Boksspredning

Hva er en boksspredning?

En boksspredning, eller lang boks, er en opsjonsarbitrasjestrategi som kombinerer kjøp av en bull-call-spread med en matchende bear-put-spredning. En boksspredning kan betraktes som to vertikale spredninger som hver har samme streikpriser og utløpsdatoer.

Boksspreader brukes til å låne eller utlån til underforståtte priser som er gunstigere enn en trader som går til hovedmegleren, clearingfirmaet eller banken. Fordi prisen på en boks ved utløpsdato alltid vil være avstanden mellom de involverte streikene (f.eks. kan en 100-punkts boks bruke 25 og 125 streik og vil være verdt $100 ved utløp), kan prisen som betales for i dag tenkes av som for en nullkupongobligasjon. Jo lavere den opprinnelige kostnaden for boksen, desto høyere er den underforståtte rentesatsen. Dette konseptet er kjent som et syntetisk lån.

Forstå en boksspredning

Et boksspread brukes optimalt når selve spreadene er underpriset i forhold til utløpsverdiene. Når traderen mener at spreadene er overpriset, kan de bruke en kort boks, som bruker de motsatte opsjonsparene, i stedet. Konseptet med en boks kommer til syne når man vurderer hensikten med de to vertikale,. bull call og bear put, sprer seg involvert.

En bullish vertikal spredning maksimerer fortjenesten når den underliggende eiendelen lukkes til den høyere innløsningsprisen ved utløp. Den bearish vertikale spredningen maksimerer fortjenesten når den underliggende eiendelen lukkes til den lavere streikprisen ved utløp.

Ved å kombinere både en bull call spread og en bear put spread eliminerer traderen det ukjente, nemlig hvor den underliggende eiendelen lukkes ved utløp. Dette er fordi utbetalingen alltid vil være forskjellen mellom de to streikprisene ved utløp.

Hvis kostnaden for spredningen, etter provisjoner,. er mindre enn forskjellen mellom de to streikprisene, låser traderen inn en risikofri fortjeneste, noe som gjør det til en delta-nøytral strategi. Ellers har næringsdrivende realisert et tap som kun består av kostnadene for å utføre denne strategien.

Boksspreader etablerer effektivt syntetiske lån. Som en nullkupongobligasjon, kjøpes de i utgangspunktet med rabatt, og prisen stiger jevnt over tid frem til utløp, hvor den tilsvarer avstanden mellom streikene.

Box Spread Construction

$\begin &\text=\text-\text\ &\text=\text-\text{ (NPP} + \text{ Commissions)}\ &\text= \text+ \text\ &\textbf\ &\text=\text { Boksverdi ved utløp}\ &\text=\text{ Høyere innløsningspris}\ & \text=\text{ Lavere innløsningspris}\ &\text=\text\ &\text=\text\ & \text=\text \end$

For å konstruere en boksspredning, kjøper en trader et in-the-money (ITM) samtale, selger en out-of-the-money (OTM) samtale, kjøper en ITM put og selger en OTM put. Med andre ord, kjøp en ITM-samtale og legg og selg en OTM-anrop og legg.

Gitt at det er fire alternativer i denne kombinasjonen, kan kostnadene for å implementere denne strategien – spesifikt provisjonene som belastes – være en betydelig faktor i dens potensielle lønnsomhet. Komplekse opsjonsstrategier, som disse, blir noen ganger referert til som alligatorspredninger.

Det vil være tider når boksen koster mer enn spredningen mellom streikene. Skulle dette være tilfelle, ville den lange boksen ikke fungere, men en kort boks kan. Denne strategien reverserer planen, selger ITM-opsjonene og kjøper OTM-opsjonene.

Eksempel på boksspredning

Selskapet A-aksjen handles for $51,00. Hver opsjonskontrakt i de fire delene av boksen kontrollerer 100 aksjer. Planen er å:

Kjøp 49 -kallet for 3,29 (ITM) for $329 debet per opsjonskontrakt
Selg 53-samtalen for 1,23 (OTM) for $123 i kreditt
Kjøp 53 puten for 2,69 (ITM) for $269 debet
Selg de 49 puttene for 0,97 (OTM) for $97 i kreditt

Den totale kostnaden for handelen før provisjon vil være $329 - $123 + $269 - $97 = $378. Spredningen mellom streikprisene er 53 - 49 = 4. Multipliser med 100 aksjer per kontrakt = $400 for boksspredningen.

I dette tilfellet kan handelen låse inn et overskudd på $22 før provisjoner. Provisjonskostnaden for alle de fire delene av avtalen må være mindre enn $22 for å gjøre dette lønnsomt. Det er en syltynn margin, og dette er bare når nettokostnaden for boksen er mindre enn utløpsverdien til spreadene, eller forskjellen mellom streikene.

Skjulte risikoer i boksoppslag

Mens boksspreader ofte brukes til kontantstyring og blir sett på som en måte å arbitrere renter med lav risiko, er det noen skjulte risikoer. Den første er at rentene kan bevege seg sterkt mot deg, og forårsake tap som de ville på alle andre rentefølsomme investeringer.

En annen potensiell fare, som kanskje er mindre åpenbar, er risikoen for tidlig trening. Amerikanske opsjoner,. slik som de opsjonene som er notert på de fleste amerikanske aksjer, kan utøves tidlig (dvs. før utløp), og det er derfor mulig at en kort opsjon som blir dypt inne i pengene kan tildeles. I den normale konstruksjonen av en boks er dette usannsynlig, siden du ville eie den dype samtalen og putten, men aksjekursen kan bevege seg betydelig og deretter befinne deg i en situasjon der du kan bli tildelt.

Denne risikoen øker for short-bokser skrevet på enkeltaksjeopsjoner, slik det var det beryktede tilfellet med en Robinhood-handler som tapte mer enn 2000 % på en short-boks da deep puts som ble solgt senere ble tildelt, noe som fikk Robinhood til å utøve de lange callene i et forsøk på å komme opp med de aksjene som trengs for å tilfredsstille oppdraget. Denne debakelen ble lagt ut på nettet, inkludert på ulike subreddits, der den har blitt en advarselshistorie (spesielt etter at nevnte trader skrøt av at det var en praktisk talt risikofri strategi).

Lærdommen her er å unngå korte bokser, eller å bare skrive korte bokser på indekser (eller lignende) som i stedet bruker europeiske opsjoner,. som ikke tillater tidlig trening.

Ofte stilte spørsmål

Når bør man bruke en boksstrategi?

En boksstrategi er best egnet for å utnytte gunstigere implisitte renter enn det som kan oppnås gjennom de vanlige kredittkanalene (f.eks. en bank). Den brukes derfor oftest til kontanthåndteringsformål.

Er boksspreader risikofrie?

En lang boks er i teorien en lavrisikostrategi som først og fremst er følsom for renter. En lang boks vil alltid utløpe til en verdi verdt avstanden mellom de to streikprisene som brukes. En kort boks kan imidlertid være utsatt for tidlig tildelingsrisiko ved bruk av amerikanske opsjoner.

Hva er en short box spread?

En kort boks, i motsetning til en standard lang boks, innebærer å selge dype ITM-anrop og -puts og kjøpe OTM-er. Dette vil bli gjort hvis prisen på boksen handles høyere enn avstanden mellom streik (som kan forårsakes av flere årsaker, inkludert et lavrentemiljø eller ventende utbytteutbetalinger for enkeltaksjeopsjoner).

##Høydepunkter

Traders bruker boksspreader for å syntetisk låne eller låne ut til kontanthåndteringsformål.
En boxspreads ultimate utbetaling vil alltid være forskjellen mellom de to strikeprisene.

– Kostnaden for å implementere en boksspredning – spesifikt provisjonene som belastes – kan være en vesentlig faktor for potensiell lønnsomhet.

– Jo lengre tid til utløp, jo lavere er markedsprisen på boksspredningen i dag.

En boksspread er en opsjonsarbitrasjestrategi som kombinerer kjøp av en bull call spread med en matchende bear put spread.