Hedging Delta Gamma
Co to jest hedging Delta-Gamma?
Hedging delta-gamma to strategia opcyjna, która łączy hedging delta i gamma w celu ograniczenia ryzyka zmian aktywów bazowych i samej delty.
W obrocie opcjami delta odnosi się do zmiany ceny kontraktu opcyjnego na zmianę ceny aktywów bazowych. Gamma odnosi się do tempa zmiany delty. Po pełnym zabezpieczeniu w ten sposób pozycja jest zarówno neutralna delta , jak i neutralna gamma.
Zrozumienie hedgingu Delta-Gamma
Zarówno delta, jak i gamma pomagają ocenić ruch ceny opcji w stosunku do tego, jak w pieniądzu (ITM) lub poza pieniędzmi (OTM) znajduje się opcja. Traderzy zabezpieczają deltę, aby ograniczyć ryzyko niewielkich ruchów cen bazowych papierów wartościowych, oraz zabezpieczają gamma, aby chronić się przed pozostałą ekspozycją powstałą dzięki zastosowaniu zabezpieczenia delta. Innymi słowy, hedging gamma powinien skutkować ochroną pozycji tradera przed zmianą delty opcji.
Delta porusza się między -1 a +1. Opcje call mają delty pomiędzy 0 a 1, natomiast opcje put mają delty pomiędzy 0 a -1. Kiedy delta się zmienia, gamma jest w przybliżeniu różnicą między dwiema wartościami delta. Dalsze opcje OTM mają delty, które dążą do zera. Dalsze opcje ITM mają delty, które zmierzają w kierunku 1 (rozmowa) lub -1 (położenie).
Zabezpieczenie delta-gamma jest często takie, które jest neutralne rynkowo (tj. zero delta i zero gamma); jednak zabezpieczenie delta-gamma może teoretycznie przyjąć dowolny statyczny poziom delta i/lub gamma. Pozycje opcji, które są zabezpieczone metodą delta-gamma, są nadal narażone na zmiany wartości ze względu na zmiany zmienności, stóp procentowych i upływu czasu.
Definiowanie poszczególnych żywopłotów
Hedging Delta ma na celu zmniejszenie lub zabezpieczenie ryzyka związanego ze zmianami cen aktywów bazowych poprzez kompensowanie długich i krótkich pozycji. Na przykład, długa pozycja kupna może być zabezpieczona delta poprzez zwarcie akcji bazowej. Strategia ta opiera się na zmianie premii,. czyli ceny opcji, spowodowanej zmianą ceny bazowego papieru wartościowego.
Sama Delta mierzy teoretyczną zmianę premii za każdą 1 USD zmianę ceny instrumentu bazowego. Hedging Gamma ma na celu zmniejszenie lub wyeliminowanie ryzyka powstałego w wyniku zmian delty opcji.
Sama Gamma odnosi się do tempa zmiany delty opcji w odniesieniu do zmiany ceny aktywów bazowych. Zasadniczo gamma to tempo zmiany ceny opcji.
Trader, który stara się być zabezpieczony delta lub delta neutralny, zazwyczaj dokonuje transakcji, której zmienność wzrośnie lub spadnie w przyszłości. Hedging Gamma jest dodawany do strategii z zabezpieczeniem delta, aby spróbować chronić tradera przed większymi zmianami w portfelu niż oczekiwano, lub erozją wartości w czasie.
Korzystanie z zabezpieczenia Delta-Gamma
W przypadku samego hedgingu delta pozycja jest chroniona przed niewielkimi zmianami w aktywach bazowych. Jednak duże zmiany spowodują zmianę zabezpieczenia (zmiana delta), pozostawiając pozycję wrażliwą. Dodając zabezpieczenie gamma, zabezpieczenie delta pozostaje nienaruszone.
Korzystanie z zabezpieczenia gamma w połączeniu z zabezpieczeniem delta wymaga od inwestora stworzenia nowych zabezpieczeń, gdy zmiana delta aktywów bazowych ulegnie zmianie. Liczba akcji bazowych, które są kupowane lub sprzedawane w ramach zabezpieczenia delta-gamma, zależy od tego, czy cena aktywów bazowych rośnie, czy spada oraz o ile.
Duże zabezpieczenia polegające na kupnie lub sprzedaży znacznych ilości akcji i opcji mogą skutkować zmianą ceny instrumentu bazowego na rynku, wymagając od inwestora ciągłego i dynamicznego tworzenia zabezpieczeń portfela w celu uwzględnienia większych wahań cen.
Gamma hedging zasadniczo polega na ciągłym dostosowywaniu zabezpieczenia delta w miarę zmian delta (tj. sprawia, że pozycja jest neutralna pod względem gamma).
Przykład zabezpieczenia Delta-Gamma z wykorzystaniem akcji bazowej
Załóżmy, że trader ma długie jedno wezwanie akcji, a opcja ma deltę 0,6. Oznacza to, że za każdego 1 dolara cena akcji wzrośnie lub spadnie, premia opcyjna wzrośnie lub spadnie odpowiednio o 0,60 USD. Aby zabezpieczyć deltę, trader musi skrócić 60 akcji akcji (jeden kontrakt x 100 akcji x 0,6 delty). Krótkie 60 akcji neutralizuje efekt dodatniej delty 0,6.
Wraz ze zmianą ceny akcji zmienia się również delta. Opcje at-the-money (ATM) mają deltę bliską 0,5. Im głębszy ITM jest opcja, tym bliższa jest delta. Im głębiej OTM idzie opcja, tym bardziej zbliża się do zera.
Załóżmy, że gamma w tej pozycji wynosi 0,2. Oznacza to, że na każdą zmianę dolara w akcjach delta zmienia się o 0,2. Aby zrównoważyć zmianę delta (gamma), należy skorygować wcześniejsze zabezpieczenie delta.
Jeśli delta wzrośnie o 0,2, to delta wynosi teraz 0,8. Oznacza to, że trader potrzebuje 80 krótkich akcji, aby zrównoważyć deltę. Oni już skrócili 60, więc muszą skrócić jeszcze 20. I odwrotnie, jeśli delta zmniejszyła się o 0,2, delta wynosi teraz 0,4, więc trader potrzebuje tylko 40 akcji za krótkie. Mają 60, więc mogą odkupić 20 akcji.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Hedging Delta-gamma neutralizuje pozycję opcji, dzięki czemu, gdy instrument bazowy się porusza, wartość opcji pozostaje taka sama – a sama delta pozostaje taka sama.
Hedging Gamma zmniejsza ryzyko związane ze zmianami delty opcji.
Hedging Delta zmniejsza ryzyko ruchów cen aktywów bazowych poprzez kompensowanie długich i krótkich pozycji.
