Entassé
Que signifie entassé ?
Entassement signifie qu'un investisseur ou un créancier est contraint d'accepter des conditions indésirables. Crammed down est principalement utilisé pour décrire soit un tour de financement dilutif en capital-risque (VC), soit l'imposition d'une faillite plan de redressement par le tribunal.
Comprendre entassé
Historiquement, le terme entassé est principalement apparu dans les dépôts de bilan du chapitre 13,. reflétant que le débiteur a été autorisé par le tribunal à modifier les termes d'un contrat et à lancer un plan de réorganisation pour un individu ou une entreprise. Dans de tels cas, le montant dû aux créanciers serait réduit pour refléter la juste valeur marchande (JVM) de la garantie utilisée pour garantir la dette initiale.
Au fil des ans, le terme entassé est devenu un fourre-tout informel pour toute transaction qui oblige les investisseurs à accepter des conditions défavorables. Cela pourrait inclure la vente d'un actif à bas prix ou une émission de droits qui menace de diluer la part de propriété d'un investisseur dans une entreprise s'il refuse de cracher plus de capital.
Crammed down est particulièrement couramment utilisé dans le cadre de la collecte de fonds VC. Lorsqu'un cycle de financement par capital-risque est entassé, cela signifie que le prix de chaque action d'une entreprise est inférieur aux prix antérieurs, ce qui entraîne une baisse du pourcentage de la société détenue par les investisseurs précédents. Ces transactions sont également appelées « burn out » ou « wash out ».
Types d'entassement
Financement de capital-risque
Un financement entassé en VC se produit généralement lorsque les entreprises sont financées en plusieurs tours. Lorsque les startups sont nouvelles et immatures, leurs évaluations ont tendance à être très faibles et l' entrepreneur ou le propriétaire d'entreprise n'est pas toujours en mesure de convaincre les investisseurs de financer entièrement leur idée ou leur entreprise par le biais d'un événement de liquidité.
Il est peut-être aussi trop tôt pour savoir combien de financement est nécessaire. Les sociétés de capital-risque aiment retenir le financement pour motiver davantage les fondateurs et s'assurer que les opérations sont allégées en rationnant le capital d'exploitation.
Si les premiers investisseurs (communs) de l'entreprise n'apportent pas de nouveaux fonds pour le prochain cycle de financement, alors leur intérêt dans l'entreprise est « entassé ». On pense que les investisseurs initiaux devraient subir une pénalité s'ils ne contribuent pas aux tours de financement suivants. Le raisonnement ici est qu'ils ne devraient pas être pleinement en mesure de profiter des avantages d'un financement supplémentaire obtenu ultérieurement d'autres sources.
Cette forme de bourrage cible également les fondateurs et autres propriétaires-dirigeants qui ne gèrent pas suffisamment bien la startup pour éviter une telle action. Le processus d'offre d'actions supplémentaires à la vente à un prix inférieur à celui qui avait été vendu lors du tour de financement précédent est également connu sous le nom de « tour de table baissier ».
Faillites
Dans une faillite personnelle entassée, un débiteur demandera au tribunal de modifier les termes de son contrat avec un créancier, plaidant que la dette devrait être réduite conformément à la JVM de la garantie garantissant cette dette. Les créanciers maintiendront toujours une garantie sur l'entreprise tant qu'elle offre le remboursement de la « partie garantie » ou de la juste valeur marchande de la garantie dans leur plan de remboursement.
Dans les faillites, les plans entassés sont généralement détestés par les créanciers. La plupart préfèrent liquider tous les actifs pour récupérer une partie de l'argent qui leur est dû.
Points forts
De nos jours, le bourrage est devenu un fourre-tout informel pour toute transaction qui oblige les investisseurs à accepter des conditions défavorables.
Lorsqu'un cycle de financement par capital-risque est entassé, cela signifie que le prix de chaque action d'une entreprise est inférieur aux prix antérieurs, ce qui entraîne une baisse du pourcentage de la société détenue par les investisseurs précédents.
Crammed down fait principalement référence à un tour de financement dilutif en capital-risque (VC) ou à l'imposition d'un plan de redressement judiciaire par le tribunal.
