Asymmetrisk volatilitetsfænomen (AVP)
Hvad er det asymmetriske volatilitetsfænomen (AVP)?
Det asymmetriske volatilitetsfænomen (AVP) er den observerede tendens til, at aktiemarkedernes volatilitet er højere på faldende markeder end på stigende markeder. Det betyder, at volatiliteten vil stige mere ved et fald på 10 % fra det nuværende prisniveau end ved en gevinst på 10 %.
Markedspsykologi spiller en rolle i dette fænomen, da folk kan overreagere med frygt eller panik til salg. Der er også en mere naturlig tendens til at beskytte positioner mod nedadgående tab frem for at sælge opadgående gevinster på kortere sigt.
Forståelse af fænomenet asymmetrisk volatilitet (AVP)
Asymmetrisk volatilitet er et reelt fænomen: Markedets optrends har en tendens til at være mere gradvise, og nedtrends har en tendens til at være skarpere og stejlere og bliver til faldende fald. Og det daglige prisinterval har en tendens til at være højere under nedtrends end optrends.
Der er dog ingen konsensus om, hvad der forårsager det. En forklaring er, at handelsgearing fører til margin calls og tvangssalg. Andre forklaringer kommer fra området adfærdsfinansiering,. såsom adfærdsmæssige feedback-loops, hvor bestemt adfærd tilskynder til mere af den samme adfærd og paniksalg.
Optionsmarkederne erkender dette faktum og inkorporerer højere implicit volatilitet (IV) niveauer for downside strikes,. hvilket gør en 10% downsize option relativt dyrere end en 10% upside option.
Særlige overvejelser
Mennesker er udsat for tabsaversion ifølge adfærdsøkonomi og prospektteori,. udviklet af Kahneman og Tversky i 1979. Med andre ord foretrækker de at undgå tab frem for at opnå tilsvarende gevinster. Nogle undersøgelser tyder på, at tab er dobbelt så kraftige, psykologisk, som gevinster. Denne skævhed skævvrider vores vurderinger af sandsynlighed.
For eksempel tegner prospektteori også anden ulogisk økonomisk adfærd,. såsom dispositionseffekten, som er tendensen for investorer til at holde på tabende aktier for længe og sælge vindende aktier for tidligt. Med udgangspunkt i Kahneman og Tverskys arbejde har evolutionære psykologer udviklet teorier om, hvorfor vurderingen af risici og odds er uadskillelige fra følelser - og hvorfor tabsaversion kan forårsage asymmetrisk volatilitet.
En af de vanskelige faktorer til at identificere årsagerne til asymmetrisk volatilitet er at adskille markedsdækkende (systematiske) faktorer fra aktiespecifikke (idiosynkratiske) faktorer. Tab-aversionsteorien har udviklet sig til den asymmetriske værdifunktion.
Eksistensen af asymmetrisk volatilitet spiller en vigtig rolle i risikostyring og afdækningsstrategier samt prisfastsættelse af optioner. På grund af AVP er der et volatilitetssmil eller skævhed, hvorved optioner med lavere strejke i gennemsnit har større implicit volatilitet (IV) end højere strejke. Nogle handlende tilskriver indførelsen af AVP i prisfastsættelsesoptioner til Black Monday -børskrakket i 1987.
AVP anses for at være en markedsanomali, da hvis markederne var effektive og markedsdeltagerne rationelle aktører, skulle volatiliteten ikke blive påvirket af, om kursudviklingen er på op- eller nedsiden.
##Højdepunkter
Nogle har tilskrevet AVP markedspsykologi som tabaversion eller behovet for at beskytte nedadrettede tab langt mere end opadrettede profitter.
Logikken er, at folk samlet set interesserer sig for at købe downside-forsikringer mere end upside-spekulation.
AVP anses for at være en markedsanomali, da rationelle aktører på effektive markeder bør behandle op- og nedsving ens.
Fordi volatilitet er asymmetrisk på denne måde, inkluderer optionspriser en skævhed eller "smil", med nedadgående strejker typisk med større implicitte volatiliteter end højere.
Det asymmetriske volatilitetsfænomen (AVP) er observationen af, at volatiliteten stiger mere, når priserne falder, end når priserne stiger med et tilsvarende beløb.
##Ofte stillede spørgsmål
Hvad er typerne af volatilitet?
Volatilitet kan vurderes på flere måder. Realiseret eller historisk volatilitet er, hvor store og hurtige prisudsving har været tidligere. Fremtidig volatilitet er, hvad de forventes at være i fremtiden. Implicit volatilitet (IV) er forventningerne til volatilitet signaleret af optionspriserne i markedet.
Er lav volatilitet eller høj volatilitet bedre til handel?
Dette afhænger af, hvilken type erhvervsdrivende du er. Daytraders og swingtraders drager fordel af øget volatilitet, mens trendfølgere og buy-and-hold investorer normalt foretrækker stabile gevinster over tid. Ved at bruge forskellige strategier, der involverer derivatkontrakter, kan en erhvervsdrivende tjene penge fra enten et miljø med høj eller lav volatilitet.
Hvad er asymmetrisk investering?
Asymmetrisk investering søger at udnytte potentielle gevinster, der overstiger potentielle tab. Eksempler kan være at købe en optionskontrakt, hvor ulempen er begrænset til den præmie, der betales for kontrakten.
Hvilke muligheder er bedst at købe på et flygtigt marked?
Optionspriser har en tendens til at stige med markedsvolatilitet, uanset om det er opkald eller puts. Desuden er længerevarende optionskontrakter mere prisfølsomme over for ændringer i volatilitet. Derfor, hvis du tror, at markederne vil stige i volatilitet, kan du købe strategier med længere løbetid, såsom en straddle eller strangle.
