Copertura Delta-Gamma
Che cos'è la copertura Delta-Gamma?
La copertura delta gamma è una strategia di opzioni che combina coperture sia delta che gamma per mitigare il rischio di variazioni nell'attività sottostante e nel delta stesso.
Nel trading di opzioni, delta si riferisce a una variazione del prezzo di un contratto di opzione per ogni variazione del prezzo dell'attività sottostante. Gamma si riferisce al tasso di variazione del delta. Quando è completamente coperta in questo modo, una posizione è sia delta neutrale che gamma neutral.
Comprendere la copertura Delta-Gamma
Sia il delta che la gamma aiutano a valutare il movimento nel prezzo di un'opzione rispetto a come si trova l'opzione in the money (ITM) o out of the money (OTM). I trader coprono il delta per limitare il rischio di piccoli movimenti di prezzo nel titolo sottostante e coprono il gamma per proteggersi dall'esposizione residua creata attraverso l'uso di una copertura delta. In altre parole, la gamma di copertura dovrebbe avere l'effetto di proteggere la posizione del trader dal movimento nel delta dell'opzione.
Delta si muove tra -1 e +1. Le opzioni call hanno delta compresi tra 0 e 1, mentre le opzioni put hanno delta compresi tra 0 e -1. Quando il delta cambia, gamma è approssimativamente la differenza tra i due valori delta. Ulteriori opzioni OTM hanno delta che tendono a zero. Ulteriori opzioni ITM hanno delta che tendono verso 1 (call) o -1 (put).
Una copertura delta-gamma è spesso neutrale rispetto al mercato (cioè zero delta e zero gamma); tuttavia, una copertura delta-gamma può, in teoria, adottare qualsiasi livello statico di delta e/o gamma. Le posizioni su opzioni con copertura delta-gamma sono ancora esposte a variazioni di valore, dovute a variazioni di volatilità , tassi di interesse e decadimento temporale.
Definizione delle singole coperture
La copertura delta mira a ridurre, o coprire,. il rischio associato ai movimenti di prezzo dell'attività sottostante assumendo posizioni lunghe e corte di compensazione. Ad esempio, una posizione call lunga può essere coperta dal delta andando allo scoperto sul titolo sottostante. Questa strategia si basa sulla variazione del premio,. o prezzo dell'opzione, causata da una variazione del prezzo del titolo sottostante.
La stessa Delta misura la variazione teorica del premio per ogni variazione di $ 1 nel prezzo del sottostante. La copertura gamma tenta di ridurre o eliminare il rischio creato dalle variazioni del delta di un'opzione.
La stessa gamma si riferisce al tasso di variazione del delta di un'opzione rispetto alla variazione del prezzo dell'attività sottostante. In sostanza, gamma è il tasso di variazione del prezzo di un'opzione.
Un trader che sta cercando di essere con copertura delta o neutrale delta di solito fa un'operazione in cui la volatilità aumenterà o diminuirà in futuro. La copertura gamma viene aggiunta a una strategia con copertura delta per cercare di proteggere un trader da cambiamenti nel portafoglio più grandi del previsto o dall'erosione del valore temporale.
Utilizzo di una copertura Delta-Gamma
Con la sola copertura delta,. una posizione è protetta da piccole variazioni nell'attività sottostante. Tuttavia, grandi cambiamenti cambieranno la copertura (change delta), lasciando la posizione vulnerabile. Aggiungendo una siepe gamma, la siepe delta rimane intatta.
L'utilizzo di una copertura gamma in combinazione con una copertura delta richiede all'investitore di creare nuove coperture quando cambia il delta dell'attività sottostante. Il numero di azioni sottostanti che vengono acquistate o vendute nell'ambito di una copertura delta-gamma dipende dal fatto che il prezzo dell'attività sottostante stia aumentando o diminuendo e di quanto.
Grandi coperture che comportano l'acquisto o la vendita di quantità significative di azioni e opzioni possono avere l'effetto di modificare il prezzo dell'attività sottostante sul mercato, richiedendo all'investitore di creare costantemente e dinamicamente coperture per un portafoglio per tenere conto delle maggiori fluttuazioni dei prezzi.
La copertura gamma consiste essenzialmente nel riaggiustare costantemente la copertura delta al variare del delta (ossia, rendendo la posizione gamma neutrale).
Esempio di copertura Delta-Gamma utilizzando il titolo sottostante
Supponiamo che un trader sia long di una call di un'azione e che l'opzione abbia un delta di 0,6. Ciò significa che per ogni $ 1 il prezzo delle azioni sale o scende, il premio dell'opzione aumenterà o diminuirà rispettivamente di $ 0,60. Per coprire il delta, il trader deve vendere allo scoperto 60 azioni (un contratto x 100 azioni x 0,6 delta). Essere short a 60 azioni neutralizza l'effetto del delta positivo di 0,6.
Quando il prezzo delle azioni cambia, cambia anche il delta. Le opzioni at-the-money (ATM) hanno un delta vicino a 0,5. Più un'opzione è ITM profonda, più il delta si avvicina a uno. Più un'opzione va in profondità , più si avvicina allo zero.
Si supponga che la gamma in questa posizione sia 0,2. Ciò significa che per ogni cambio di dollaro nel titolo, il delta cambia di 0,2. Per compensare la variazione del delta (gamma), è necessario adeguare la copertura delta precedente.
Se il delta aumenta di 0,2, il delta ora è 0,8. Ciò significa che il trader ha bisogno di 80 azioni short per compensare il delta. Hanno già cortocircuitato 60, quindi devono cortocircuitare altri 20. Al contrario, se il delta è diminuito di 0,2, il delta è ora di 0,4, quindi il trader ha bisogno solo di 40 azioni short. Ne hanno 60, quindi possono riacquistare 20 azioni.
Mette in risalto
La copertura delta gamma neutralizza una posizione in opzioni, in modo che quando il sottostante si sposta, il valore delle opzioni rimane lo stesso e il delta stesso rimane lo stesso.
La copertura gamma riduce il rischio associato alle variazioni del delta di un'opzione.
La copertura delta riduce il rischio di movimenti di prezzo nell'attività sottostante compensando posizioni lunghe e corte.
