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Phénomène de volatilité asymétrique (AVP)

Phénomène de volatilité asymétrique (AVP)

Qu'est-ce que le phénomène de volatilité asymétrique (AVP) ?

Le phénomène de volatilité asymétrique (AVP) est la tendance observée de la volatilité des marchés actions à être plus élevée sur les marchés en baisse que sur les marchés en hausse. Cela signifie que la volatilité augmentera davantage avec une baisse de 10 % par rapport aux niveaux de prix actuels qu'avec un gain de 10 %.

La psychologie du march√© joue un r√īle dans ce ph√©nom√®ne puisque les gens peuvent r√©agir de mani√®re excessive avec peur ou panique face aux ventes massives. Il existe √©galement une tendance plus naturelle √† prot√©ger les positions contre les pertes √† la baisse plut√īt que de vendre les gains √† la hausse √† court terme.

Comprendre le phénomène de volatilité asymétrique (AVP)

La volatilité asymétrique est un phénomène réel : les tendances haussières des marchés ont tendance à être plus graduelles et les tendances baissières ont tendance à être plus nettes et plus prononcées et à devenir des baisses en cascade. Et la fourchette quotidienne des prix a tendance à être plus élevée pendant les tendances baissières que pendant les tendances haussières.

Cependant, il n'y a pas de consensus sur ce qui le cause. Une explication est que l'effet de levier commercial conduit à des appels de marge et à des ventes forcées. D'autres explications viennent du domaine de la finance comportementale,. comme les boucles de rétroaction comportementales dans lesquelles certains comportements incitent à plus d'un même comportement et à la vente de panique.

Les marchés d'options reconnaissent ce fait et intègrent des niveaux de volatilité implicite (VI) plus élevés pour les frappes à la baisse,. ce qui rend une option de réduction de 10 % relativement plus chère qu'une option de hausse de 10 %.

Considérations particulières

Les gens sont sujets √† l' aversion aux pertes,. selon l'√©conomie comportementale et la th√©orie des perspectives,. d√©velopp√©es par Kahneman et Tversky en 1979. En d'autres termes, ils pr√©f√®rent √©viter les pertes plut√īt que d'acqu√©rir des gains √©quivalents. Certaines √©tudes sugg√®rent que les pertes sont deux fois plus puissantes, psychologiquement, que les gains. Ce biais fausse nos √©valuations de la probabilit√©.

Par exemple, la th√©orie des perspectives tient √©galement compte d'autres comportements financiers illogiques,. tels que l'effet de disposition, qui est la tendance des investisseurs √† conserver trop longtemps les actions perdantes et √† vendre les actions gagnantes trop t√īt. S'appuyant sur les travaux de Kahneman et Tversky, les psychologues √©volutionnistes ont d√©velopp√© des th√©ories expliquant pourquoi l'√©valuation des risques et des probabilit√©s est indissociable de l'√©motion et pourquoi l'aversion aux pertes pourrait provoquer une volatilit√© asym√©trique.

L'un des facteurs difficiles pour identifier les causes de la volatilité asymétrique consiste à séparer les facteurs à l'échelle du marché (systématiques) des facteurs spécifiques aux actions (idiosyncratiques). La théorie de l'aversion aux pertes a évolué vers la fonction de valeur asymétrique.

L'existence d'une volatilit√© asym√©trique joue un r√īle important dans la gestion des risques et les strat√©gies de couverture ainsi que dans la tarification des options. En raison de l'AVP, il y a un sourire ou un biais de volatilit√©, selon lequel les options √† prix d'exercice inf√©rieur ont, en moyenne, des volatilit√©s implicites (IV) plus √©lev√©es que les prix d'exercice plus √©lev√©s. Certains traders attribuent l'introduction de l'AVP dans la tarification des options au krach boursier du lundi noir de 1987.

L'AVP est considérée comme une anomalie de marché puisque si les marchés étaient des acteurs efficients et rationnels, la volatilité ne devrait pas être affectée par le fait que les prix soient à la hausse ou à la baisse.

Points forts

  • Certains ont attribu√© l'AVP √† la psychologie du march√©, comme l'aversion aux pertes, ou √† la n√©cessit√© de prot√©ger les pertes √† la baisse bien plus que les profits √† la hausse.

  • La logique est que les gens, dans l'ensemble, se soucient davantage de l'achat d'une assurance √† la baisse que de la sp√©culation √† la hausse.

  • L'AVP est consid√©r√©e comme une anomalie de march√© puisque les acteurs rationnels des march√©s efficients devraient traiter de mani√®re identique les oscillations √† la hausse et √† la baisse.

  • Parce que la volatilit√© est asym√©trique de cette mani√®re, les prix des options incluent un biais ou un "sourire", les gr√®ves √† la baisse ayant g√©n√©ralement des volatilit√©s implicites plus √©lev√©es que les plus √©lev√©es.

  • Le ph√©nom√®ne de volatilit√© asym√©trique (PVA) est le constat que la volatilit√© augmente plus lorsque les prix baissent que lorsque les prix augmentent d'autant.

FAQ

Quels sont les types de volatilité ?

La volatilité peut être évaluée de plusieurs façons. La volatilité réelle ou historique est l'ampleur et la rapidité des fluctuations de prix dans le passé. La volatilité future est ce qu'ils devraient être à l'avenir. La volatilité implicite (IV) correspond aux attentes de volatilité signalées par les prix des options sur le marché.

La faible volatilité ou la haute volatilité sont-elles meilleures pour le trading ?

Cela dépend du type de commerçant que vous êtes. Les day traders et les swing traders bénéficient d'une volatilité accrue, tandis que les suiveurs de tendance et les investisseurs buy-and-hold préfèrent généralement des gains réguliers au fil du temps. En utilisant diverses stratégies impliquant des contrats dérivés, un trader peut gagner de l'argent dans un environnement à forte ou faible volatilité.

Qu'est-ce que l'investissement asymétrique ?

L'investissement asym√©trique cherche √† capitaliser sur les gains potentiels qui d√©passent les pertes potentielles. Les exemples peuvent inclure l'achat d'un contrat d'options, o√Ļ l'inconv√©nient est limit√© √† la prime pay√©e pour le contrat.

Quelles options vaut-il mieux acheter dans un marché volatil ?

Les prix des options ont tendance à augmenter avec la volatilité du marché, qu'il s'agisse d'options d'achat ou de vente. De plus, les contrats d'options à plus longue échéance sont plus sensibles aux fluctuations de la volatilité. Par conséquent, si vous pensez que la volatilité des marchés augmentera, vous pouvez acheter des stratégies d'options à plus longue échéance, comme un straddle ou un strangle.