代理债券

什么是机构债券？

政府资助企业(GSE)以固定或可变利率发行的债务（债券），目的是为其活动筹集资金，通常需要购买抵押贷款来自不同的贷方。

不是由抵押品支持，而是依赖于债务发行人的信誉和诚信。机构债券的最低投资水平通常为 10,000 美元，并且能够以 5,000 美元的增量增加该金额。来自联邦机构债券的利息支付通常是免税的，而来自 GSE 的利息支付往往是完全应税的。

由实际的联邦机构（例如农业部）发行的债券得到“美国政府的充分信任和信誉”的支持。这意味着美国政府承诺在到期时兑现利息支付和本金返还，即使相关机构无法兑现其承诺。

另一方面，GSE 发行的机构债券仅获得隐性担保，这增加了投资者损失的风险。也就是说，如果 GSE 无法偿还债务，他们可以直接从美国财政部借款。美国财政部没有义务借钱给他们带来的不确定性，是 GSE 发行的机构债券被认为具有一定信用风险的原因。

也可以购买代理债券作为投资策略。这种策略可以是一种低风险的投资形式。通过政府机构而非 GSE 直接发行的债券，在债券到期时得到保证（由美国政府支持）支付固定利率和债券的全部本金。

发行机构债券的最常见的政府资助实体 (GSE) 是房利美、房地美、 Farmer Mac和Ginnie Mae 。

机构债券在 2008 年的抵押贷款和信贷危机期间引起了广泛关注。危机使 GSE 固有的问题成为焦点。问题在于，GSE 在作为私营企业运营时使用了美国财政部提供救助的隐性担保。

两个最常被引用的例子是房利美，也称为联邦国家抵押贷款协会公司 (FNMA) 和房地美，也称为联邦住房贷款抵押公司 (FHLMC)。

在金融危机爆发前，这两个实体通过美国财政部的隐性支持以低利率借钱，并在二级抵押贷款市场上交易，从而获得了巨额利润。当抵押贷款市场崩溃时，房利美和房地美都面临潜在的破产。这两个实体当时都持有大量抵押贷款。

房地美和房利美的崩溃将导致房地产市场的崩溃。美国财政部认为它们“太大而不能倒” ，并介入了价值 1870 亿美元的救助计划，以防止这些实体破产。此后，联邦政府接管了这两个实体，以防止类似的未来发生。

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