yang sebaliknya menggunakan pilihan Eropah,. yang tidak membenarkan latihan awal.

Soalan Lazim

Bilakah seseorang harus menggunakan strategi kotak?

Strategi kotak adalah paling sesuai untuk mengambil kesempatan daripada kadar faedah tersirat yang lebih menguntungkan daripada yang boleh diperolehi melalui saluran kredit biasa (cth, bank). Oleh itu, ia paling kerap digunakan untuk tujuan pengurusan tunai.

Adakah kotak spread bebas risiko?

Kotak panjang adalah, secara teori, strategi berisiko rendah yang sensitif terutamanya kepada kadar faedah. Kotak panjang akan sentiasa tamat tempoh pada nilai yang sepadan dengan jarak antara dua harga mogok yang digunakan. Kotak pendek, bagaimanapun, mungkin tertakluk kepada risiko tugasan awal apabila menggunakan pilihan Amerika.

Apakah hamparan kotak pendek?

Kotak pendek, berbeza dengan kotak panjang standard, melibatkan penjualan panggilan mendalam ITM dan meletakkan dan membeli yang OTM. Ini akan dilakukan jika harga kotak didagangkan pada lebih tinggi daripada jarak antara mogok (yang boleh disebabkan oleh beberapa sebab, termasuk persekitaran kadar faedah yang rendah atau pembayaran dividen yang belum selesai untuk pilihan saham tunggal).

##Sorotan

Peniaga menggunakan spread kotak untuk meminjam atau meminjamkan secara sintetik untuk tujuan pengurusan tunai.
Hasil muktamad sebaran kotak akan sentiasa menjadi perbezaan antara dua harga mogok.
Kos untuk melaksanakan spread kotak—khususnya, komisen yang dikenakan—boleh menjadi faktor penting dalam potensi keuntungannya.
Semakin lama masa untuk tamat tempoh, semakin rendah harga pasaran sebaran kotak hari ini.
Spread kotak ialah strategi arbitraj pilihan yang menggabungkan pembelian spread call bull dengan spread put bear padanan.