Delta-Gamma áhættuvörn
Hvað er Delta-Gamma áhættuvörn?
Delta-gamma áhættuvörn er valréttarstefna sem sameinar bæði delta og gamma áhættuvörn til að draga úr hættu á breytingum á undirliggjandi eign og í delta sjálfu.
Í valréttarviðskiptum vísar delta til breytinga á verði valréttarsamnings fyrir hverja breytingu á verði undirliggjandi eignar. Gamma vísar til hraða breytinga á delta. Þegar hún er að fullu varin á þennan hátt er staða bæði delta hlutlaus og gamma hlutlaus.
Skilningur á Delta-Gamma áhættuvörn
Bæði delta og gamma hjálpa til við að meta hreyfingu á verði valréttar miðað við hvernig í peningum (ITM) eða út af peningum (OTM) valmöguleikinn er. Kaupmenn verja delta til að takmarka hættuna á litlum verðhreyfingum í undirliggjandi verðbréfi og verja gamma til að verja sig gegn áhættu sem eftir er sem skapast með notkun deltavarnar. Með öðrum orðum, áhættuvarnargamma ætti að hafa þau áhrif að vernda stöðu kaupmannsins fyrir hreyfingu í delta valréttarins.
Delta færist á milli -1 og +1. Kaupréttir eru með deltas á milli 0 og 1, en söluréttir hafa deltas á milli 0 og -1. Þegar delta breytist er gamma um það bil munurinn á deltagildunum tveimur. Frekari OTM valkostir hafa deltas sem hafa tilhneigingu í átt að núlli. Frekari ITM valkostir hafa deltas sem hafa tilhneigingu til 1 (símtal) eða -1 (putt).
Delta-gamma áhættuvörn er oft markaðshlutlaus (þ.e. núll delta og núll gamma); Hins vegar getur delta-gamma vörn, fræðilega séð, tekið upp hvaða kyrrstöðustig sem er af delta og/eða gamma. Valréttarstöður sem eru varnar með delta-gamma eru enn óvarðar fyrir verðbreytingum, vegna breytinga á sveiflum, vöxtum og hnignun tíma.
Skilgreina einstakar áhættuvarnir
Delta áhættuvörn miðar að því að draga úr, eða verja,. áhættu sem fylgir verðbreytingum á undirliggjandi eign með því að taka á móti langri og skortstöðu. Til dæmis getur langa símtalsstaða verið deltavarið með því að stytta undirliggjandi hlutabréf. Þessi stefna byggir á breytingu á yfirverði,. eða verði valréttarins, sem stafar af breytingu á verði undirliggjandi verðbréfs.
Delta sjálft mælir fræðilega breytingu á iðgjaldi fyrir hverja $1 breytingu á verði undirliggjandi. Gamma áhættuvörn reynir að draga úr, eða útrýma, áhættunni sem skapast vegna breytinga á delta valréttar.
Gamma vísar sjálft til breytinga á delta valréttar með tilliti til breytinga á verði undirliggjandi eignar. Í meginatriðum er gamma hraði breytinga á verði valréttar.
Kaupmaður sem er að reyna að vera delta-varinn eða delta-hlutlaus gerir venjulega viðskipti sem flökt mun hækka eða lækka í framtíðinni. Gamma-vörn er bætt við delta-varið stefnu til að reyna að vernda kaupmann fyrir stærri breytingum á eignasafninu en búist var við, eða tímavirðisrofi.
Notkun Delta-Gamma verndar
Með Delta áhættuvörn einni og sér hefur staða vernd gegn litlum breytingum á undirliggjandi eign. Hins vegar munu miklar breytingar breyta áhættuvörninni (breyta delta), sem gerir stöðuna viðkvæma. Með því að bæta við gamma-vörn helst delta-vörnin ósnortin.
Notkun gammavarnar í tengslum við deltavarnunar krefst þess að fjárfestir búi til nýjar áhættuvarnir þegar delta undirliggjandi eignar breytist. Fjöldi undirliggjandi hlutabréfa sem eru keyptir eða seldir undir delta-gamma áhættuvörn fer eftir því hvort undirliggjandi eignaverð hækkar eða lækkar og um hversu mikið.
Stórar áhættuvarnir sem fela í sér að kaupa eða selja umtalsvert magn af hlutabréfum og valréttum geta haft þau áhrif að verð undirliggjandi eignar á markaðnum breytist, sem krefst þess að fjárfestirinn búi stöðugt til varnir fyrir eignasafn til að taka tillit til meiri verðsveiflna.
Gamma-vörn felur í meginatriðum í sér að stöðugt endurstilla delta-vörnina eftir því sem delta breytist (þ.e. að gera stöðuna gamma-hlutlausa).
Dæmi um Delta-Gamma áhættuvörn með því að nota undirliggjandi hlutabréf
Gerum ráð fyrir að kaupmaður sé lengi eitt símtal af hlutabréfum og valmöguleikinn hefur delta upp á 0,6. Það þýðir að fyrir hvern $1 sem hlutabréfaverðið færist upp eða niður mun kaupréttarálagið hækka eða lækka um $0,60, í sömu röð. Til að verja deiluna þarf kaupmaðurinn að skorta 60 hlutabréf (einn samningur x 100 hlutir x 0,6 delta). Að vera stuttur 60 hlutir hlutleysir áhrif jákvæðu 0,6 delta.
Eins og verð hlutabréfanna breytist, mun deltan einnig breytast. At-the-money (ATM) valkostir hafa delta nálægt 0,5. Því dýpra sem ITM er valkostur, því nær er delta því nær einum. Því dýpra sem OTM valkostur fer, því nær núllinu kemst hann.
Gerum ráð fyrir að gamma á þessari stöðu sé 0,2. Það þýðir að fyrir hverja dollarabreytingu í hlutabréfinu breytist delta um 0,2. Til að vega upp á móti breytingunni á delta (gamma) þarf að aðlaga fyrri delta-vörn.
Ef delta hækkar um 0,2, þá er delta nú 0,8. Það þýðir að kaupmaðurinn þarf 80 stutta hluti til að vega upp á móti delta. Þeir hafa þegar stytt 60, svo þeir þurfa að stytta 20 í viðbót. Aftur á móti, ef delta lækkaði um 0,2, er delta nú 0,4, þannig að kaupmaðurinn þarf aðeins 40 hluti af skornum skammti. Þeir hafa 60, svo þeir geta keypt 20 hluti til baka.
Hápunktar
Delta-gamma áhættuvörn gerir valréttarstöðu hlutlausan, þannig að þegar undirliggjandi hreyfist er verðmæti valréttanna óbreytt—og delta sjálft verður það sama.
Gamma-vörn dregur úr áhættu sem fylgir breytingum á valkosti.
Delta áhættuvörn dregur úr hættu á verðbreytingum á undirliggjandi eign með því að vega upp á móti löngum og stuttum stöðum.
