Valkostaverðkenning

Hvað er kenning um valréttarverð?

Valréttarverðkenning áætlar verðmæti valréttarsamnings með því að úthluta verð, þekkt sem yfirverð, byggt á reiknuðum líkum á að samningurinn ljúki í peningum (ITM) við gildistíma. Í meginatriðum veitir valréttarverðkenningin mat á gangvirði valréttar, sem kaupmenn fella inn í aðferðir sínar.

Líkön sem notuð eru til að verðleggja valkosti gera grein fyrir breytum eins og núverandi markaðsverði, verkfallsverði,. flöktum, vöxtum og tíma til að renna út til að meta valrétt fræðilega. Nokkur algeng líkön til að meta valkosti eru Black-Scholes,. verðlagning á tvíliðavalréttum og Monte-Carlo uppgerð.

Skilningur á kenningu um valkostaverðlagningu

Meginmarkmið kenninga um verðlagningu valréttar er að reikna út líkurnar á því að valréttur verði nýttur,. eða ITM, þegar hann rennur út og úthluta honum dollaragildi. Undirliggjandi eignaverð (td hlutabréfaverð), nýtingarverð, sveiflur, vextir og tími til að renna út, sem er fjöldi daga frá útreikningsdegi og nýtingardegi valréttarins, eru algengar breytur sem leggja inn í stærðfræði. líkön til að leiða út fræðilegt gangvirði valréttar.

Kenning um verðlagningu valréttar leiðir einnig af sér ýmsa áhættuþætti eða næmni byggt á þessum aðföngum, sem eru þekktir sem „ Grikkir “ valréttar. Þar sem markaðsaðstæður eru stöðugt að breytast, veita Grikkir kaupmönnum leið til að ákvarða hversu viðkvæm tiltekin viðskipti eru fyrir verðsveiflum, sveiflum og tímanum.

Því meiri líkur eru á að valkosturinn ljúki ITM og skili arði, því meira verðmæti valkostsins og öfugt.

Því lengur sem fjárfestir þarf að nýta sér valréttinn, því meiri líkur eru á að hann verði ITM og arðbær þegar hann rennur út. Þetta þýðir að allt annað jafnir, lengri tímasetningar eru verðmætari. Á sama hátt, því sveiflukenndari sem undirliggjandi eign er, því meiri líkur eru á því að hún renni út ITM. Hærri vextir ættu líka að skila sér í hærra valréttarverði.

Sérstök atriði

Markaðslausir valkostir krefjast annarra verðmatsaðferða en óseljanlegra valkosta. Raunviðskiptaverð á valréttum er ákvarðað á opnum markaði og eins og á við um allar eignir getur verðmæti verið frábrugðið fræðilegu gildi. Hins vegar að hafa fræðilegt gildi gerir kaupmönnum kleift að meta líkurnar á því að hagnast á að eiga viðskipti með þessa valkosti.

Þróun kaupréttarmarkaðarins í dag er rakin til verðlagningarlíkans frá 1973 sem Fischer Black og Myron Scholes birtu. Black-Scholes formúlan er notuð til að leiða út fræðilegt verð fyrir fjármálagerninga með þekkta fyrningardagsetningu. Hins vegar er þetta ekki eina fyrirmyndin. Cox, Ross og Rubinstein tvöfaldur valréttur verðlagningarlíkan og Monte-Carlo uppgerð eru einnig mikið notuð.

Notkun Black-Scholes valkostaverðlagningarkenningarinnar

Upprunalega Black-Scholes líkanið krafðist fimm inntaksbreyta - verkfallsverðs valréttar, núverandi verð hlutabréfa, tími til að renna út, áhættulausa ávöxtunarkröfu og sveiflur. Bein athugun á óstöðugleika í framtíðinni er ómöguleg, svo það verður að áætla það eða gefa í skyn. Þannig er gefið í skyn flökt ekki það sama og söguleg eða innleyst flökt.

Fyrir marga valkosti á hlutabréfum er arður oft notaður sem sjötta inntak.

Black-Scholes líkanið, eitt virtasta verðlíkanið, gerir ráð fyrir að hlutabréfaverð fylgi eðlilegri dreifingu vegna þess að eignaverð getur ekki verið neikvætt. Aðrar forsendur sem líkanið gefur til kynna eru þær að enginn viðskiptakostnaður eða skattar séu til staðar, að áhættulausir vextir séu stöðugir fyrir alla gjalddaga,. að skortsala verðbréfa með notkun andvirðis sé heimil og að engir möguleikar séu á gerðardómi án áhættu.

Ljóst er að sumar þessara forsendna standast ekki allan tímann eða jafnvel oftast. Til dæmis gerir líkanið einnig ráð fyrir að sveiflur haldist stöðugar yfir líftíma valkostsins. Þetta er óraunhæft, og venjulega ekki raunin, vegna þess að sveiflur sveiflast með framboði og eftirspurn.

Breytingar á verðlagningarlíkönum valrétta munu því fela í sér flöktunarskekkju , sem vísar til forms óbeins óstöðugleika fyrir valrétta sem eru á línuriti yfir svið verkfallsverðs valréttar með sama gildistíma. Formin sem myndast sýnir oft skekkju eða "bros" þar sem óbein flöktsgildi fyrir valkosti sem eru lengra út úr peningunum (OTM) eru hærri en fyrir þá sem eru á verkfallsverði sem er nær verðinu á undirliggjandi gerningi.

Að auki gerir Black-Scholes ráð fyrir að valkostirnir sem verðlagðir eru séu í evrópskum stíl,. aðeins hægt að framkvæma á gjalddaga. Líkanið tekur ekki tillit til framkvæmda valkosta í amerískum stíl,. sem hægt er að nýta hvenær sem er áður en, og þar með talinn, rennur út. Á hinn bóginn geta tví- eða þrenningarlíkönin séð um báða stíla valmöguleika vegna þess að þeir geta athugað gildi valkostsins á hverjum tímapunkti á líftíma hans.

Hápunktar

• Meginmarkmið kenninga um verðlagningu valréttar er að reikna út líkurnar á því að valréttur verði nýttur, eða í peningum (ITM), þegar hann rennur út.

• Með því að auka gjalddaga valréttar eða gefa í skyn sveiflur mun það hækka verð valréttarins og halda öllu öðru óbreyttu.

• Sum algeng líkön til að verðleggja valkosti eru Black-Scholes líkanið, tvíliðatré og Monte-Carlo uppgerð.

• Valréttarverðkenning er líkindafræðileg nálgun við að úthluta gildi til valréttarsamnings.