Négocier en dessous de l'argent
Qu'est-ce que le trading en dessous du cash ?
Le terme financier trading en dessous de la trésorerie fait référence au moment où la valeur totale des actions d'une entreprise est inférieure à sa trésorerie moins les dettes. Les transactions en dessous de la trésorerie se produisent lorsque la capitalisation boursière d'une entreprise est inférieure au montant de trésorerie dont elle dispose et sont plus susceptibles de se produire lorsque les perspectives de croissance sont médiocres.
Dans certains cas, les actions qui se négocient en dessous des liquidités peuvent être attrayantes pour les investisseurs axés sur la valeur ; cependant, il peut y avoir des raisons fondamentales qui bloquent une telle entreprise.
Comprendre le trading en dessous du cash
Les transactions en dessous de la trésorerie peuvent ou non être considérées comme négatives en fonction des perspectives de l'entreprise. Si une entreprise est en train de se redresser, l'action peut se négocier en dessous de la trésorerie avec le potentiel de réussir à l'avenir. L'inverse peut également être vrai : si une entreprise se négocie en dessous de la trésorerie avec de faibles perspectives de croissance, cela peut être un signe qu'elle est en difficulté.
Il y a un vieil adage selon lequel "même un palais ne vaut pas grand-chose s'il est en feu", ce qui signifie que les réserves de trésorerie d'une entreprise ne sont pas aussi importantes que la vitesse à laquelle l'argent est dépensé (le taux de combustion ).
Les transactions en dessous de la trésorerie peuvent parfois faire référence à tout actif ou titre financier qui semble se négocier en dessous de sa valeur intrinsèque ou juste.
Pièges de valeur et conditions du marché
Une société qui se négocie en dessous de son cash net par action semble être une bonne affaire naturelle. Cependant, sans creuser plus profondément, les investisseurs peuvent être attirés dans un piège de valeur classique. Cela se produit lorsqu'une action se négocie à des paramètres de valorisation faibles tels que des multiples de bénéfices, de flux de trésorerie ou de valeur comptable pendant une période prolongée, par rapport aux multiples de valorisation historiques ou à un multiple de marché. Le piège de la valeur se déclenche lorsque les investisseurs achètent à bas prix une société apparemment bon marché et que l'action continue de languir ou de baisser davantage. Parfois, les choses empirent avant de s'améliorer, et parfois elles ne s'améliorent jamais.
Lors d'un marché haussier fort,. les entreprises se négocient rarement en dessous de leur valeur de rachat. Mais ces situations surviennent lors de fortes corrections,. comme lors de l'effondrement de l'immobilier de 2008. Certains secteurs peuvent également connaître des chutes précipitées de la capitalisation boursière, comme le « naufrage technologique » de 2000-2002. Les secteurs et les industries à la veille de la « prochaine meilleure chose » se négocient parfois en dessous des valeurs de rachat. Plus récemment, il peut s'agir de services SaaS basés sur le cloud, de réseaux sociaux et, de plus en plus, de tout ce qui est lié à l'intelligence artificielle.
Raisons de négocier en dessous de l'argent
Comme on pouvait s'y attendre, les actions se négocient rarement en dessous de leur valeur de rachat. Cependant, dans certaines circonstances, telles que celles énumérées ci-dessous, ils peuvent le faire :
Dans les marchés haussiers, les investisseurs sont prêts à payer des valorisations plus élevées pour les actions, de sorte qu'ils négocient rarement en dessous de la valeur de rachat. Cependant, lors d'un marché baissier prolongé, lorsque l' incertitude règne et que les valorisations s'effondrent, il n'est pas rare de trouver un nombre important d'actions se négociant en dessous de leur valeur de rachat. Par exemple, en octobre 2008, alors que les marchés financiers mondiaux étaient pris dans une liquidation sans précédent,. plus de 875 actions se négociaient en dessous de la valeur de leurs avoirs en espèces par action.
Les actions qui se négocient en dessous de la trésorerie nette peuvent être regroupées dans une industrie ou un secteur spécifique si les investisseurs sont extrêmement baissiers quant aux perspectives de ce secteur. Par exemple, après le « naufrage technologique » de 2000 à 2002, un certain nombre d'actions technologiques se négociaient en dessous de la valeur de leurs liquidités nettes.
Une action peut également se négocier en dessous de sa valeur de rachat si l'entreprise opère dans un secteur tel que la biotechnologie, où un "taux de consommation" élevé (le taux auquel l'argent est utilisé pour les opérations) est la norme et le gain est incertain. Dans de tels cas, cela peut indiquer que le marché considère que le solde de trésorerie de l'entreprise n'est suffisant que pour quelques trimestres supplémentaires d'exploitation.
Les actions peuvent également se négocier en dessous de leur valeur de rachat lorsqu'il existe une grande incertitude quant à l'évaluation des actifs et des passifs au bilan. Au cours du marché baissier féroce de 2008, un certain nombre de banques et d'institutions financières se sont négociées en dessous de leur valeur de rachat pour cette raison.
Valeur ou échec imminent
Le fait qu'une action se négocie en dessous de sa valeur de rachat peut être une indication que les investisseurs pensent que la société vaut moins en tant qu'entreprise en activité qu'elle ne le serait si elle était liquidée ou liquidée (et le produit distribué aux investisseurs). Cela indique généralement une vision extrêmement pessimiste des perspectives d'une entreprise qui peut éventuellement s'avérer justifiée ou non.
Une action qui se négocie en dessous de sa valeur de rachat peut être une action à valeur réelle dans des situations où le pessimisme entourant ses perspectives n'est pas justifié. Cela peut se produire lorsqu'une entreprise en est aux premiers stades d'un redressement et que ses perspectives commerciales s'améliorent, ou lorsqu'une entreprise développe un médicament ou une technologie dont les chances de succès sont perçues avec un scepticisme excessif par les investisseurs.
Une action qui se négocie en dessous de la valeur de rachat peut signaler un échec imminent dans les cas où l'entreprise a du mal à lever des capitaux supplémentaires avant l'épuisement de ses liquidités ou lorsqu'il existe des passifs importants qui peuvent ne pas apparaître au bilan (par exemple, un procès en cours ou des problèmes environnementaux).
Dans la plupart des cas, une action qui se négocie en dessous de la trésorerie nette par action n'est pas nécessairement une aubaine et il est nécessaire de regarder derrière les chiffres pour identifier la raison de l'anomalie.
Meilleur moment pour investir
Il peut être difficile de savoir si une action à bas prix est un bon investissement ou un piège de valeur coûteux. Il existe cependant certaines techniques qui peuvent être utilisées pour mieux appréhender la situation. Une façon consiste à examiner la valeur comptable de l'entreprise et, en particulier, la trésorerie nette par action. Cela vous montre combien les actionnaires peuvent s'attendre à recevoir dans le cas où une entreprise ferait faillite et devrait être liquidée. Une valeur nette de rachat élevée par action serait indicative d'une meilleure valeur.
Une autre mesure consiste à examiner la valeur d'entreprise (EV) d'une entreprise, qui est similaire à la capitalisation boursière, mais prend également en compte le montant de la dette au bilan. En d'autres termes, il calcule la valeur nette de l'ensemble de l'entreprise. Une valeur d'entreprise faible ou négative pourrait être un signal d'alarme.
Une fois qu'un investissement a été identifié, il peut également être plus judicieux de se lancer dans des actions qui se négocient en dessous de leur valeur de rachat lorsque le sentiment général du marché est positif et que les actions sont dans un marché haussier ferme. De cette façon, vous pouvez saisir la tendance générale.
Exemple de trading en dessous du cash
Le commerce en dessous de la trésorerie peut être illustré par une entreprise qui détient 2 000 000 $ de réserves de trésorerie, a 1 000 000 $ de dettes impayées et a une capitalisation boursière totale égale à 650 000 $. Ses réserves de trésorerie moins ses passifs sont égales à 1 000 000 $ (2 MM $ - 1 MM $ = 1 MM $), tandis que la valeur totale de son stock n'est que de 650 000 $.
Points forts
Le trading en dessous de la trésorerie se produit lorsque le cours des actions d'une entreprise indique une valeur de marché inférieure au total des avoirs en espèces de l'entreprise dans son bilan.
La négociation en dessous de la trésorerie peut également faire référence à tout actif financier qui semble se négocier en dessous de sa juste valeur ou de sa valeur intrinsèque.
Les investisseurs peuvent évaluer une entreprise en dessous de sa valeur de rachat s'ils estiment que le taux d'épuisement dû à la croissance est trop élevé pour se maintenir, ou s'il existe une incertitude quant au coût réel de ses passifs.
Les actions qui se négocient en dessous des liquidités peuvent être des opportunités d'investissement de valeur.
Souvent, cependant, ils peuvent également signaler des problèmes pour l'entreprise à venir.
FAQ
Qu'est-ce que la valeur ajoutée en espèces ?
La valeur ajoutée en espèces (CVA) est un moyen de mesurer la rentabilité d'une entreprise qui examine les flux de trésorerie positifs générés par une entreprise. Il a été développé par le Boston Consulting Group (BCG).
Quelle est la différence entre la capitalisation boursière et les capitaux propres ?
La capitalisation boursière (ou «capitalisation boursière») est la valeur d'une entreprise basée sur le prix total de toutes ses actions en circulation. Bien que les actions représentent les capitaux propres d'une entreprise, le prix du marché peut être différent de la valeur comptable de ses capitaux propres. Les capitaux propres sont calculés comme le total des actifs moins le total des passifs.
Quelle est la valeur de rachat d'une action ?
La valeur de rachat d'une action, ou sa valeur de rachat nette, est définie comme la trésorerie et les équivalents de trésorerie d'une société moins la dette totale, divisée par le nombre total d' actions en circulation. Il vous indique combien de liquidités seraient disponibles pour les actionnaires en cas de liquidation.
Qu'est-ce qu'un bon bénéfice en espèces par action ?
Le bénéfice par action (EPS) est toujours relatif ; cependant, un EPS plus grand est toujours meilleur. Un bon BPA est celui qui affiche une croissance d'une année sur l'autre et qui est supérieur à la moyenne par rapport aux pairs de l'industrie. Le BPA en espèces est une mesure plus prudente qui ne prend en compte que les flux de trésorerie d'exploitation par action.
