Wspinać się
Co to jest wkuwanie?
Zmęt ma miejsce, gdy niższe klasy wierzycieli narzucają krach – co pozwala sądom upadłościowym ignorować sprzeciw wierzycieli co do uznania długów – na starsze klasy wierzycieli podczas upadłości lub reorganizacji. Jeśli wystarczająca liczba wierzycieli junior class zgodzi się na warunki ustalone przez firmę ubiegającą się o refinansowanie,. mogą wymusić związanie się umową, co skutkuje wkuciem refinansowania. Starsi wierzyciele są zmuszeni zaakceptować warunki, nawet jeśli nie są one tak dobre, jak pierwotna transakcja.
Zrozumienie wymowy
Aby lepiej zrozumieć cram-up, warto najpierw zdefiniować cramdowns. Przepis dotyczący cramdown, nakreślony w sekcji 1129(b) Kodeksu Upadłościowego, pozwala sądowi upadłościowemu zignorować zastrzeżenia wierzyciela zabezpieczonego i zatwierdzić plan naprawczy dłużnika, o ile jest on „uczciwy i słuszny ” .
W efekcie cram up to odwrotne cramdown. Zamiast narzucania przez sąd reorganizacji w zakresie upadłości niektórym grupom wierzycieli, wierzyciele podrzędni lub podporządkowani wymuszają warunki reorganizacji innym wierzycielom, którzy mogą wstrzymywać reorganizację .
Uprzywilejowani wierzyciele zabezpieczeni mogą dążyć do sprzedaży aktywów – co skutkowałoby wystarczającymi wpływami na zaspokojenie własnego zadłużenia, ale może zmniejszyć lub zanegować znaczne odzyskanie przez wierzycieli podrzędnych – lub renegocjację warunków ze względu na zmiany okoliczności. Plan reorganizacji cram-up zrestrukturyzowałby zabezpieczony dług bez zgody pożyczkodawców, spłacając dług w całości w czasie .
W sytuacji kryzysowej firma stojąca w obliczu bankructwa nie może zmusić wierzycieli do zaakceptowania kompromisu ich roszczeń poza salą sądową, ale sami wierzyciele mogą zgodzić się na warunki.
Rodzaje cram-upów
Istnieją dwie podstawowe metody włamania: przywrócenie i niewątpliwy ekwiwalent.
Przywrócenie
W szyku przywracania długów zapadalność jest utrzymywana na poziomie sprzed ogłoszenia upadłości, ściąganie długów jest spowolnione, a niespłacony dług zostaje „uzdrowiony”. Pożyczkodawcy otrzymują rekompensatę za szkody, ale warunki zadłużenia pozostają takie same .
Niewątpliwy odpowiednik
Niewątpliwy ekwiwalent, który jest powszechnie stosowany, polega na zapłacie wierzycielom strumienia płatności gotówkowych w wysokości należnej kwoty. W tym czasie wierzyciele utrzymują swoje zastawy,. co może utrudnić firmie po restrukturyzacji utrzymanie środków niezbędnych na kapitał obrotowy.
Przemoc może być również określana jako przywrócenie długów.
Historia skurczów
Wielkiej Recesji nastąpił znaczny wzrost skromnej metody przywracania długów . W latach poprzedzających recesję wiele firm korzystało z łatwego dostępu do kredytu,. budując góry zadłużenia.
Następnie, gdy nadeszła recesja, akcja kredytowa wyparowała, a dotychczasowe finansowanie poczynione wcześniej stało się zaporowo drogie. W odpowiedzi niektórzy kredytobiorcy z rozdziału 11 postanowili zmniejszyć swoje bilanse poprzez przywrócenie korzystnych kredytów.
Przykład z życia wzięty
Kluczowe orzeczenie w postępowaniu na podstawie Rozdziału 11 w sprawie Charter Communications w 2009 r. zapewniło wsparcie prawne dla cram-upów. Firma telekomunikacyjna i środków masowego przekazu złożyła wniosek o upadłość w marcu 2009 r., uzbrojona w plan restrukturyzacji zgodny z młodszymi pożyczkodawcami, aby usunąć około 8 miliardów dolarów jej długu i przywrócić 11,8 miliarda długu uprzywilejowanego.
Później w tym samym roku, w listopadzie, plan upadłości Charter Communication został zatwierdzony, pomimo sprzeciwu wielu głównych pożyczkodawców. Strategia polegała na zablokowaniu ogromnych kwot zadłużenia poniżej rynkowych stóp procentowych.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Istnieją dwie podstawowe metody podrabiania: przywrócenie i niewątpliwy ekwiwalent.
Zgrzytanie ma miejsce, gdy wierzyciele podrzędni wymuszają plan długów wierzycielom uprzywilejowanym podczas upadłości lub reorganizacji.
Decydujące orzeczenie w postępowaniu na podstawie Rozdziału 11 Karty Komunikacji w 2009 r. stanowiło wsparcie prawne dla cram-upów.
Jeśli wystarczająca liczba wierzycieli podrzędnych zgodzi się na warunki określone przez firmę ubiegającą się o refinansowanie, mogą wymusić wstrzymanie się z umową.
