Box Dreifing

Hvað er kassadreifing?

Box spread, eða langur box, er valkostur arbitrage stefna sem sameinar kaup á bull call spread með samsvarandi bear put spread. Líta má á kassaálag sem tvö lóðrétt álag sem hvor um sig hefur sama verkfallsverð og gildistíma.

Boxálag er notað til að taka lán eða útlána á óbeinum vöxtum sem eru hagstæðari en kaupmaður sem fer til aðalmiðlara, greiðslujöfnunarfyrirtækis eða banka. Vegna þess að verð á kassa þegar hann rennur út mun alltaf vera fjarlægðin milli verkfallanna sem um ræðir (td 100 punkta kassa gæti notað 25 og 125 strikin og væri virði $100 þegar það rennur út), má hugsa um verðið sem greitt er fyrir í dag sem nemur núllafsláttarbréfi. Því lægri sem upphafskostnaður kassans er, þeim mun hærri vextir hans. Þetta hugtak er þekkt sem tilbúið lán.

Skilningur á kassadreifingu

Kassaálag er best notað þegar álögin sjálf eru undirverðlögð með tilliti til gildistíma þeirra. Þegar kaupmaðurinn telur að álagið sé of hátt verð, getur hann notað stuttan kassa, sem notar andstæðu valmöguleikapörin, í staðinn. Hugmyndin um kassa kemur í ljós þegar maður íhugar tilgang tveggja lóðrétta,. nautkalls og bjarnarsetja, sem um er að ræða.

Stöðugt lóðrétt álag hámarkar hagnað sinn þegar undirliggjandi eign lokar á hærra verkfallsverði þegar það rennur út. Bearish lóðrétt álag hámarkar hagnað sinn þegar undirliggjandi eign lokar á lægra verkfallsverði þegar það rennur út.

Með því að sameina bæði bull call spread og bear put spread útrýmir kaupmaðurinn hinu óþekkta, þ.e. hvar undirliggjandi eign lokar við gildistíma. Þetta er svo vegna þess að endurgreiðslan mun alltaf vera mismunurinn á milli verkfallsverðanna tveggja þegar það rennur út.

Ef kostnaður við álagið, eftir þóknun,. er minni en mismunurinn á milli verkfallsverðanna tveggja, þá lokar kaupmaðurinn áhættulausan hagnað, sem gerir það að delta-hlutlausri stefnu. Annars hefur kaupmaðurinn áttað sig á tapi sem samanstendur eingöngu af kostnaði við að framkvæma þessa stefnu.

Boxábreiðsla stofnar í raun gervilán. Eins og núll afsláttarmiðaskuldabréf eru þau upphaflega keypt á afslætti og verðið hækkar jafnt og þétt með tímanum þar til það rennur út þar sem það jafngildir fjarlægðinni milli verkfalla.

Box Spread Smíði

Til að búa til kassadreifingu kaupir kaupmaður símtal í peninga (ITM), selur símtal utan peninga (OTM), kaupir ITM símtal og selur OTM símtal. Með öðrum orðum, kaupa ITM símtal og setja og selja svo OTM símtal og setja.

Í ljósi þess að það eru fjórir valkostir í þessari samsetningu, getur kostnaðurinn við að innleiða þessa stefnu - sérstaklega þóknunin - verið mikilvægur þáttur í hugsanlegri arðsemi hennar. Flóknar valkostaaðferðir, eins og þessar, eru stundum kallaðar alligator spreads.

Það koma tímar þegar kassinn kostar meira en dreifingin á milli verkfallanna. Ef þetta væri raunin myndi langi kassinn ekki virka en stuttur kassi gæti. Þessi stefna snýr áætluninni við, selur ITM valkostina og kaupir OTM valkostina.

Dæmi um boxdreifingu

Hlutabréf fyrirtækis A eiga viðskipti fyrir $51,00. Hver valréttarsamningur í fjórum fótum kassans stjórnar 100 hlutabréfum. Planið er að:

• Kauptu 49 kallinn fyrir 3,29 (ITM) fyrir $329 debet á hvern valréttarsamning

• Seldu 53 kallinn fyrir 1,23 (OTM) fyrir $123 inneign

• Kauptu 53 puttana fyrir 2,69 (ITM) fyrir $269 debet

• Seldu 49 puttana fyrir 0,97 (OTM) fyrir $97 inneign

Heildarkostnaður við viðskiptin fyrir þóknun væri $329 - $123 + $269 - $97 = $378. Munurinn á verkfallsverðinu er 53 - 49 = 4. Margfaldaðu með 100 hlutum á samning = $400 fyrir kassaálagið.

Í þessu tilviki geta viðskiptin læst hagnaði upp á $22 fyrir þóknun. Þóknunarkostnaður fyrir alla fjóra hluta samningsins verður að vera innan við $22 til að gera þetta arðbært. Það er hnífþunn framlegð og þetta er aðeins þegar hreinn kostnaður við kassann er minni en fyrningarverðmæti álaganna, eða munurinn á milli verkfallanna.

Falin áhætta í kassaábreiðslum

Þó að kassaálag sé almennt notað til reiðufjárstýringar og sé litið á það sem leið til að ákvarða vexti með lítilli áhættu, þá eru nokkrar falinn áhætta. Hið fyrsta er að vextir geta hreyft sig mjög gegn þér og valdið tapi eins og þeir myndu gera á öðrum fjárfestingum með fasta tekjum sem eru viðkvæmar fyrir vöxtum.

Önnur hugsanleg hætta, sem er kannski minna augljós, er hættan á snemmtækri hreyfingu. Valréttir í amerískum stíl , eins og þeir valkostir sem skráðir eru á flestum bandarískum hlutabréfum, má nýta snemma (þ.e. áður en það rennur út) og því er mögulegt að hægt sé að úthluta stuttum valrétti sem verður djúpt í peningunum. Í venjulegri smíði kassa er þetta ólíklegt, þar sem þú myndir eiga djúpa símtalið og setja, en hlutabréfaverðið getur færst verulega og síðan lent í aðstæðum þar sem þú gætir fengið úthlutað.

Þessi áhætta eykst fyrir stutta kassa sem eru skrifaðir á staka kaupréttarsamninga, eins og hið alræmda tilfelli Robinhood kaupmanns sem tapaði meira en 2.000% á stuttum kassa þegar djúpu puttunum sem voru seldir voru úthlutað í kjölfarið, sem varð til þess að Robinhood nýtti langa kaupin í viðleitni til að koma upp þeim hlutum sem þarf til að fullnægja erindinu. Þessi galli var birtur á netinu, þar á meðal á ýmsum subreddits, þar sem hún er orðin aðvörunarsaga (sérstaklega eftir að þessi kaupmaður hrósaði sér af því að þetta væri nánast áhættulaus stefna).

Lærdómurinn hér er að forðast stutta kassa, eða að skrifa aðeins stutta kassa á vísitölur (eða álíka) sem nota í staðinn evrópska valkosti,. sem gera ekki ráð fyrir snemma notkun.

Algengar spurningar

Hvenær ætti maður að nota kassastefnu?

Kassastefna er best til þess fallin að nýta hagstæðari óbein vexti en hægt er að fá með venjulegum lánaleiðum (td banka). Það er því oftast notað í þeim tilgangi að stjórna reiðufé.

Er kassaálag áhættulaust?

Langur kassi er í orði, áhættulítil stefna sem er fyrst og fremst viðkvæm fyrir vöxtum. Langur kassi mun alltaf renna út á gildi sem er virði fjarlægðarinnar milli tveggja verkfallsverðanna sem notuð eru. Stuttur kassi getur hins vegar verið háður snemma úthlutunaráhættu þegar amerískir valkostir eru notaðir.

Hvað er stutt kassaútbreiðsla?

Stutt kassi, öfugt við venjulegt langan kassa, felur í sér að selja djúp ITM símtöl og setja og kaupa OTM sjálfur. Þetta væri gert ef verð á kassanum er í viðskiptum við meira en fjarlægðin milli verkfalla (sem getur stafað af ýmsum ástæðum, þar á meðal lágu vaxtaumhverfi eða arðgreiðslur fyrir staka kaupréttarsamninga).

##Hápunktar

• Kaupmenn nota kassaálag til að taka tilbúið lán eða lána í sjóðstýringarskyni.

• Endanleg útborgun kassaálags mun alltaf vera munurinn á milli verkfallsverðanna tveggja.

• Kostnaður við að innleiða kassadreifingu - sérstaklega þóknunin sem innheimt er - getur verið mikilvægur þáttur í hugsanlegri arðsemi þess.

• Því lengri tími sem rennur út, því lægra er markaðsverð á kassadreifingu í dag.

• Box spread er valkosta arbitrage stefna sem sameinar að kaupa naut call spread með samsvarandi bear put spread.