Sesak
Apakah Maksud Crammed Down?
Crammed down merujuk kepada pelabur atau pemiutang yang terpaksa menerima syarat yang tidak diingini. Crammed down digunakan terutamanya untuk menggambarkan sama ada pusingan pembiayaan modal teroka (VC) dilutif atau pengenaan kebankrapan rancangan penyusunan semula oleh mahkamah.
Memahami Crammed Down
Dari segi sejarah, istilah terkurung terutamanya muncul dalam pemfailan kebankrapan C hapter 13,. menggambarkan penghutang diberi kebenaran oleh mahkamah untuk menukar syarat kontrak dan memulakan pelan penyusunan semula untuk individu atau syarikat. Dalam kes sedemikian, jumlah terhutang kepada pemiutang akan dikurangkan untuk mencerminkan nilai pasaran saksama (FMV) cagaran yang digunakan untuk menjamin hutang asal.
Selama bertahun-tahun, istilah bersesak-sesak telah menjadi tangkapan tidak rasmi untuk sebarang urus niaga yang melibatkan pelabur terpaksa menerima syarat yang tidak menguntungkan. Ini mungkin termasuk menjual aset pada harga rendah atau terbitan hak yang mengancam untuk mencairkan bahagian pemilikan pelabur dalam syarikat jika mereka enggan mengeluarkan lebih banyak modal.
Crammed down terutamanya biasanya digunakan dalam konteks pengumpulan dana VC. Apabila pusingan pembiayaan VC disesakkan, ini bermakna harga setiap saham perniagaan adalah di bawah harga awal, menyebabkan peratusan syarikat yang dimiliki oleh pelabur terdahulu diturunkan. Tawaran sedemikian juga dipanggil "burn out" atau " wash out."
Jenis Crammed Down
Pembiayaan Usaha
Pembiayaan yang sesak dalam VC biasanya berlaku apabila syarikat dibiayai dalam beberapa pusingan. Apabila syarikat pemula baru dan tidak matang, penilaian mereka cenderung sangat rendah dan usahawan atau pemilik perniagaan tidak selalu dapat meyakinkan pelabur untuk membiayai sepenuhnya idea atau perniagaan mereka melalui acara kecairan.
Mungkin terlalu awal untuk mengetahui jumlah pembiayaan yang diperlukan. VC suka menahan dana untuk terus memotivasikan pengasas dan memastikan operasinya ramping dengan mencatuan modal operasi.
Jika pelabur terdahulu (biasa) syarikat tidak mendapatkan wang tunai baru untuk pusingan pembiayaan seterusnya, maka minat mereka dalam syarikat itu "tersesak." Adalah dipercayai bahawa pelabur awal sepatutnya menerima penalti jika mereka tidak menyumbang kepada pusingan pembiayaan berikutnya. Rasionalnya di sini ialah mereka tidak sepatutnya dapat menikmati faedah daripada lebih banyak pembiayaan yang diperoleh daripada sumber lain di kemudian hari.
Bentuk penyusutan ini juga menyasarkan pengasas dan pengurus pemilik lain kerana tidak menjalankan permulaan dengan cukup baik untuk mengelakkan tindakan sedemikian. Proses menawarkan saham tambahan untuk dijual pada harga yang lebih rendah daripada yang telah dijual dalam pusingan pembiayaan sebelumnya juga dikenali sebagai " pusingan ke bawah."
Kebankrapan
Dalam kebankrapan peribadi yang penuh sesak, penghutang akan meminta mahkamah menukar syarat kontrak mereka dengan pemiutang, merayu supaya hutang harus dikurangkan selaras dengan FMV cagaran yang menjamin hutang itu. Pemiutang masih akan mengekalkan cagaran ke atas syarikat selagi ia menawarkan pembayaran balik " bahagian terjamin " atau nilai pasaran saksama cagaran dalam pelan pembayaran mereka.
Dalam kebangkrutan, rancangan yang penuh sesak biasanya tidak disukai oleh pemiutang. Kebanyakan lebih suka mencairkan sebarang aset untuk mendapatkan kembali sebahagian daripada wang yang terhutang kepada mereka.
Sorotan
Pada masa kini, sesak telah menjadi tumpuan tidak rasmi untuk sebarang urus niaga yang melibatkan pelabur terpaksa menerima syarat yang tidak menguntungkan.
Apabila pusingan pembiayaan VC tersekat, ini bermakna harga setiap saham perniagaan adalah di bawah harga awal, menyebabkan peratusan syarikat yang dimiliki oleh pelabur terdahulu diturunkan.
Tersesak terutamanya merujuk kepada pusingan pembiayaan modal teroka (VC) dilutif atau pengenaan pelan penyusunan semula kebankrapan oleh mahkamah.
