Zjawisko asymetrycznej zmienności (AVP)
Co to jest zjawisko asymetrycznej zmienności (AVP)?
Zjawisko asymetrycznej zmienności (AVP) to obserwowana tendencja do większej zmienności rynków akcji na rynkach zniżkowych niż na rynkach wschodzących. Oznacza to, że zmienność wzrośnie bardziej przy 10% spadku od obecnych poziomów cen niż przy 10% zysku.
Psychologia rynku odgrywa rolę w tym zjawisku, ponieważ ludzie mogą nadmiernie reagować ze strachem lub paniką na wyprzedaże. Istnieje również bardziej naturalna tendencja do ochrony pozycji przed stratami w dół, zamiast sprzedawania zysków w górę w krótkim okresie.
Zrozumienie zjawiska asymetrycznej zmienności (AVP)
Asymetryczna zmienność jest prawdziwym zjawiskiem: tendencje wzrostowe na rynku są zwykle bardziej stopniowe, a spadkowe – ostrzejsze i bardziej strome, przechodząc w kaskadowe spadki. A dzienny zakres cen jest zwykle wyższy w trendach spadkowych niż w trendach wzrostowych.
Jednak nie ma zgody co do tego, co ją powoduje. Jednym z wyjaśnień jest to, że dźwignia handlowa prowadzi do wezwań do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego i wymuszonej sprzedaży. Inne wyjaśnienia pochodzą z dziedziny finansów behawioralnych,. jak behawioralne pętle zwrotne , w których pewne zachowanie skłania do tego samego zachowania i sprzedaży paniki.
Rynki opcji rozpoznają ten fakt i uwzględniają wyższe poziomy zmienności implikowanej (IV) dla spadków , co sprawia, że opcja 10% downsize jest relatywnie droższa niż opcja 10% wzrost.
Uwagi specjalne
Zgodnie z ekonomią behawioralną i teorią perspektywy , opracowaną przez Kahnemana i Tversky'ego w 1979 roku, ludzie są narażeni na awersję do strat. Innymi słowy, wolą oni unikać strat niż uzyskiwać równoważne zyski. Niektóre badania sugerują, że straty są dwa razy silniejsze psychologicznie niż zyski. To nastawienie wypacza nasze oceny prawdopodobieństwa.
Na przykład teoria perspektywy uwzględnia również inne nielogiczne zachowania finansowe,. takie jak efekt dyspozycji, czyli tendencja inwestorów do zbyt długiego trzymania się traconych akcji i zbyt szybkiego sprzedawania zwycięskich akcji. Opierając się na pracy Kahnemana i Tversky'ego, psychologowie ewolucyjni opracowali teorie dotyczące tego, dlaczego ocena ryzyka i szans jest nierozerwalnie związana z emocjami – i dlaczego niechęć do straty może powodować asymetryczną zmienność.
Jednym z trudnych czynników w identyfikacji przyczyn asymetrycznej zmienności jest oddzielenie czynników ogólnorynkowych (systematycznych) od czynników specyficznych dla akcji (idiosynkratycznych). Teoria niechęci do strat przekształciła się w funkcję wartości asymetrycznej.
Istnienie asymetrycznej zmienności odgrywa ważną rolę w zarządzaniu ryzykiem i strategiach hedgingowych oraz wycenie opcji. Z powodu AVP pojawia się uśmiech zmienności lub przekrzywienie, w którym opcje o niższym strajku mają średnio większą zmienność implikowaną (IV) niż wyższe strajki. Niektórzy handlowcy przypisują wprowadzenie AVP do opcji cenowych krachowi giełdowemu w Czarny poniedziałek w 1987 roku.
AVP jest uważana za anomalię rynkową, ponieważ gdyby rynki były efektywne, a uczestnicy rynku racjonalni, na zmienność nie powinno wpływać to, czy ruchy cen są w górę czy w dół.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Niektórzy przypisują AVP psychologii rynku, takiej jak niechęć do strat, lub potrzebie ochrony strat w dół w znacznie większym stopniu niż w przypadku zysków w górę.
Logika jest taka, że ogółem ludziom bardziej zależy na wykupieniu ubezpieczenia od spadków niż na spekulacjach odgórnych.
AVP jest uważana za anomalię rynkową, ponieważ racjonalni aktorzy na efektywnych rynkach powinni identycznie traktować wahania w górę i w dół.
Ponieważ zmienność jest w ten sposób asymetryczna, ceny opcji zawierają przekrzywienie lub „uśmiech”, przy czym trafienia w dół mają zwykle większą zmienność implikowaną niż wyższe.
Zjawisko asymetrycznej zmienności (AVP) to obserwacja, że zmienność wzrasta bardziej, gdy ceny spadają, niż gdy ceny rosną o podobną wartość.
##FAQ
Jakie są rodzaje zmienności?
Zmienność można ocenić na kilka sposobów. Zrealizowana lub historyczna zmienność to wielkość i szybkość wahań cen w przeszłości. Przyszła zmienność jest tym, czego oczekuje się od nich w przyszłości. Implikowana zmienność (IV) to oczekiwana zmienność sygnalizowana przez ceny opcji na rynku.
Czy niska lub wysoka zmienność jest lepsza dla handlu?
To zależy od tego, jakim typem tradera jesteś. Inwestorzy jednosesyjni i swing traderzy czerpią korzyści ze zwiększonej zmienności, podczas gdy obserwatorzy trendów i inwestorzy typu „kupuj i trzymaj” zazwyczaj preferują stałe zyski w czasie. Korzystając z różnych strategii obejmujących kontrakty na instrumenty pochodne, trader może zarabiać pieniądze w środowisku o wysokiej lub niskiej zmienności.
Co to jest inwestowanie asymetryczne?
Inwestowanie asymetryczne ma na celu wykorzystanie potencjalnych wypłat, które przewyższają potencjalne straty. Przykładem może być zakup kontraktu na opcje, gdzie wada jest ograniczona do premii zapłaconej za kontrakt.
Jakie opcje najlepiej kupić na zmiennym rynku?
Ceny opcji zwykle rosną wraz ze zmiennością rynku, niezależnie od tego, czy są to opcje kupna, czy sprzedaży. Co więcej, długoterminowe kontrakty na opcje są bardziej wrażliwe na zmiany cen na zmiany zmienności. Dlatego, jeśli uważasz, że zmienność rynków wzrośnie, możesz kupić strategie opcji o dłuższym terminie zapadalności, takie jak straddle lub strangle.
