Acalambrarse
¿Qué es un Cram Up?
Un cram up es cuando las clases menores de acreedores imponen un cramdown —que permite a los tribunales de quiebras ignorar las objeciones de los acreedores para reconocer las deudas— a las clases principales de acreedores durante una quiebra o reorganización. Si suficientes acreedores de clase junior aceptan los términos establecidos por una empresa que busca refinanciamiento,. pueden obligar a los holdouts a vincularse al acuerdo, lo que resulta en un refinanciamiento abarrotado. Las clases principales de acreedores se ven obligadas a aceptar los términos, incluso si no son tan buenos como el trato original.
Entendiendo un Cram Up
Para comprender mejor un cram up, es útil definir primero cramdowns. La disposición de cramdown, descrita en la Sección 1129 (b) del Código de Quiebras, permite que un tribunal de quiebras ignore las objeciones de un acreedor garantizado y apruebe el plan de reorganización del deudor siempre que sea "justo y equitativo " .
En efecto, un cram up es un cramdown inverso. En lugar de que el tribunal imponga una reorganización por bancarrota a ciertos grupos de acreedores, los acreedores menores o subordinados imponen los términos de una reorganización a otros acreedores que pueden estar retrasando la reorganización .
Los acreedores principales garantizados pueden buscar una venta de activos,. lo que resultarÃa en ingresos suficientes para satisfacer su propia deuda, pero puede reducir o anular una recuperación significativa para los acreedores menores, o una renegociación de los términos debido a cambios en las circunstancias. Un plan de reorganización de cram up reestructurarÃa una deuda garantizada sin el consentimiento de los prestamistas pagando la deuda en su totalidad a lo largo del tiempo .
En un cram up, una empresa que se enfrenta a la quiebra no puede obligar a los acreedores a aceptar compromisos con sus reclamos fuera de la sala del tribunal, pero los propios acreedores pueden aceptar los términos.
Tipos de Cram Ups
Hay dos métodos primarios de cram up: reincorporación y equivalente indudable.
Restablecimiento
En un cram up de restablecimiento, el vencimiento de la deuda se mantiene en el nivel previo a la bancarrota, el cobro de la deuda se desacelera y la deuda en mora se "cura". Los prestamistas son compensados por los daños, pero los términos de la deuda se mantienen iguales .
Equivalente indudable
Un equivalente indudable, que se usa más comúnmente, consiste en pagar una serie de pagos en efectivo a los acreedores equivalentes a la cantidad adeudada. Mientras esto sucede, los acreedores mantienen sus gravámenes,. lo que puede dificultar que una empresa posterior a la reestructuración mantenga los fondos necesarios para el capital de trabajo.
Un cram up también puede denominarse restitución de deuda.
Historia de los calambres
El método cram up de restablecimiento de la deuda experimentó un crecimiento significativo durante las secuelas de la Gran Recesión. En los años previos a la recesión, muchas empresas aprovecharon el fácil acceso al crédito y acumularon montañas de deuda.
Luego, cuando golpeó la recesión, la actividad crediticia se evaporó y los financiamientos existentes hechos antes se volvieron prohibitivamente costosos. En respuesta, algunos prestatarios del CapÃtulo 11 se propusieron reducir el apalancamiento de sus balances restableciendo préstamos favorables.
Ejemplo de la vida real de un Cram Up
Un fallo fundamental en los procedimientos del CapÃtulo 11 de Charter Communications en 2009 brindó apoyo legal para los cram ups. La compañÃa de telecomunicaciones y medios de comunicación se declaró en bancarrota preestablecida en marzo de 2009, armada con un plan de reestructuración de acuerdo con los prestamistas junior, para borrar alrededor de $ 8 mil millones de su deuda y restablecer $ 11,8 mil millones en deuda principal.
Más tarde ese año, en noviembre, se aprobó el plan de quiebra de Charter Communication, a pesar de las objeciones de muchos de sus principales prestamistas. La estrategia consistió en bloquear grandes cantidades de deuda a tasas de interés por debajo del mercado.
Reflejos
Hay dos métodos primarios de cram up: reincorporación y equivalente indubitable.
Un cram up es cuando los acreedores menores imponen un plan de deuda a los acreedores mayores durante una quiebra o reorganización.
Un fallo fundamental en los procedimientos del CapÃtulo 11 de Charter Communications en 2009 brindó apoyo legal para los cram ups.
Si suficientes acreedores junior están de acuerdo con los términos establecidos por una empresa que busca refinanciamiento, pueden obligar a los holdouts a vincularse al acuerdo.
