Kram auf

Was ist ein Cram-Up?

Ein Cram-up liegt vor, wenn jüngere Gläubigerklassen während eines Konkurses oder einer Reorganisation einen Cramdown auferlegen , der es den Insolvenzgerichten ermöglicht, Einwände von Gläubigern gegen die Anerkennung von Schulden zu ignorieren. Wenn genügend Gläubiger der Junior-Klasse den Bedingungen zustimmen, die von einem Unternehmen festgelegt werden, das eine Refinanzierung anstrebt,. können sie Holdouts dazu zwingen, an die Vereinbarung gebunden zu sein, was zu einer Verstopfung der Refinanzierung führt. Ältere Gläubiger sind gezwungen, die Bedingungen zu akzeptieren, auch wenn sie nicht so gut sind wie das ursprüngliche Geschäft.

Ein Cram Up verstehen

Um ein Cram-up besser zu verstehen, ist es hilfreich, zunächst Cramdowns zu definieren. Die Cramdown-Bestimmung, die in Abschnitt 1129(b) des Insolvenzgesetzes umrissen ist, erlaubt es einem Insolvenzgericht,. die Einwände eines gesicherten Gläubigers zu ignorieren und den Reorganisationsplan eines Schuldners zu genehmigen, solange er „fair und gerecht “ ist

Tatsächlich ist ein Cram-up ein umgekehrtes Cramdown. Anstatt bestimmten Gläubigergruppen gerichtlich eine Konkurssanierung aufzuzwingen, erzwingen nachrangige oder nachrangige Gläubiger anderen Gläubigern, die die Sanierung möglicherweise aufhalten, Bedingungen einer Sanierung .

Vorrangig besicherte Gläubiger können einen Verkauf von Vermögenswerten anstreben – was zu ausreichenden Erlösen führen würde, um ihre eigenen Schulden zu begleichen,. aber eine erhebliche Rückforderung für nachrangige Gläubiger verringern oder zunichte machen kann – oder eine Neuverhandlung der Bedingungen aufgrund geänderter Umstände. Ein Cram-Up-Reorganisationsplan würde eine gesicherte Schuld ohne die Zustimmung der Kreditgeber umstrukturieren,. indem die Schulden im Laufe der Zeit vollständig bezahlt werden

In einem Cram-Up kann ein vor dem Konkurs stehendes Unternehmen die Gläubiger nicht dazu zwingen, Kompromisse bei ihren Forderungen außerhalb des Gerichtssaals zu akzeptieren, aber die Gläubiger selbst können den Bedingungen zustimmen.

Arten von Cram-Ups

Es gibt zwei primäre Cram-up-Methoden: Wiedereinstellung und unbestreitbares Äquivalent.

Wiedereinstellung

Bei einem Wiederauffüllungs-Cram-up wird die Fälligkeit der Schulden auf dem Niveau vor dem Konkurs gehalten, der Schuldeneinzug wird verlangsamt und die ausgefallenen Schulden werden „geheilt“. Kreditgeber werden für Schäden entschädigt, aber die Bedingungen der Schulden bleiben gleich

Unbestreitbares Äquivalent

Ein unzweifelhaftes Äquivalent, das häufiger verwendet wird, beinhaltet die Zahlung einer Reihe von Barzahlungen an die Gläubiger in Höhe des fälligen Betrags. Während dies geschieht, behalten die Gläubiger ihre Pfandrechte bei, was es einem Unternehmen nach der Umstrukturierung erschweren kann, die für das Betriebskapital erforderlichen Mittel aufrechtzuerhalten.

Ein Cram Up kann auch als Schuldentilgung bezeichnet werden.

Geschichte der Krämpfe

Die Cram-up-Methode zur Wiederaufstockung von Schulden verzeichnete nach der Großen Rezession ein erhebliches Wachstum. In den Jahren vor der Rezession nutzten viele Unternehmen den leichten Zugang zu Krediten und bauten Schuldenberge auf.

Als dann die Rezession einsetzte, verflüchtigte sich die Kreditvergabe und bestehende Finanzierungen,. die früher getätigt wurden, wurden unerschwinglich teuer. Als Reaktion darauf machten sich einige Kreditnehmer nach Chapter 11 daran, ihre Bilanzen zu entschulden, indem sie günstige Kredite wieder einführten.

Beispiel aus dem wirklichen Leben für ein Cram Up

Ein zentrales Urteil im Chapter 11-Verfahren von Charter Communications im Jahr 2009 bot rechtliche Unterstützung für Cram-Ups. Das Telekommunikations- und Massenmedienunternehmen meldete im März 2009 vorab vereinbarten Konkurs an, bewaffnet mit einem Umstrukturierungsplan in Übereinstimmung mit nachrangigen Kreditgebern, um etwa 8 Milliarden US-Dollar seiner Schulden zu tilgen und 11,8 Milliarden US-Dollar an vorrangigen Schulden wiederherzustellen.

Später in diesem Jahr, im November, wurde der Insolvenzplan von Charter Communication trotz der Einwände vieler seiner leitenden Kreditgeber genehmigt. Die Strategie bestand darin, riesige Schuldenmengen zu Zinsen unter dem Marktpreis zu sichern.

Höhepunkte

• Es gibt zwei primäre Cram-up-Methoden: Wiedereinstellung und unbestreitbares Äquivalent.

• Ein Cram-up liegt vor, wenn nachrangige Gläubiger während eines Konkurses oder einer Umstrukturierung den vorrangigen Gläubigern einen Schuldenplan aufzwingen.

• Ein zentrales Urteil im Chapter 11-Verfahren von Charter Communications im Jahr 2009 bot rechtliche Unterstützung für Cram-Ups.

• Wenn genügend nachrangige Gläubiger den Bedingungen eines refinanzierungssuchenden Unternehmens zustimmen, können sie Holdouts dazu zwingen, an die Vereinbarung gebunden zu sein.