Trångt ner

Vad betyder Crammed Down?

Crammed down syftar på att en investerare eller borgenär tvingas acceptera oönskade villkor. Crammed down används huvudsakligen för att beskriva antingen en utspädande riskkapitalfinansieringsrunda (VC) eller införandet av en konkurs rekonstruktionsplan av domstolen.

Förstå Crammed Down

Historiskt sett har termen trångt huvudsakligen kommit upp i kapitel 13 konkursansökningar, vilket återspeglar att gäldenären fått tillstånd av domstolen att ändra villkoren i ett kontrakt och initiera en rekonstruktionsplan för en individ eller ett företag. I sådana fall skulle det belopp som är skyldigt till borgenärerna minskas för att återspegla det verkliga marknadsvärdet (FMV) på säkerheter som användes för att säkra den ursprungliga skulden.

Under åren har den nedträngda termen blivit en informell catch-all för alla transaktioner som innebär att investerare tvingas acceptera ogynnsamma villkor. Det kan innefatta att sälja en tillgång till ett lågt pris eller en nyemission som hotar att späda ut en investerares ägarandel i ett företag om de vägrar att hosta upp mer kapital.

Crammed down används särskilt ofta i samband med VC-insamlingar. När en VC-finansieringsrunda är trängd betyder det att priset på varje aktie i ett företag ligger under tidigare priser, vilket gör att andelen av företaget som ägs av de tidigare investerarna sänks. Sådana erbjudanden kallas också "burn outs" eller " wash outs ".

Typer av trångt

Riskfinansiering

En trång finansiering i VC sker vanligtvis när företag finansieras i flera omgångar. När startups är nya och omogna tenderar deras värderingar att vara mycket låga och entreprenören eller företagsägaren kan inte alltid övertyga investerare att fullt ut finansiera sin idé eller verksamhet genom ett likviditetsevent.

Det kan också vara för tidigt att veta hur mycket finansiering som behövs. VC:er gillar att hålla inne finansiering för att ytterligare motivera grundare och för att säkerställa att verksamheten är mager genom att ransonera operativt kapital.

Om de tidigare (gemensamma) investerarna i företaget inte ponnyar nya pengar för nästa finansieringsomgång, är deras intresse för företaget "trängt". Man tror att initiala investerare borde drabbas av en påföljd om de inte bidrar till efterföljande finansieringsronder. Skälet här är att de inte fullt ut ska kunna dra nytta av fördelarna med att mer finansiering säkras från andra källor längre fram i tiden.

Denna form av hoppressning riktar sig också mot grundare och andra ägarchefer för att inte driva startupen tillräckligt bra för att undvika en sådan åtgärd. Processen att erbjuda ytterligare aktier till försäljning till ett lägre pris än vad som sålts för i föregående finansieringsrunda kallas också för en " nedrunda ".

Konkurser

I en trång personlig konkurs kommer en gäldenär att be domstolen att ändra villkoren i sitt kontrakt med en borgenär och åberopa att skulden ska minskas i linje med FMV för säkerheten som säkrar den skulden. Borgenärerna kommer fortfarande att upprätthålla säkerheter för företaget så länge som det erbjuder återbetalning av den " säkrade delen" eller det verkliga marknadsvärdet av säkerheten i deras återbetalningsplan.

I konkurser ogillas i allmänhet trånga planer av borgenärer. De flesta skulle hellre likvidera alla tillgångar för att få tillbaka en del av de pengar de är skyldiga dem.

Höjdpunkter

– Numera har trångt blivit en informell catch-all för alla transaktioner som innebär att investerare tvingas acceptera ogynnsamma villkor.

• När en VC-finansieringsrunda är trångt, betyder det att priset på varje aktie i ett företag ligger under tidigare priser, vilket gör att andelen av företaget som ägs av de tidigare investerarna sänks.

• Crammed down hänvisar främst till en utspädande riskkapitalfinansieringsrunda eller införandet av en konkursrekonstruktionsplan av domstolen.