Troðinn niður

Hvað þýðir Crammed Down?

Crammed down vísar til þess að fjárfestir eða kröfuhafi neyðist til að samþykkja óæskileg skilmála. Crammed down er aðallega notað til að lýsa annað hvort þynnandi áhættufjármögnunarlotu (VC) eða álagningu gjaldþrots endurskipulagningaráætlun dómstólsins.

Skilningur í þrengingum

hugtakið þjappað niður aðallega í 13. kafla gjaldþrotatilkynningum, sem endurspeglar að skuldari hafi fengið leyfi dómstóla til að breyta skilmálum samnings og hefja endurskipulagningaráætlun fyrir einstakling eða fyrirtæki. Í slíkum tilfellum myndi fjárhæð sem skulda kröfuhafa lækka til að endurspegla sanngjarnt markaðsvirði (FMV) trygginga sem notuð voru til að tryggja upprunalegu skuldina.

Í gegnum árin hefur hugtakið þjappað niður orðið að óformlegum viðskiptum fyrir öll viðskipti sem fela í sér að fjárfestar eru neyddir til að sætta sig við óhagstæð kjör. Það gæti falið í sér að selja eign á lágu verði eða forgangsréttarútboð sem hótar að þynna út eignarhlut fjárfesta í fyrirtæki ef þeir neita að hósta upp meira fjármagni.

Crammed down er sérstaklega almennt notað í tengslum við VC fjáröflun. Þegar VC fjármögnunarlotu er þjappað niður þýðir það að verð hvers hlutar fyrirtækis er undir fyrra verði, sem veldur því að hlutfall fyrirtækisins í eigu fyrri fjárfesta lækkar. Slík tilboð eru einnig kölluð „burn outs“ eða „ wash outs “.

Tegundir af þjappað niður

áhættufjármögnun

Þrönguð fjármögnun í VC gerist venjulega þegar fyrirtæki eru fjármögnuð í mörgum lotum. Þegar sprotafyrirtæki eru ný og óþroskuð hefur verðmat þeirra tilhneigingu til að vera mjög lágt og frumkvöðullinn eða eigandi fyrirtækisins er ekki alltaf fær um að sannfæra fjárfesta um að fjármagna hugmynd sína eða fyrirtæki að fullu með lausafjárviðburði.

Það getur líka verið of snemmt að vita hversu mikið fjármagn þarf. Verðbréfasjóðir vilja halda eftir fjármögnun til að hvetja stofnendur enn frekar og tryggja að reksturinn sé lítill með því að skammta rekstrarfé.

Ef fyrri (almennu) fjárfestar fyrirtækisins sækja ekki upp nýtt fé fyrir næstu fjármögnunarlotu, þá er áhugi þeirra á fyrirtækinu "þröngur niður." Talið er að stofnfjárfestar eigi að sæta refsingu ef þeir leggja ekki þátt í síðari fjármögnunarlotur. Rökin hér eru þau að þeir eigi ekki að geta notið þess að fullu að meira fjármagn verði tryggt frá öðrum aðilum síðar meir.

Þessi aðferð við að troða niður beinist einnig að stofnendum og öðrum eigendastjórnendum fyrir að keyra gangsetninguna ekki nógu vel til að forðast slíka aðgerð. Ferlið við að bjóða viðbótarhluti til sölu á lægra verði en selt hafði verið fyrir í fyrri fjármögnunarlotu er einnig þekkt sem „ niðurlota “.

Gjaldþrot

Í þrengdu persónulegu gjaldþroti mun skuldari biðja dómstólinn um að breyta skilmálum samnings síns við kröfuhafa og krefjast þess að skuldir eigi að lækka í samræmi við FMV veð sem tryggir þá skuld. Kröfuhafar munu enn halda veði á félaginu svo framarlega sem það býður upp á endurgreiðslu á „ tryggðum hluta“ eða gangvirði trygginganna í endurgreiðsluáætlun sinni.

Í gjaldþrotum er kröfuhöfum almennt illa við þrotlausar áætlanir. Flestir myndu frekar slíta öllum eignum til að fá til baka hluta af þeim peningum sem þeir skulda.

Hápunktar

• Nú á dögum er troðið niður orðið að óformlegum viðskiptum fyrir öll viðskipti sem fela í sér að fjárfestar eru neyddir til að sætta sig við óhagstæð kjör.

• Þegar VC fjármögnunarlotu er þjappað niður þýðir það að verð hvers hlutar fyrirtækis er undir fyrra verði, sem veldur því að hlutfall fyrirtækisins í eigu fyrri fjárfesta lækkar.

• Crammed down vísar aðallega til útþynnandi áhættufjármögnunar (VC) fjármögnunarlota eða álagningar dómstóls á endurskipulagningu gjaldþrotaskipta.