Asymmetrisk volatilitetsfenomen (AVP)
Vad är det asymmetriska volatilitetsfenomenet (AVP)?
Det asymmetriska volatilitetsfenomenet (AVP) är den observerade tendensen att volatiliteten på aktiemarknaden är högre på fallande marknader än på stigande marknader. Detta innebär att volatiliteten kommer att öka mer vid ett 10-procentigt fall från nuvarande prisnivåer än vid en 10-procentig ökning.
Marknadspsykologi spelar en roll i detta fenomen eftersom människor kan överreagera med rädsla eller panik till försäljningar. Det finns också en mer naturlig tendens att skydda positioner mot nedåtförluster snarare än att sälja uppåtriktade vinster på kortare sikt.
Förstå fenomenet asymmetrisk volatilitet (AVP)
Asymmetrisk volatilitet är ett verkligt fenomen: uppåtgående trender på marknaden tenderar att vara mer gradvisa och nedåtgående trender tenderar att vara skarpare och brantare och bli övergripande nedgångar. Och det dagliga prisintervallet tenderar att vara högre under nedåtgående trender än uppåtgående trender.
Det finns dock ingen konsensus om vad som orsakar det. En förklaring är att handelshävstång leder till margin calls och tvångsförsäljning. Andra förklaringar kommer från fältet beteendefinansiering,. som beteendemässiga feedback-loopar där visst beteende framkallar mer av samma beteende och panikförsäljning.
Optionsmarknaderna inser detta faktum och införlivar högre implicit volatilitet (IV) nivåer för nedåtriktade strejker,. vilket gör ett 10% downsize-alternativ relativt dyrare än ett 10% upside-alternativ.
Särskilda överväganden
Människor är föremål för förlustaversion,. enligt beteendeekonomi och prospektteori,. utvecklad av Kahneman och Tversky 1979. Med andra ord föredrar de att undvika förluster framför att skaffa motsvarande vinster. Vissa studier tyder på att förluster är dubbelt så kraftfulla, psykologiskt, som vinster. Denna bias snedvrider våra bedömningar av sannolikhet.
Till exempel står prospektteorin också för andra ologiska finansiella beteenden,. såsom dispositionseffekten, som är tendensen för investerare att hålla fast vid förlorande aktier för länge och sälja vinnande aktier för tidigt. Med utgångspunkt i Kahnemans och Tverskys arbete har evolutionära psykologer utvecklat teorier om varför bedömningen av risker och odds är oskiljaktiga från känslor – och varför förlustaversion kan orsaka asymmetrisk volatilitet.
En av de svåra faktorerna för att identifiera orsakerna till asymmetrisk volatilitet är att separera marknadsövergripande (systematiska) faktorer från aktiespecifika (idiosynkratiska) faktorer. Förlustaversionsteorin har utvecklats till den asymmetriska värdefunktionen.
Förekomsten av asymmetrisk volatilitet spelar en viktig roll i riskhantering och säkringsstrategier samt prissättning av optioner. På grund av AVP finns det ett volatilitetsleende eller skevhet, varvid alternativ med lägre strejk i genomsnitt har större implicit volatilitet (IV) än högre strejker. Vissa handlare tillskriver införandet av AVP i prissättningsoptioner till Black Monday -börskraschen 1987.
AVP anses vara en marknadsanomali eftersom om marknader var effektiva och marknadsaktörer rationella aktörer, bör volatiliteten inte påverkas av huruvida prisrörelserna är uppåt- eller nedåtriktade.
##Höjdpunkter
– Vissa har tillskrivit AVP marknadspsykologi som förlustaversion, eller till behovet av att skydda nedåtförluster långt mer än uppåtriktade vinster.
– Logiken är att människor, sammantaget, bryr sig om att köpa nedsidaförsäkringar mer än uppåtspekulationer.
– AVP anses vara en marknadsanomali eftersom rationella aktörer på effektiva marknader bör behandla upp- och nedsvängningar identiskt.
Eftersom volatiliteten är asymmetrisk på det här sättet inkluderar optionspriserna en skevhet eller "leende", med nedåtriktade strejker som vanligtvis har större implicita volatiliteter än högre.
Det asymmetriska volatilitetsfenomenet (AVP) är observationen att volatiliteten ökar mer när priserna faller än när priserna stiger lika mycket.
##FAQ
Vilka är typerna av volatilitet?
Volatiliteten kan bedömas på flera sätt. Realiserad eller historisk volatilitet är hur stora och snabba prissvängningar har varit tidigare. Framtida volatilitet är vad de förväntas bli i framtiden. Implicit volatilitet (IV) är förväntningarna på volatilitet som signaleras av optionspriserna på marknaden.
Är låg volatilitet eller hög volatilitet bättre för handel?
Detta beror på vilken typ av handlare du är. Daghandlare och swinghandlare drar nytta av ökad volatilitet, medan trendföljare och köp-och-håll-investerare vanligtvis föredrar stadiga vinster över tid. Genom att använda olika strategier som involverar derivatkontrakt kan en handlare tjäna pengar från antingen en miljö med hög eller låg volatilitet.
Vad är asymmetrisk investering?
Asymmetrisk investering strävar efter att kapitalisera på potentiella utdelningar som överstiger potentiella förluster. Exempel kan vara att köpa ett optionskontrakt, där nackdelen är begränsad till den premie som betalas för kontraktet.
Vilka alternativ är bäst att köpa på en volatil marknad?
Optionspriser tenderar att stiga med marknadsvolatilitet, oavsett om det är köp eller sälj. Dessutom är optioner med längre löptid mer priskänsliga för förändringar i volatilitet. Därför, om du tror att marknaderna kommer att öka i volatilitet, kan du köpa alternativstrategier med längre löptid, till exempel en straddle eller strangle.
