Delta-Gamma suojaus
Mikä on Delta-Gamma Suojaus?
Delta-gamma-suojaus on optiostrategia, joka yhdistää sekä delta- että gamma -suojaukset, jotta voidaan pienentää riskiä, joka aiheuttaa muutoksia alla olevassa omaisuuserässä ja itse deltassa .
Optiokaupassa delta tarkoittaa optiosopimuksen hinnan muutosta kohde-etuuden hinnan muutosta kohden. Gamma tarkoittaa delta-muutosnopeutta. Täysin suojattuna tällä tavalla asema on sekä deltaneutraali että gammaneutraali.
Delta-gamma-suojauksen ymmärtäminen
Sekä delta että gamma auttavat arvioimaan option hinnan liikettä suhteessa siihen, kuinka rahassa ( ITM) tai rahassa (OTM) optio on. Sijoittajat suojaavat deltaa rajoittaakseen kohde-etuutena olevan arvopaperin pienten hintamuutosten riskiä ja suojaavat gammaa suojautuakseen delta-suojauksen käytön aiheuttamalta jäljellä olevalta altistumiselta. Toisin sanoen gamman suojauksen pitäisi suojata sijoittajan asemaa liikkeeltä option deltassa.
Delta liikkuu välillä -1 ja +1. Osto -optioiden deltat ovat välillä 0 ja 1, kun taas myyntioptioiden deltat ovat välillä 0 ja -1. Kun delta muuttuu, gamma on suunnilleen kahden delta-arvon välinen ero. Muissa OTM-vaihtoehdoissa on deltat, jotka pyrkivät kohti nollaa. Muissa ITM-vaihtoehdoissa on deltat, jotka pyrkivät kohti 1 (puhelu) tai -1 (put).
Delta-gamma-suojaus on usein markkinaneutraali (eli nolla delta ja nolla gamma); delta-gamma-suojaus voi kuitenkin teoriassa ottaa käyttöön minkä tahansa staattisen delta- ja/tai gamma-tason. Delta-gamma-suojatut optiopositiot ovat edelleen alttiina arvon muutoksille volatiliteetin, korkojen ja ajan heikkenemisen vuoksi.
Yksittäisten suojausten määrittely
Delta-suojaus pyrkii vähentämään tai suojautumaan kohde-etuuden hintamuutoksiin liittyvää riskiä kompensoimalla pitkät ja lyhyet positiot. Esimerkiksi pitkä ostopositio voidaan delta-suojata oikosulkemalla kohde-etuutena oleva osaketta. Tämä strategia perustuu preemion eli option hinnan muutokseen, joka johtuu kohde-etuutena olevan arvopaperin hinnan muutoksesta.
Delta itse mittaa palkkion teoreettisen muutoksen jokaista kohde-etuuden hinnan 1 dollarin muutosta kohden. Gammasuojauksella pyritään vähentämään tai eliminoimaan option deltassa tapahtuvien muutosten aiheuttamaa riskiä.
Gamma itsessään viittaa option delta-arvon muutosvauhtiin suhteessa kohde-etuuden hinnan muutokseen. Pohjimmiltaan gamma on option hinnan muutosnopeus.
Kauppias, joka yrittää olla delta-suojattu tai delta-neutraali, tekee yleensä kaupan, jonka volatiliteetti nousee tai laskee tulevaisuudessa. Gamma-suojaus lisätään delta-suojausstrategiaan, jolla pyritään suojaamaan elinkeinonharjoittajaa odotettua suuremmilta muutoksilta salkussa tai aika-arvon eroosiolta.
Delta-Gamma-suojauksen käyttäminen
Pelkästään delta-suojauksella positio on suojassa kohde-etuuden pieniltä muutoksilta. Suuret muutokset kuitenkin muuttavat suojausta (muuta deltaa), jättäen aseman haavoittuvaiseksi. Kun lisäät gamma-suojauksen, delta-suoja pysyy ehjänä.
Gammasuojauksen käyttäminen yhdessä deltasuojauksen kanssa edellyttää, että sijoittaja luo uusia suojauksia, kun kohde-etuuden delta muuttuu. Delta-gamma-suojauksella ostettavien tai myytävien osakkeiden määrä riippuu siitä, nouseeko vai laskeeko kohde-etuuden hinta ja kuinka paljon.
Suuret suojaukset, joissa ostetaan tai myydään merkittäviä määriä osakkeita ja optioita,. voivat muuttaa kohde-etuuden hintaa markkinoilla, jolloin sijoittajan on jatkuvasti ja dynaamisesti luotava suojauksia salkulle, jotta se ottaa huomioon suuremmat hintavaihtelut.
Gammasuojaus tarkoittaa olennaisesti delta-suojauksen jatkuvaa säätöä deltamuutosten mukaan (eli gamma-neutraalin sijainnin tekeminen).
Esimerkki Delta-Gamma-suojauksesta kohde-etuutena
Oletetaan, että kauppias on osakkeen yhden laskun pitkä ja option delta on 0,6. Tämä tarkoittaa, että jokaista 1 dollaria kohden osakekurssi liikkuu ylös tai alas, optiopreemio nousee tai laskee 0,60 dollarilla. Deltan suojaamiseksi elinkeinonharjoittajan on shortoitava 60 osaketta (yksi sopimus x 100 osaketta x 0,6 delta). Lyhyt 60 osaketta neutraloi positiivisen 0,6 delta vaikutuksen.
Kun osakkeen hinta muuttuu, niin myös delta muuttuu. At-the-money (ATM) -optioiden delta on lähellä 0,5. Mitä syvemmälle ITM vaihtoehto menee, sitä lähemmäksi delta sitä on. Mitä syvemmälle OTM-vaihtoehto menee, sitä lähemmäs nollaa se on.
Oletetaan, että tämän sijainnin gamma on 0,2. Tämä tarkoittaa, että jokaista osakkeen dollarin muutosta kohden delta muuttuu 0,2. Deltan (gamman) muutoksen kompensoimiseksi aikaisempaa delta-suojausta on säädettävä.
Jos delta kasvaa 0,2, niin delta on nyt 0,8. Tämä tarkoittaa, että kauppias tarvitsee 80 lyhyttä osaketta kompensoidakseen delta. He ovat jo oikosuluttaneet 60, joten heidän on oikosuljettava 20 lisää. Toisaalta, jos delta laski 0,2, delta on nyt 0,4, joten kauppias tarvitsee vain 40 osaketta. Heillä on 60 osaketta, joten he voivat ostaa 20 osaketta takaisin.
Kohokohdat
Delta-gamma-suojaus neutraloi optio-aseman siten, että kohde-etuuden liikkuessa optioiden arvo pysyy samana – ja itse delta pysyy samana.
Gammasuojaus vähentää option deltassa tapahtuviin muutoksiin liittyviä riskejä.
Delta-suojaus vähentää kohde-etuuden hintamuutosten riskiä kompensoimalla pitkät ja lyhyet positiot.
