Phänomen der asymmetrischen Volatilität (AVP)
Was ist das Phänomen der asymmetrischen Volatilität (AVP)?
Volatilitätsphänomen (AVP) ist die beobachtete Tendenz der Aktienmarktvolatilität , in fallenden Märkten höher zu sein als in steigenden Märkten. Dies bedeutet, dass die Volatilität bei einem Rückgang um 10 % gegenüber dem aktuellen Preisniveau stärker zunehmen wird als bei einem Anstieg um 10 %.
Die Marktpsychologie spielt bei diesem Phänomen eine Rolle, da Menschen bei Ausverkäufen mit Angst oder Panik überreagieren können. Es gibt auch eine natürlichere Tendenz, Positionen vor Abwärtsverlusten zu schützen, anstatt auf kurze Sicht Aufwärtsgewinne zu verkaufen.
Das Phänomen der asymmetrischen Volatilität (AVP) verstehen
Asymmetrische Volatilität ist ein echtes Phänomen: Marktaufwärtstrends verlaufen tendenziell allmählicher und Abwärtstrends tendenziell schärfer und steiler und werden zu kaskadierenden Rückgängen. Und die tägliche Preisspanne ist in Abwärtstrends tendenziell höher als in Aufwärtstrends.
Es besteht jedoch kein Konsens darüber, was es verursacht. Eine Erklärung ist, dass der Handel mit Leverage zu Margin Calls und Zwangsverkäufen führt. Andere Erklärungen kommen aus dem Bereich der Behavioral Finance,. wie verhaltensbezogene Rückkopplungsschleifen, bei denen ein bestimmtes Verhalten zu mehr gleichen Verhaltensweisen und Panikverkäufen führt.
Die Optionsmärkte erkennen diese Tatsache an und beziehen höhere implizite Volatilitätsniveaus (IV) für Abwärtsbewegungen ein,. wodurch eine 10 % Downsize-Option relativ teurer wird als eine 10 % Upside-Option.
Besondere Überlegungen
Laut der Verhaltensökonomie und der Perspektiventheorie , die 1979 von Kahneman und Tversky entwickelt wurde, unterliegen Menschen der Verlustaversion. Mit anderen Worten, sie ziehen es vor, Verluste zu vermeiden, anstatt entsprechende Gewinne zu erzielen. Einige Studien deuten darauf hin, dass Verluste psychologisch doppelt so stark sind wie Gewinne. Diese Verzerrung verzerrt unsere Einschätzung der Wahrscheinlichkeit.
Zum Beispiel erklärt die Prospect Theory auch andere unlogische finanzielle Verhaltensweisen,. wie den Dispositionseffekt, bei dem es sich um die Tendenz von Anlegern handelt, zu lange an verlierenden Aktien festzuhalten und gewinnende Aktien zu früh zu verkaufen. Aufbauend auf der Arbeit von Kahneman und Tversky haben Evolutionspsychologen Theorien darüber entwickelt, warum die Bewertung von Risiken und Chancen untrennbar mit Emotionen verbunden ist – und warum Verlustaversion asymmetrische Volatilität verursachen kann.
Einer der schwierigen Faktoren bei der Identifizierung der Ursachen asymmetrischer Volatilität ist die Trennung marktweiter (systematischer) Faktoren von aktienspezifischen (idiosynkratischen) Faktoren. Die Verlustaversionstheorie hat sich zur asymmetrischen Wertfunktion entwickelt.
Das Vorhandensein asymmetrischer Volatilität spielt eine wichtige Rolle bei Risikomanagement- und Hedging-Strategien sowie bei der Preisgestaltung von Optionen. Aufgrund des AVP gibt es ein Volatilitäts -Smile oder -Skew, wobei Optionen mit niedrigerem Ausübungspreis im Durchschnitt höhere implizite Volatilitäten (IV) aufweisen als höhere Ausübungspreise. Einige Händler führen die Einführung von AVP in die Optionspreise auf den Börsencrash am Schwarzen Montag von 1987 zurück.
AVP wird als Marktanomalie betrachtet, denn wenn die Märkte effizient und die Marktteilnehmer rationale Akteure wären, sollte die Volatilität nicht davon beeinflusst werden, ob sich die Preise nach oben oder unten bewegen.
Höhepunkte
Einige haben AVP der Marktpsychologie wie der Verlustaversion oder der Notwendigkeit zugeschrieben, Abwärtsverluste weit mehr als Aufwärtsgewinne zu schützen.
Die Logik ist, dass sich die Menschen insgesamt mehr um den Kauf einer Abwärtsversicherung als um Aufwärtsspekulationen kümmern.
AVP wird als Marktanomalie angesehen, da rationale Akteure in effizienten Märkten Auf- und Abschwünge gleich behandeln sollten.
Da die Volatilität auf diese Weise asymmetrisch ist, enthalten die Optionspreise eine Verzerrung oder ein „Smile“, wobei Abwärtsbewegungen typischerweise größere implizite Volatilitäten aufweisen als höhere.
Das Phänomen der asymmetrischen Volatilität (AVP) ist die Beobachtung, dass die Volatilität stärker zunimmt, wenn die Kurse fallen, als wenn die Kurse um einen ähnlichen Betrag steigen.
FAQ
Welche Arten von Volatilität gibt es?
Die Volatilität kann auf verschiedene Weise beurteilt werden. Die realisierte oder historische Volatilität gibt an, wie groß und schnell Preisschwankungen in der Vergangenheit waren. Zukünftige Volatilität ist das, was sie in der Zukunft erwarten. Implizite Volatilität (IV) ist die erwartete Volatilität, die durch Optionspreise auf dem Markt signalisiert wird.
Ist niedrige Volatilität oder hohe Volatilität besser für den Handel?
Dies hängt davon ab, welcher Tradertyp Sie sind. Daytrader und Swingtrader profitieren von erhöhter Volatilität, während Trendfolger und Buy-and-Hold-Anleger in der Regel stetige Gewinne im Laufe der Zeit bevorzugen. Mit verschiedenen Strategien, die Derivatkontrakte beinhalten, kann ein Trader in einem Umfeld mit hoher oder niedriger Volatilität Geld verdienen.
Was ist asymmetrisches Investieren?
Asymmetrisches Investieren versucht, aus potenziellen Auszahlungen Kapital zu schlagen, die potenzielle Verluste übersteigen. Beispiele können der Kauf eines Optionskontrakts sein, bei dem der Nachteil auf die für den Kontrakt gezahlte Prämie beschränkt ist.
Welche Optionen sind die besten, um in einem volatilen Markt zu kaufen?
Optionspreise neigen dazu, mit der Marktvolatilität zu steigen, unabhängig davon, ob es sich um Calls oder Puts handelt. Darüber hinaus reagieren längerfristige Optionskontrakte preisempfindlicher auf Änderungen der Volatilität. Wenn Sie also glauben, dass die Volatilität der Märkte zunehmen wird, können Sie Optionsstrategien mit längerer Laufzeit kaufen, wie z. B. Straddle oder Strangle.
